华辰装备环保违规“隐而不宣” 非专利技术或“来历不清”

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《郑锦研究》沪深资本集团无涯/研究员魏莹唐力李鸿/编辑

近年来，机床行业正在发生一场广泛而深刻的革命，基于数控机床的数字化制造已经推进到智能制造的新阶段。在这样的背景下，华辰精密设备(昆山)有限公司(以下简称“华辰设备”)拥抱资本，开始向张之路扩张。

另一方面，在它的背后，华辰设备隐含着一系列的问题，这些问题不仅在信用销售高，而且不同于同行；此外，华辰设备在两年内派发了超过3亿元的股息，而“不差钱”反而筹集了资金，让人哭笑不得。与此同时，其建设项目存在环境违法的“黑幕”，超过6000万元的非专利技术或“来历不明”，这给其信息披露蒙上了一层“阴影”。

首先，业绩“漂亮”，赊销比例超过70%

据中国机床工具工业协会数据，2018年，中国金属切削机床行业主营业务收入为1190.1亿元，同比增长3.3%。作为国内轧辊磨床行业的龙头企业，华辰设备在2018年也经历了业绩的大幅提升，但在业绩的大幅提升背后还有一种“隐藏的感觉”。

招股说明书显示，华辰设备2015-2018年的收入分别为2.02亿元、2.03亿元、2.51亿元和4.01亿元，2016-2018年的收入同比增长率分别为0.44%、23.68%和60.04%。

2015-2018年，华辰设备净利润分别为6100万元、4400万元、5400万元和1.37亿元，2016-2018年净利润同比增长率分别为-27.06%、22.23%和152.62%。

制图:《黄金证券研究》沪深资本集团数据来源:华辰设备说明书

然而，出色的表现可能取决于巨大的信用销售。招股说明书显示，2016-2018年，华辰设备应收票据和应收账款分别为1.14亿元、1.89亿元和2.67亿元，分别占同期收入的56.31%、75.44%和66.5%。

2017-2018年，华辰设备应收票据和应收账款分别增加7502.82万元和7775.1万元，同期收入分别增加4802.66万元和15061.97万元。同期，应收票据和应收账款的增加分别占收入增长的156.22%。

制图:“黄金证券研究”沪深资本集团数据来源:ifind

此外，根据Flush ifind数据，2016-2018年，同行业上市公司浙江日发精密机械有限公司的应收账款和应收账款分别占47.28%、38.4%和22.54%。玉环数控机床有限公司应收账款和应收账款分别占收入的39.46%、29%和72%，同期华辰设备应收账款和应收票据分别占收入的56.31%、75.44%和66.5%，高于同业平均水平。

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第二，“不坏钱”是反筹资的，两年的分红超过3亿元

虽然信用销售高，华辰设备似乎是“不错的钱”。

根据招股说明书，2015年至2018年，华辰设备持有的现金及现金等价物的期末余额分别为1.36亿元、2700万元、9600万元及1.37亿元。

2015年至2018年，华辰设备的利息收入分别为63.9万元、9.41万元、67.14万元和131.82万元；同期财务费用分别为-64.95万元，-38.18万元，-87.82万元，-236.85万元。

2015年至2018年，华辰设备的短期贷款和长期贷款均为零，没有债务偿还压力。

此外，2015年，华辰设备还利用账面闲置资金购买了股票型基金和银行理财产品，共计1.81亿元。

值得注意的是，在“不坏钱”的情况下，华辰设备的“清空钱包”上市了。

根据招股说明书，2016年至2017年，华辰设备分别以现金支付股息、利润或利息1.19亿元和2.01亿元，总计3.2亿元。

也就是说，在2016年至2017年间，仅两年时间，华辰设备就向股东派发了总计3.2亿元的股息。

同时，根据华辰设备于2018年9月10日和2019年3月28日签署的招股说明书，其募集项目总投资分别为6.04亿元和6.84亿元，其中计划补充营运资金的总投资分别为6000万元和1.4亿元。

这意味着，在半年之初，华辰设备的融资项目增加了8000万元的流动性需求，但在报告期开始的两年里，华辰设备慷慨地派发了超过3亿元的股息。

信用销售很高，“不坏钱”被用来筹集资金，但华晨设备面临的问题不止于此。

第三，环境违法行为是“隐藏和未申报的”，或者相信违法行为

除了涉嫌“圈钱”，华晨设备也涉嫌不真实。

根据昆山市人民政府向苏州市昆山生态环境局公开的信息，2017年，在“昆山市环境保护违法建设项目(长期未检测)验收备案清单(第四批)”中，华辰设备的前身昆山华辰重型机械有限公司(以下简称“华辰有限公司”)为“名优名单”，其“昆山华辰重型机械有限公司扩建项目”属于长期未检测类别

根据苏州市昆山市生态环境局向昆山市人民政府公开的信息，2017年，原华辰设备全资子公司昆山华辰机械制造有限公司未批准建设昆山华辰机械制造有限公司自查评估项目，该项目为违法建设项目。

然而，华晨设备在招股说明书中称，在报告期内，华晨设备未因违反安全生产和环境保护法律法规而受到处罚，目前的生产工艺符合国家法规和相关环保机构要求的标准。上述被认定为“环境违法”的建设项目可能会“正视”这些言论。

四、数千万项非专利技术“失去了操作”，或“来源不明”

事实上，华辰装备了一项非专利技术或“来历不明”，这也值得我们关注。

根据招股说明书，截至2016年底，华辰设备拥有非专利技术价值6874万元人民币。关于该项技术，华辰设备解释说，在报告期内，由于生产经营的需要，华辰设备向曹玉忠、刘向雄、赵泽明三位实际控制人购买了该项技术，总价款为人民币68，740，500元。招股说明书中未披露非专利技术的价格评估标准。

同时，根据招股说明书，上述非专利技术是华辰设备成立前由曹玉忠、刘向雄、赵泽明三位实际控制人开发形成的，并在华辰设备成立之初投入使用。这是否意味着该非专利技术是在2007年华辰设备成立之初从曹玉忠、刘向雄、赵泽明处购买的？不知道。

10年后，2017年，曹玉忠、刘向雄、赵泽明以原价6874.05万元向华辰有限公司回购上述非专利技术，回购后无偿转让给华辰设备使用。这个手术太不可思议了。

此外，根据招股说明书，2015年至2018年，华辰设备的递延所得税负债分别为人民币12，388，400元、人民币10，311，100元、人民币0，000元和人民币0，000元。但是，2015-2016年形成的递延所得税负债主要是由于确认非专利技术事项导致的应纳税所得额的暂时性差异以及会计处理和税收政策的时间性差异。

值得一提的是，这项价值6000多万元的非专利技术，其“购买”和“回购”的复杂操作，也引起了证监会的关注。

根据招股说明书反馈，中国证监会要求华辰设备形成上述非专利技术、购买时间和定价依据；是否代扣代缴个人所得税，是否构成资本占用；三大股东按原价回购技术的原因、回购资金来源及实际支付情况；是否有利息转移；解释确认2015-2016年递延所得税负债的原因。

对于这一系列问题，华辰设备的上述解释难免有避重就轻的嫌疑，或者是违规留信的问题。此次上市，华辰设备或“诚意”寥寥无几，未来将何去何从？