巨人网络深陷泥潭：业绩、股价低迷，百亿重组梦碎

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近日，巨人网络宣布将暂时中止以色列高科技公司playtika的重组，因为playtika打算寻求其首次海外上市。

从2016年10月起，巨人网络开始对playtika进行重大资产重组，并宣布交易方式为非公开发行股票和支付现金。既定交易对价为305亿元。如果交易完成，上市公司将总共持有Playtika 100%的股份。

三年后，经过暂停审计、调整交易方案、暂停审计等波折，重组被终止。

根据巨人网络披露的2019年第三季度最新报告，其净收入已经下降了20%以上。在主营业务方面，巨人网络已经很久没有生产像《征途》这样的爆炸性游戏了。总的来说，在a股借壳上市后的几年里，巨人网络的市值已经从巅峰时期的1500多亿元缩水到现在的360亿元左右。数千亿美元的市值蒸发，业绩和股价低迷，三年后，重组数十亿美元的梦想破灭，巨人网络陷入困境。

收入净利润持续下降，回购计划难以改变股价下跌

日前，巨人网络发布的2019年第三季度报告显示，第三季度营业收入为6.4亿元，同比下降27%，上市公司股东应占净利润为2.1亿元，同比下降24.59%。

至于业绩下滑，巨人网络在其财务报告中解释称，今年前三季度收入同比下降主要是因为王进金融不再纳入整合范围，收入同比下降5.28%。净利润下降是由于报告期内公司在R&D的投资和创新持续增加，以及R&D中间站的建设。但是，由于行业政策调整和版本号的审批和发布节奏的影响，产品发布计划被被动推迟，导致收入规模无法随投资增长。

2017年9月，巨人网络以5.19亿元人民币收购了望金金融30.53%的股权，增资3亿元人民币，最终通过协议享有51%的有效表决权。王进金融曾为巨人网络带来近30%的运营收入。但是，由于行业的快速变化等因素，行业监管政策不完善，互联网金融借贷平台的注册晚于预期，发展面临监管政策的不确定性。王剑金融在2018年底突然被转让，交易对价为4.19亿元。

目前，巨人网络的游戏相关收入来源仍然是“大球大战”、“征途手机版”、“征途2手机版”和“征途”系列终端游戏。被视为战略产品的“绿色之旅”受到版本号应用进度的影响，报告期内产品未能如期上线。自2018年12月以来，已获得版本号的6款新游戏产品仍处于运营准备阶段和投资期。

易观国际(Analysys)分析师廖旭华表示，尽管Triple是一款已经上线10年的ip，但它仍是国内10大游戏ip，至少两年内不会进入衰退。今年以来，巨人网络没有任何业绩增长点，中短期的增长点在于游戏业务，包括前期因版本号而延迟的产品和海上业务。

巨人网络定位为一家专注于网络文化和娱乐的综合性互联网企业。在巩固网络游戏业务优势的同时，积极拓展和布局其他互联网领域。

根据财务数据，巨人网络的游戏业务收入呈下降趋势，互联网金融服务收入所占比重已降至1%以下。虽然巨人网络正在开发和部署其他互联网领域，人工智能，5g，区块链等。，相关业务仍不到总收入的0.5%。

在发布第三季度报告的同时，巨人网络宣布将再次启动第二次回购计划，并计划继续以10亿元至20亿元回购公司员工持股计划或股权激励计划的股份，回购价格上限为25元/股。

投融资专家许表示，由于版本号暂停及相关监管政策等因素，a股游戏类上市公司股价大多处于震荡下行状态。基于对公司未来发展的信心，公司管理层认为公司当前的股票价值被市场严重低估，希望通过回购将被严重低估的公司价值传递给市场，进一步完善公司的长期激励机制，从而提升公司在二级市场的股价。

然而，二级市场对巨人网络的股份回购计划没有太大反应，其股价当天收盘上涨1.02%。截至11月6日，巨人网络股价收于17.48元/股，下跌0.06%，总市值为353.86亿元。

经过三年的重组，海外部署的道路是漫长的

早在2016年，巨人网络就开始准备收购以色列象棋和纸牌游戏开发商playtika。2018年，该公司确认以305亿美元收购playtika。

Playtika是一家使用人工智能技术改造游戏的公司。其主要产品是棋牌社交手机游戏，类似于“qq棋牌社交游戏平台的海外版”。Playtika有一个独特的商业模式，即通过大数据、人工智能等技术手段获取廉价的游戏资产进行改造，不断分析、理解和学习用户，输出游戏的精细操作和改造方案，实现游戏的实现能力。目前，德州扑克等主要产品有五种，其中三种来自并购。

巨人网络在推动对play ika的投资后，在其财务报告中指出，将依托play ika在海外分销和运营方面的积累以及现有的分销和运营渠道，打造一个全球游戏分销和运营平台。不幸的是，巨人网络的这一愿景未能实现。

关于宣布终止对playtika的重组，廖旭华告诉记者，重组的成功将为巨人网络的上市集团增加非常强劲的现金流业务，但对巨人网络自身的游戏影响有限，因为playtika的资源是不可重复使用或链接的，重组成功与否，仍取决于其自身的布局和扩张。

自2018年以来，国内手机游戏业务迅速升温，几乎所有R&D游戏团队都在谈论今年出海。根据《中国游戏产业发展报告》(2019)，中国产品已经成为手机游戏公司的首选。巨人网络今年年初宣布推出“郑和下西洋计划”，旨在通过“郑和下西洋计划”打造一条具有核心竞争力的海上航线。

今年巨人网络引进了两位海外游戏业务主管，分别是海外分销副总裁、海外游戏业务副总裁王。前者侧重于海外分销业务，而后者侧重于海外业务和投资业务。

“巨人队有丰富的现金储备，所以我对他们出海比较乐观。就市值而言，与a股游戏公司相比，巨人网络在现阶段并没有被特别高估，但巨人需要尽快重新成长。”廖旭华说道。