深交所期权交易规则、风险控制管理办法公开征求意见 为股票期权创新发展预

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■本报记者蒋楠张伟

根据中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)开展股指期权拓展试点工作的部署，深圳证券交易所制定了《深圳证券交易所股票期权试点交易规则(征求意见稿)》(以下简称“期权交易规则”)，并会同中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)制定了《深圳证券交易所股票期权试点风险控制与管理办法(征求意见稿)》。

据《证券日报》记者介绍，《期权交易规则》遵循独立性、全面性和一致性的原则，借鉴了上海证券交易所的经验，基本符合其规则，有利于提高市场效率。同时，《期权交易规则》尊重各自的市场习惯，保留了账户体系、委托类型等方面的差异。，并遵循包容性原则，对空股票期权的创新和发展进行了规定，并在大宗交易和证券保证金方面做出了相应的规定。

深圳证券交易所指出，该规则的制定有利于规范深圳股票期权试点业务的运作，维护正常的市场秩序，保护投资者的合法权益和公共利益，促进市场功能的发挥。

AVIC证券研究所所长、国家金融与发展实验室高级研究员董中云博士在接受《证券日报》采访时表示:“推出沪深300期权将从完善市场机制和提高流动性的角度对股市有利。在行业层面，证券和期货公司利润渠道的增加也将受益。”

此外，董中云强调，“沪深300期权的推出将进一步明确a股市场被动投资逐步取代主动投资的趋势，这将有助于改善市场投资者结构，有利于市场的长期健康发展。”

同时，公开征求意见的《风险控制管理办法》也借鉴了上海证券交易所的经验，规定了保证金、持仓限额、大额持仓报告、强制清算、交易取消、结算担保和风险预警等7项风险控制制度，以加强股票期权交易试点的风险管理，保障期权交易的正常运行，保护期权交易各方的合法权益。

如相关起草说明所述，风险控制是股票期权业务的关键和核心内容。上海证券交易所还建议，由于期权产品具有一定的杠杆作用，是相对复杂的衍生产品，个人投资者应理性参与，加强风险防范，树立正确的投资理念，并根据自己的判断谨慎做出独立的投资决策。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时表示，推出沪深300股票期权有利于活跃市场，专业投资者可以将其作为风险对冲工具或对冲工具，但建议非专业投资者尽量少参与。

董中云还表示，期权工具的拓展将进一步丰富投资者的风险对冲手段，有助于形成更加立体和多元化的交易策略。从国外成熟市场的经验来看，这将有利于进一步提升市场流动性水平。同时，他补充道；“交易工具的改进可以增强a股对海外基金的吸引力，配合a股市场的持续开放，这将有助于进一步吸引外资。”