三季报披露恰逢禁售期结束瑞幸咖啡凭实力获得解禁日股价上扬

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产品净收入同比增长558%，交易客户累计数同比增长413%，本季度产品月平均销售额同比增长470%。瑞迅咖啡已经成为中国市场上无可争议的最活跃的咖啡零售商

《投资时报》记者苏慧

北京时间11月13日晚，瑞星咖啡(纳斯达克代码:LK)发布了2019年第三季度报告数据。今年第三季度，瑞星咖啡净收入总额达到15.41亿元，同比增长540%，产品净收入达到14.93亿元，同比增长558%。收入超过预期收入指导上限，门店运营实现利润率12.5%，利润1.86亿元，主要业务指标继续高速增长。

从销售数据来看，今年7月和9月，瑞星咖啡的累计交易客户数量增加到3070万，同比增长413%；本季度平均每月交易用户为930万，同比增长398%；本季度产品月平均销售额为4420万件，同比增长470%；本季度单店平均净收入为45万元，同比增长80%。

同时，财务报告显示，截至2019年第三季度末，瑞迅咖啡持有现金及现金等价物和短期投资共计55.4亿元，其中现金及现金等价物45.1亿元。

至于第三季度的业绩，瑞迅咖啡创始人兼首席执行官钱表示，在门店数量、月平均交易用户数量和月平均销售商品数量快速增长的同时，我们的产品净收入增长越来越快，表明我们门店运营的效率和盈利能力显著提高。

就在刚刚过去的双十一，瑞迅咖啡开始了第二届卢金嘉年华，并推出了为期16天的收费10元和免费10元的活动。在过去7天的嘉年华中，瑞讯咖啡售出1820万杯，创造了全球咖啡行业的新行业记录。今年空之前的优势也将为其第四季度乃至全年的表现铺平道路。瑞迅咖啡预计，2019年第四季度其产品的净收入将在21亿至22亿元之间。

值得注意的是，瑞星咖啡第三季度报告的发布恰逢限售股解禁。一些分析师认为，该公司流通的股份数量可能会大幅增加，这将对其股价带来下行压力。

对此，路表示，瑞星咖啡仍处于快速增长期，第三季度的数据可以充分显示公司的快速增长和盈利能力，而现有股价并不能反映瑞星咖啡的内在价值。目前，无论是管理团队还是外部投资者都没有强烈的抛售股票意愿，而瑞迅咖啡是一个不错的投资目标。

在13日的财务报告中，瑞迅咖啡以21.9美元开盘，较前一交易日的收盘价18.98美元上涨15.38%，最后以21.46美元收盘，上涨13.07%。

内部力量的培养:收入的提高不仅取决于商店的扩张

从咖啡杯的销量和零售店的数量来看，瑞迅咖啡已经成为中国市场上无可争议的最活跃的咖啡零售商。截至2019年9月30日，瑞迅咖啡店总数同比增长210%，达到3680家。据估计，到2019年底，中国的门店数量将增至4500家。

今年第三季度，瑞星咖啡净收入总额为15.42亿元(约合2.16亿美元)，同比增长540.2%，增幅为2.41亿元。同期，产品总净收入为14.93亿元(约合2.09亿美元)，同比增长558%，去年同期为2.27亿元。

其中，现酿饮料收入为11.454亿元(约1.6亿美元)，占第三季度净收入总额的74.3%。2018年第三季度，此类产品的收入为1.93亿元，占总净收入的80%。今年第三季度，其他产品的净收入为3.48亿元(约合4870万美元)，占同期净收入总额的22.6%。去年同期，这类产品占14.3%。

在瑞星咖啡今年第三季度报告在线绩效沟通会上，钱表示，今年第三季度，瑞星咖啡门店数量和月平均销售额快速增长。然而，观察具体的增长情况，我们可以发现产品收入的增长大于商品数量的增长，也大于顾客和商店数量的增长。这表明瑞星咖啡在快速增长的同时，运营效率和盈利能力也在不断提高，收入的大幅增加不仅仅是因为门店的快速扩张。

此外，今年第三季度，瑞星咖啡和茶叶业务也有了显著发展。

今年7月，瑞星咖啡战略性地推出了一种新产品——绿茶茶，自在全国范围内推出以来，取得了显著成效。9月，瑞星咖啡宣布鹿茶作为独立品牌运营，并推出新的零售合作伙伴模式，发展了休闲茶市场和下沉城市，与瑞星咖啡形成了强有力的互补。第三季度，瑞星咖啡还推出了一系列咖啡杯等周边文化衍生产品，以提升用户的品牌认知度，并继续拓展其产品类别。

瑞星董事长兼创始人陆表示，小鹿茶业合作伙伴模式推出后，总体反馈非常好。自一个多月前推出以来，注册情况一直非常积极，每个人都有强烈的合作意愿。由于鹿茶的加盟合作是以收入分享的方式进行的，加盟费在形成一定规模后才会收取。因此，合作伙伴可以依靠鹿茶强大的品牌优势获取利润，风险相对较低。

合作第一:供应链效率的优化降低了成本

为了不断扩大产品种类，进一步加强供应链，瑞迅咖啡正在与潜在的战略合作伙伴讨论在国外市场建立合资企业。2019年9月，瑞讯咖啡与路易·德雷福斯集团(Louis Dreyfus Group，ldc)在新加坡签署战略合作协议，双方将共同组建合资公司，共同在中国发展高品质果汁品牌业务，这将大大降低原材料成本，满足公司果汁销售增长的需求。

从第三季度的成本情况来看，今年第三季度瑞迅咖啡的总营业费用为21.33亿元(约合2.98亿美元)，较2018年第三季度的7.26亿元有所增加，与业务拓展相匹配。第三季度，瑞迅咖啡的营业费用占净收入的138.3%。同期，材料成本与净收入的比率也下降到48.3%。

由于门店数量和员工数量的增加，瑞迅咖啡第三季度门店租金和其他运营成本为4.77亿元(约6680万美元)，较2018年第三季度有所增加。由于广告费用的增加，第三季度的销售和营销费用为5.577亿元。钱表示，从2019年第二季度到2020年第二季度，瑞星咖啡的营销成本相对较高，这部分成本从明年第三季度开始将正常回归。

瑞迅咖啡首席财务官兼首席战略官Reinout schakel在绩效沟通会上表示，由于销量大幅增长带来的规模效益，一杯瑞迅饮料的成本大幅降低，未来将保持下降趋势。此外，通过优化供应链的效率，原材料的成本可以进一步降低。与路易·德雷福斯和其他公司进行战略合作和合资的部分原因是为了降低成本。

钱植雅补充道:到今年年底，我们将实现成为中国最大咖啡连锁品牌的目标。凭借高品质、高性价比和高便利性的价值主张，我们相信瑞迅咖啡已经成为越来越多中国消费者日常生活的一部分，极大地增加了大众市场的消费。未来，在颠覆性技术驱动的新零售模式和新零售合作伙伴模式的帮助下，瑞迅咖啡可以以有限的资本支出迅速向周边市场扩张，同时保持较高的运营控制和效率。