保险股年内平均涨幅超36% 中金看好2020年港股保险板块投资机会

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本报记者周尚宇

年内，虽然a股继续波动，但保险板块势头喜人，五只保险股票平均上涨36.89%。其中，中国人寿的增幅最高，达到63.75%，其次是平安保险，为55.92%，PICC和中国太平洋保险分别为27.69%和26.16%，新华保险为16.72%。

在这方面，CICC今天发布了2020年保险业展望。据CICC称，在短期内(3个月)，保险业有许多机会。在2020年，我们对香港股票保险业的投资机会持乐观态度。考虑到2020年16.4%的滚动增长率和内含价值分红的增加将推动人民币升值，h股保险行业有一定的投资机会，预计25%将上升/0/房。考虑到历史a股保险连续两年没有带来正回报，2020年的基本面改善有限，股息收益率也不是绝对有吸引力，a股保险板块的上行总体有限，但个股仍有机会。

从寿险方面来看，CICC认为，2020年中国上市公司新增业务价值将同比增长4.6%，新增单笔保费同比增长5.2%。虽然年初的保费预计会以两位数的速度增长，但寿险的增长全年仍然疲软:全年新业务价值的增长率仍然较低，产品结构中的担保比例进一步提高空，这使得新业务价值的增长率难以继续上升。

从代理规模来看，CICC认为，2018年至2019年，上市公司人力持续下降，主要是由于2016年至2017年寿险产品监管的间接变化，间接导致了代理人难以留住和收入缩水。在此背景下，预计到2020年，各公司仍将通过成本投资努力保持人力规模的稳定，但由于2019年成本投资的边际效应非常有限，2020年各公司的成本将会下降，因此，预计2020年行业代理人的人力收缩将会略微收缩2%，2020年后人力收缩周期将会持续。与此同时，人均生产能力有所提高。应该注意的是，人均生产能力的提高是由于难以留住新员工而导致高质量人力比例被动增加的结果，而不是新企业增长的驱动因素。

同时，从财产保险的角度来看，CICC表示，预计2020年中国财产保险业的保费总额将同比增长8%，其中汽车保险/非汽车保险将同比增长4%/15%；预计2020年中国财产保险综合成本率将同比提高0.6个百分点，达到97.4%，汽车保险综合成本率将同比提高0.8个百分点，达到97.2%。首先，汽车保险承保利润率(cor)继续提高。2018年对汽车保险费用的严格监管和高费用对cor递延负面影响的清理将推动公司的承保盈利能力在2020年继续提高。此外，预计2020年农业保险费增速将放缓，预计2020年承保利润将同比增长。

值得一提的是，CICC还认为，国有保险公司增加股息的潜力很大。由于对新业务资本占用的需求下降以及近期国家金融需求，预计这些公司将在2019年年报中开始大幅提高现金股利水平，长期股利政策也将由空室进行调整。这将促进保险股票的重新估值，其中，长期估值低、股息大幅增加的空公司、未来股息的高可预测性以及资本状况的透明披露(自由盈余/可用资金)将受益更多。

(编辑白宝玉)