11月第4周IPO上会ESG指数 “网红”良品铺子等企业能“上岸”吗？

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金正岩集团/唐研究员/编辑

2019年11月18日，上海证券交易所宣布，广州瑞松智能科技有限公司(以下简称“瑞松科技”)和深圳道通科技有限公司(以下简称“道通科技”)将于11月27日举行会议。

随后，中国证监会还于11月28日公布了本次审计会议的与会人员名单，分别是良品店有限公司(以下简称“良品店”)、艾玛科技集团有限公司(以下简称“艾玛科技”)、中银国际证券有限公司(以下简称“中银国际证券”)、金现代信息产业有限公司(以下简称“金现代”)、山东东岳硅材料有限公司(以下简称“东岳硅材料”)。

算上本周的会议名单，喊了近十年的“爱，马上行动”，艾玛科技上市时似乎有了“希望”，而“网红”品牌的好店也将在本周的审查会议上“亮相”。这场资本盛宴特别“热闹”。

首先，艾玛科技

自1999年9月27日成立至今，艾玛科技已有20多年的历史，其主要业务是电动自行车、电动助力车和电动摩托车的研发、生产和销售。

1.股东和中间人

根据招股说明书，张健是艾玛科技的控股股东和实际控制人，持有83.36%的股份，现任艾玛科技董事长兼总经理。除张謇外，前十名股东还包括长兴鼎爱、中信投资、金时志宇、金时豪丰、三峡金时喜、乔宝刚和刘建新。其中，长兴鼎爱执行合伙人张格是张健的女儿。此外，艾玛科技副董事长段华是实际控制人张健的配偶。

本次上市中，艾玛科技合作的发起机构为中信证券有限责任公司，律师事务所为北京海润田瑞律师事务所，审计机构为安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2015-2018年和2019年上半年，艾玛科技的营业收入分别为59.12亿元、64.44亿元、77.94亿元、89.9亿元和44.54亿元，2016-2018年分别增长8.99%、20.96%和15.34%；同期，艾玛科技净利润分别为3.75亿元、4.47亿元、2.63亿元、4.3亿元和1.99亿元，较2016年增长19.37%、-41.11%和63.39%。

2015-2018年及2019年上半年，艾玛科技的综合毛利率分别为15.86%、16.94%、13.05%、13.12%及13.95%。

同期，艾玛科技业务活动产生的净现金流分别为10.22亿元、8.73亿元、14.12亿元、7.27亿元和2.92亿元。

3.客户和供应商

在2016-2018年和2019年上半年，艾玛科技向十大客户的销售额分别占当前总收入的11.62%、14%、12.14%和11.66%；同期，艾玛科技在十大供应商中分别占45.89%、41.22%、43.13%和46.27%。

4.筹款目的

此次上市，艾玛科技计划募集16.81亿元，投资13个募集项目，包括天津艾玛汽车科技有限公司电动汽车、自行车及配件加工制造一期、二期、三期、四期、五期、六期，以及天津艾玛汽车科技有限公司电动自行车生产线技术改造项目

5.关注热点

(1)收入增长率“坐过山车”，综合毛利率呈下降趋势。

(2)偿付能力弱，广告和业务推广费用逐年增加，突出了“重营销轻R&D”的问题。

(3)过去，副总统因敲诈勒索罪被判入狱，涉案金额达2亿元，引发了上千次风波。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司的沪深资本集团的研究，esg关注度指数为★ ★ ★ ★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

第二，好商店

良品店成立于2010年8月4日，主要从事R&D休闲食品的采购、销售和经营，已形成涵盖肉类小吃、炒货、蜜饯蛋糕、干果和素食美食等1000多种产品组合。是一家快餐经营企业。

1.股东和中间人

截至本招股说明书签署日，即2018年12月26日，杨洪春、杨银芬、张国强、潘共间接持有好店46.96%的股份，是好店的共同实际控制人；宁波汉益投资管理合伙企业(有限合伙)持有41.55%的股份，是控股股东。其中，良品店主任潘是公司主任杨洪春配偶的妹妹。

本次上市中，好店合作的发起机构为广发证券有限责任公司，律师事务所为北京金都律师事务所，审计机构为普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2015-2017年和2018年上半年，好店营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元和30.35亿元，同比增长36.2%和26.45%；同期，好店净利润分别为4800万元、1.05亿元、1.18亿元和1.13亿元，较2016年和2017年分别增长120.61%和12.28%。

2015-2017年和2018年上半年，好店主营业务毛利率分别为32.93%、32.88%、29.52%和29.75%。

同期，好店经营活动产生的净现金流量分别为2.03亿元、7.53亿元、5.44亿元和2700万元。

3.客户和供应商

2015-2017年和2018年上半年，好店前五名客户的总收入分别占当前主营业务收入的11.53%、12.04%、16.28%和15.53%；同期，好店前五名供应商的采购金额分别占本期采购总额的25.41%、18.9%、18.53%和20.63%。

4.筹款目的

此次上市，好品店计划募集7.73亿元，用于投资全渠道营销网络建设项目、仓储物流系统建设项目、好品信息系统数字化升级项目、R&D食品中心和检测中心改造升级项目。

5.关注热点

(1)“网红”品牌注重营销，或更受各方关注。

(2)股权变动频繁且令人困惑。

(3)消费者抱怨产品质量问题，食品安全问题继续“发酵”。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司的沪深资本集团的研究，esg关注度指数为★ ★ ★ ★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

三.诺和股份

诺禾公司成立于2011年3月15日，主要依靠高通量测序技术，结合其他基因检测方法，为科研机构、大学、医疗机构、制药公司等企事业单位提供基因检测、生物信息学分析等研究服务。其主要产品包括生命科学基础科学研究服务、医学研究和技术服务、图书馆建设和测序平台服务。

1.股东和中间人

截至招股说明书签署之日，即2019年10月22日，控股股东兼实际控制人李瑞强直接或间接控制了诺合80.63%的股份。他目前是诺和股份的董事长兼总经理。他曾供职于诺和股份的竞争对手深圳华大基因有限公司，并担任项目负责人、生物信息部主任、副总裁。诺和锐十大股东为李瑞强、致远和谷、蒋智、长城舍、诺和锐、先进制造、SDIC创新、SDIC谢利、范世斌、莫舒针。

本次上市中，诺合有限公司的保荐机构为中信证券有限责任公司，律师事务所为北京中伦律师事务所，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2015-2018年及2019年上半年，诺河股份有限公司营业收入分别为3.1亿元、4.58亿元、7.39亿元、10.54亿元和5.7亿元，2016-2018年分别增长47.98%、61.26%和42.5%；同期，诺合公司净利润分别为24，788，700元、39，109，200元、81，050，800元、97，872，800元和30，882，000元，2016年至2018年分别增长57.77%、107.24%和20.75%

2015年至2018年及2019年上半年，诺和股份的综合毛利率分别为52.38%、48%、42.81%、42.89%及37.52%。

同期，诺和股份经营活动产生的净现金流量分别为1.4298亿元、9543.77万元、5477.06万元、1.514311万元和-3328.1万元。

3.客户和供应商

2016-2018年和2019年上半年，诺和股份向前五名客户的销售分别占21.22%、20.16%、18.18%和13.68%；同期，对前五名供应商的收购额分别为81.17%、77.96%、82.08%和84.36%。

4.筹款目的

本次上市中，诺合公司计划募集3.44亿元，用于基因测序服务平台的扩建和升级项目、基因检测试剂研发项目、信息化和数据中心建设项目。

5.关注热点

(1)近两年来，诺合公司毛利率大幅下降，2019年上半年面临造血能力不足的尴尬局面。

(2)在过去三年中，Novo股份占五家供应商采购量的70%以上，其供应商高度集中显示出隐忧。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司沪深资本集团的研究，esg关注指数为★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

第四，金现代

金现代成立于2001年12月5日，主要业务是为客户提供信息解决方案，其业务类型具体包括软件开发与实施、运营与维护服务等服务。

1.股东和中间人

截至招股说明书签署日，即2019年10月21日，李锋是金现代的实际控制人和控股股东，直接和间接持有公司54.0504%的股权。现任金现代董事长，自1988年起在山东大学计算机学院工作，先后担任讲师、副教授、硕士、研究生导师。持有金现代5%以上股份的主要股东有李锋、韩风、金思奇投资管理合伙企业(有限合伙)和张纯如。值得一提的是，金现代的股东和董事之一李莉，是实际控制人李锋的妹妹。

本次上市，金现代合作的发起机构为光大证券有限责任公司，律师事务所为山东德恒律师事务所，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2015-2018年和2019年上半年，金现代的营业收入分别为2.53亿元、2.88亿元、3.49亿元、4.07亿元和1.56亿元，同比分别增长15.59%、21.11%和16.42%；同期，金现代净利润分别为709.94万元、6934.03万元、7529.09万元、7531.31万元和1452.25万元，2016-2018年同比分别增长21.56%、8.58%和0.03%。

2015-2018年和2019年上半年，金现代的综合毛利率分别为50.71%、48.16%、45.7%、43.1%和41.52%。

同期，金现代经营活动产生的净现金流量分别为-1401.06万元、875.15万元、567.96万元、6243.07万元和-4349.92万元。

3.客户和供应商

2016-2018年和2019年1-6月，金现代对前五名客户的销售额分别占其主营业务收入的86.06%、86.14%、74.8%和71.24%，其中销售收入占国家电网公司的比例分别为71.25%、73.55%和59.39%

同期，金现代从前五名供应商的采购分别占当前采购总额的60.83%、52.58%、33.62%和29.21%。

4.筹款目的

金现代计划融资4814.1万元，将投资配电网运营服务管理系统项目、发电企业运营标准化管理系统项目、基于大数据的轨道交通基础设施综合检测与智能分析平台项目、中心建设项目和营销网络扩容项目。

5.关注热点

(1)金现代近年来业绩增长放缓，毛利率也逐年下降。2019年上半年，它遭受了严重的失血。

(2)客户集中度高，可见金现代对最大客户的依赖。

(3)报告期内，金现代的应收账款余额逐年增加，占当期收入的80%以上。赊销率很高，应收账款很难收回。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司沪深资本集团的研究，esg关注指数为★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

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V.道通科技

道通科技成立于2004年9月28日，主要业务是研究、开发、生产、销售和服务汽车智能诊断、检测和分析系统以及汽车电子元件。其主要产品包括汽车综合诊断产品、tpms系列产品、adas系列产品等产品，以及提供汽车智能维护云服务的各种产品。

1.股东和中间人

根据招股说明书，李红京是道通科技的控股股东和实际控制人。曾担任深圳市郑源科技有限公司海外营销总监，海能达通信有限公司总裁助理..此外，截至招股说明书签署之日，即2019年11月15日，道通科技持有5%以上股份的股东有:李红京、深圳市道河通达投资企业(有限合伙)和李红。

本次上市中，道通科技合作的发起机构为中信证券有限责任公司，律师事务所为北京中伦律师事务所，审计机构为田健会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2016年至2018年和2019年1月至9月，道通科技的营业收入分别为5.85亿元、7.22亿元、9亿元和8.4亿元，2017年至2018年分别同比增长23.43%和24.75%；同期，道通科技净利润分别为-74，183，200元、91，364，000元、335，781，500元和237，524，500元，同比分别增长223.16%和267.52%。

2016-2018年和2019年上半年，道通科技的综合毛利率分别为59.14%、61.12%、60.88%和61.14%。

2016-2018年和2019年1-9月，道通科技业务活动产生的净现金流量分别为-1068.67万元、1168.06万元、19789.04万元和14096.05万元。

3.客户和供应商

2016-2018年和2019年上半年，道通科技分别占前五名客户的33.56%、26.05%、30.56%和30.39%；同期，道通科技生产采购前五名供应商的采购额分别占各期采购总额的21%、22.67%、24.18%和26.37%。

4.筹款目的

本次上市中，道通科技计划融资6.5亿元，投资项目为道通科技Xi西北总部基地和R&D中心建设项目，以及汽车智能诊断云服务平台建设项目。

5.关注热点

(1)道通科技剥离无人机业务之前，曾与大江在专利问题上有过多次诉讼，而饱受诉讼困扰的道通科技对其科研实力有所怀疑。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司沪深资本集团的研究，esg关注指数为★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

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六、瑞松科技

瑞松科技成立于2012年8月8日，主要从事R&D机器人系统集成和智能制造领域的设计、制造、应用、销售和服务。其主要产品包括机器人自动化生产线、机器人工作站和机器人零件销售。

1.股东和中间人

截至招股说明书签署日，即2019年11月13日，瑞松科技控股股东兼实际控制人孙志强持有公司39.8362%的股份。他目前是瑞松科技的董事长兼总经理，也是国际机器人联合会的成员和中国机器人产业联盟的副主席。同时，持有瑞松5%以上股份的股东有柯西平和厦门恒兴集团有限公司..瑞松股东之一孙胜杰持有1.9086%的股份，这是实际控制人孙志强的一致行动。

本次上市中，瑞松科技合作的发起机构为广发证券有限责任公司，律师事务所为北京中伦律师事务所，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2016年至2018年及2019年1月至9月，瑞松科技的营业收入为6.55英镑。？1亿元、7.05亿元、7.36亿元和4.87亿元，2017年至2018年分别增长7.67%和4.44%；同期，瑞松科技净利润分别为3339.73万元、5842.38万元、6857.81万元和4597.66万元，分别比2017年和2018年增长74.94%和17.38%。

2016-2018年和2019年上半年，瑞松科技的综合毛利率分别为21.62%、21.84%、21.72%和20.64%。

同期，瑞松科技经营活动产生的净现金流量分别为-7602.88万元、12198.11万元、6977.1万元和-9368.79万元。

3.客户和供应商

2016年至2018年和2019年1月至9月，瑞松科技五大客户销售额分别占营业收入的48.01%、51.5%、76.82%和72.64%；同期，前五名供应商的采购额分别占采购总额的39.11%、38.08%、34.56%和39.45%。

4.筹款目的

这次，瑞松科技计划投资3.75亿元用于工业机器人和智能设备

准备生产基地项目，R&D中心建设项目，偿还银行贷款，补充流动资金项目。

5.关注热点

(1)前五名客户的销售比例逐年上升，客户集中度问题凸显。

(2)2018年，收入和净利润增长率均下降，2019年第三季度，现金流大幅下降，资金不足。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司沪深资本集团的研究，esg关注指数为★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

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七.东岳硅材料

东岳有机硅材料有限公司成立于2006年12月28日，从事有机硅材料的研究、开发、生产和销售。其主要产品包括硅橡胶、硅油、气相二氧化硅等下游深加工产品的有机硅和有机硅中间体。

1.股东和中间人

截至2019年9月30日，东岳硅材料的控股股东为东岳氟硅科技集团有限公司(以下简称“东岳氟硅科技集团”)，实际持股人为傅俊，现任新华联控股有限公司董事长兼总裁..此外，除控股股东东岳氟硅科技集团外，持有东岳硅材料5%以上股份的主要股东包括淄博小溪企业管理合伙(有限合伙)和长寿投资有限公司..值得一提的是，东岳硅材料董事长为王卫东，董事兼总经理为郑建青，而王卫东的弟弟王强与总经理郑建青配偶的妹妹有夫妻关系。

本次上市东岳硅材有限公司的保荐机构为中信建投证券有限责任公司，律师事务所为北京金都律师事务所，审计机构为田健会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2015年至2018年及2019年1月至9月，东岳硅材料的营业收入分别为14.54亿元、16.92亿元、24.41亿元、34.01亿元及21.33亿元。2016-2018年经营收入增长率分别为16.37%、44.23%和39.23%。同期，东岳硅的净利润分别为-3500万元、6100万元、3.1亿元、6.63亿元和4.59亿元，2016-2018年净利润同比增长率为27.123？%、412.39%、113.98%。

自2015年至2018年及2019年1月至9月，东岳硅主营业务毛利率分别为3.97%、12.16%、27.62%、36.85%及27.36%。

同期，东岳硅业务活动产生的净现金流分别为1.23亿元、3100万元、4.08亿元、8.11亿元和4.61亿元。

3.客户和供应商

2016年至2018年及2019年1月至9月，东岳硅材料向前五名客户的销售收入分别占当期主营业务收入的11.57%、11.45%、8.45%和8.35%；同期，东岳硅向五大供应商的采购金额分别占当期运营成本的49.44%、46.16%、44.55%和43.26%。

4.筹款目的

此次东岳硅材料计划投资45亿元，募集项目为30万吨/年有机

有机硅单体深加工项目及20万吨/年下游有机硅产品、有机硅单体厂节能环保技术改造项目、有机硅R&D中心项目及补充营运资金项目。

5.关注热点

(1)东岳硅材料是在香港主板上市的东岳集团的非全资子公司，东岳集团是中国氟硅行业的龙头企业。本次分拆后的子公司a股独立上市的可行性如何？

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司沪深资本集团的研究，esg关注指数为★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到

八.中银国际证券

自2002年2月28日起，中国银行国际证券成立17年多，主要业务包括证券经纪；证券投资咨询。与证券交易和证券投资活动相关的财务顾问；证券承销和赞助；证券自营职业；证券资产管理。证券投资基金代销；融资融券。金融产品的寄售；公开发行证券投资基金管理业务；为期货公司提供中间介绍服务。

1.股东和中间人

根据招股说明书，中银国际证券没有控股股东和实际控制人，持股超过5%的股东包括中银国际控股有限公司、中国石油天然气集团公司资本有限公司、上海金融发展投资基金(有限合伙)、云南投资控股集团有限公司和江西铜业股份有限公司..

本次上市，中银国际的发起机构为国泰君安证券有限公司，律师事务所为北京金都律师事务所，会计师事务所为安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)。

2.性能表现

2015-2018年和2019年上半年，中银国际证券的营业收入分别为49.48亿元、28.3亿元、30.68亿元、27.55亿元和15.07亿元，2016-2018年分别增长-42.79%、8.37%和-10.19%；同期，中银国际证券净利润分别为20.77亿元、10.66亿元、10.69亿元、7.06亿元和5.40亿元，2016年至2018年分别增长-48.69%、0.3%和-33.91%。

同期，中银国际证券业务产生的净现金流量分别为13.57亿元、37.85亿元、54.99亿元、9.73亿元和48.75亿元。

3.客户

从2016年到2018年，中银国际证券完成了赞助和承销收入前十名的股票承销业务项目，包括山东出版传媒股份有限公司、江苏银行股份有限公司、中国出版传媒股份有限公司、新华文选出版传媒股份有限公司、中国科技出版传媒股份有限公司、江苏长电科技股份有限公司、深圳迈瑞生物医药电子有限公司、太平洋证券股份有限公司、横店影视股份有限公司、常州快克西

4.筹款目的

本次上市，中银国际证券发行的股份数量不超过8.33亿股(本次发行后不超过公司总股本的25%)，每股面值为1元。筹资总额将通过每股发行价格乘以实际发行数量得出。

5.关注热点

(1)业绩令人担忧，收入和净利润都“上了火车”，两次处于“失血”状态。

(2)关联方聘用数名独立董事也值得关注。

(3)作为最重要的收入来源，经纪业务收入近年来大幅缩水。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究公司沪深资本集团的研究，esg关注指数为★ ★表示公司的基本面没有被市场注意到