安信证券高善文：经济转型对投资的正面影响将逐步反映

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我们的记者张文祥

11月27日，本质证券召开了2020年度投资策略会议。安信证券首席经济学家高善文说，不要从宏观角度想太多，要从下到上努力工作。经济增长的下降已经反映在股市上，这不会大大拖累股市。随着经济转型和发展带来的效率提高，对投资的影响将自下而上逐渐体现和发酵，从而对股票价格产生结构性驱动力。

高善文表示，中国经济增长率处于长期下降趋势，造成上述趋势的原因包括周期性因素、全球金融危机和危机后的低增长，其中最重要的原因是中国正逐步从模仿转向自主创新，从出口和投资转向消费。这种增长模式反映了经济活动随着收入水平的提高而发生的变化。

安信证券(Essence Securities)首席策略师陈果认为，市场现在正处于“成熟阶段”。尽管经济在走下坡路，但a股市场却在上涨。陈果说，成熟牛的特点是“不兴奋”。一方面，配置需求是市场的共识，资本市场应该承担责任。股票市场的供给和需求不会“一边倒”，机构配置和居民配置股票需求的逻辑不能简单地支撑市场上行；另一方面，利率下调不是本轮牛市的核心逻辑。

展望2020年，陈果认为，目前a股市场的调整将在明年初结束，届时cpi有望见顶，风险偏好将得到修复。因此，布局的最佳时机是明年初，下一轮复苏的亮点在于制造业投资的稳定和复苏。安信证券的研究团队认为，产业周期模型中的成长型产业值得特别关注，包括计算机通信及其他电子设备制造、通信设备制造、特种设备制造、电气设备及设备制造等。

(编辑白宝玉)