应收账款被质押资产负债率高于同行爱克莱特创业板IPO前路漫漫

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随着业绩的提高，埃克莱斯顿的资本周转压力越来越大，资产负债率远远高于同行的平均值。此外，公司实际控制人对外投资的表述不一致也引起了证监会的关注

投资时报研究员于

近日，深圳埃克莱斯顿科技有限公司(以下简称埃克莱斯顿)向中国证监会提交了招股说明书。公司成立于2009年，主要从事景观照明智能控制系统和led景观照明灯具的研发、生产和销售。

在此次ipo中，埃克莱斯顿将发行的股票数量不超过3900万股。拟在创业板上市，实际募集资金扣除发行费用后的净额将用于景观照明和智能控制生产项目、智能研究院建设项目和补充营运资金，总投资为8.45亿元人民币(下同)。

景观照明兼具文化艺术体验和功能照明的双重功能，逐渐成为城市照明的发展趋势。led照明产品以其节能和便捷的智能管理成为景观照明的主力军。

由于整个行业的快速发展，埃克莱斯顿的表现令人瞩目。根据招股说明书，2016年、2017年、2018年和2019年1月至6月(以下简称报告期)，埃克莱斯顿的营业收入分别为2.58亿元、5.49亿元、8.85亿元和5.65亿元，同期净利润分别为2，361.1万元、5，505.38万元、1.05亿元和1.05亿元

然而，尽管业绩有所改善，但其债务规模进一步扩大。报告期内，埃克莱斯顿的负债总额分别为1.48亿元、3.75亿元、5.05亿元和5.5亿元，资产负债率也保持在60%左右，远高于同行业可比企业不超过40%的平均水平。

值得注意的是，在本报告所述期间结束时，埃克莱斯顿目前的比率为1.45、1.41、1.57和1.64，速动比率分别为0.83、0.97、1.19和1.35，这些比率相对较低。

根据埃克莱斯顿，债务偿还指数相对较低的可比公司在同一行业，主要是由于相对单一的融资渠道在报告期内。它进一步指出，在每个报告期结束时，公司的债务偿还指标处于合理水平，资产流动性良好，资产和负债结构合理。

埃克莱斯顿最近四年的现金流量表

来源:埃克莱斯顿招股说明书

应收账款处于质押状态

低偿债指数对埃克莱斯顿的影响似乎不那么容易。《投资时报》研究员指出，报告期内公司经营现金流的波动幅度不应低估。

根据招股说明书，报告期内，埃克莱斯顿业务活动的净现金流量分别为365.57万元、1232.98万元、9483.53万元和901.92万元；同期，公司经营活动产生的净现金流量与净利润的差额分别为1995.54万元、4272.4万元、1040.92万元和5845.33万元。

《投资时报》的研究员注意到，报告期内埃克莱斯顿的净现金流量增长率不稳定，同时净现金流量与经营活动净利润之间的差额也呈现上升趋势。

此外，报告期内，与同行业可比公司的平均水平相比，埃克莱斯顿的库存周转率较低，分别为2.34、2.79、3.35和4.38，而该指数的平均值分别为5.65、6.28、6.07和5.51。

同期应收账款分别为8779.22万元、2.03亿元、2.86亿元和4.01亿元，分别占期末流动资产的42.60%、39.08%、37.26%和46.32%，应付账款分别为5695.9万元、1.47亿元、2.09亿元和2亿元

值得注意的是，2018年6月19日，埃克莱斯顿与中国银行深圳福永支行签订了应收账款质押合同，规定自合同签订之日起至合同所担保的主债权清偿之日止，公司对外销售商品和服务产生的所有应收账款将作为质押材料质押给中国银行深圳福永支行。

但是，截至2019年6月30日，埃克莱斯顿应收账款担保的主债权尚未结清，公司应收账款处于质押状态。

一旦埃克莱斯顿不能有效管理应收账款，或由于客户信用风险、支付困难、项目建设资金不及时到位或其他原因导致现金流紧张，将对其资本周转率和净利润产生重大不利影响。

近四年来埃克莱斯顿与同行业可比公司的资产负债率比较

来源:埃克莱斯顿招股说明书

实际控制人持股公司被撤销的原因令人怀疑

为了解决上市前的资本周转问题，埃克莱斯顿的股权变动频繁。根据申请材料，公司自成立以来共经历了8次增资和6次股权转让。

2012年8月，埃克莱斯顿的原股东王庆、郭晓燕和杨玉祥退出公司；2015年7月，接管王庆股权转让的鱼雨、程润霄退出；2016年3月，小杨和孙莉在埃克莱斯顿待了三个月后退出；2019年1月，郑建宝和周以每股2.68元的价格转让了其持有的埃克莱斯顿股份，并退出。

目前，谢直接持有埃克尔斯通4533.75万股，占股份总数的38.75%，是公司的控股股东和实际控制人。

对于实际控制人的对外投资，不同版本的埃克莱斯顿申请材料也呈现出不同的信息，这引起了证监会的关注。

根据中国证监会的反馈，在初始申请材料中，除了发行人及其子公司外，埃克莱斯顿的实际控制人没有外资公司。然而，在招股说明书中，埃克莱斯顿的实际控制人持有深圳市民科技发展有限公司90%股份的信息是显而易见的。奇怪的是，根据申请资料，深圳市民科技发展有限公司于2006年被撤销，目前正在办理注销手续。

鉴于上述情况，证监会提醒埃克莱斯顿修改招股说明书中关于实际控制人对外投资不一致的声明，并询问埃克莱斯顿撤销深圳市民科技发展有限公司是否涉及实际控制人的违法行为。有没有公司法规定不得担任公司董事的情况？在存在期间，它是否合法和合规？注销程序是否合法合规等问题逐一披露。

根据埃克莱斯顿披露的最新招股说明书，深圳市民科技发展有限公司自2006年以来未开展任何实际业务活动，也未以任何形式直接或间接与公司从事相同或类似业务。谢，公司的控股股东和实际控制人，不与发行人同行业竞争。

然而，通过阅读招股说明书，《投资时报》的研究员并没有发现深圳市民科技发展有限公司被撤销的原因..