券商：明年保险板块具有中长期配置价值

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本报记者周尚宇

2019年，与a股跌宕起伏相比，保险板块涨幅喜人，5只a股保险股票平均涨幅为34.57%。最近，券商们正在紧锣密鼓地召开2020年a股投资策略会议，与此同时，2020年保险业的投资趋势也显现出来。明年保险业的走势已经引起了机构和投资者的关注。

总的来说，经纪人也表达自己的意见，但总的方向是一样的。一些券商认为，目前保险类股估值较低，保险板块具有中长期配置价值。不过，一些券商也表示，空保险板块a股的上行空间总体有限，但个股仍有机会。

我坚信2020年的“开门”

自《关于规范寿险公司产品开发设计行为的通知》(保监人身险[2017]134号)正式实施以来，保险业销售难度明显加大。然而，中国人寿、PICC、平安保险、中国太平洋保险和新华保险这五家a股上市保险公司去年10月份累计实现保费收入20858.66亿元，同比增长8.78%。

从券商对2020年保险业的展望来看，就寿险业务而言，国鑫证券的非银行金融王建团队表示，在中短期内，寿险行业可能会有巨大的投资机会。关键在于，随着中国资本市场改革的进一步深化，中国长期债券的供应量将逐步增加，这将推动寿险行业回到快速扩张的正确轨道。资产负债管理是提高中国寿险业投资价值的必要条件，长期债券是提高投资价值的充分条件。

华泰证券非银行金融的沈娟团队认为，中国已经成为世界第二大寿险市场。随着健康中国战略的启动，医疗和养老需求快速增长，市场仍有发展潜力。东吴证券非银行团队也表示，寿险基本面仍处于调整阶段。短期来看，预计2020年的开门红将超出预期+长期利率将小幅反弹释放利润，保险类股可能迎来“估值转换”市场；经过长期考虑，空的需求面很广，这仍然值得乐观。

招商局证券郑继沙团队表示，寿险行业发展已进入转型发展新周期，渠道发展即将迎来动能转换，竞争格局有望改善。展望2020年，我们坚信“有一个好的开始”，这将有助于双升代理商的生产能力和规模，提高保质产品的销售，实现新业务价值的更好增长。

在财产保险业务方面，国信证券的非银行金融王建团队表示，对中国财产保险的复利效应持乐观态度，预计2020年将表现良好。其中，汽车保险改革即将进入深水区，产品设计自由化将被提上日程，其他保险类型也将受到友好政策的推动。总的来说，财产保险企业面临的形势比较有利，这增强了我国财产保险的复利效应。中国P&C保险凭借其汽车保险的规模优势，可以充分利用行业发展的红利，获得更多的业务份额。

招商局证券的郑继沙团队认为，财产保险费率的增长将继续承受压力，但roe中心将被修复，综合成本比率将迎来一个拐点。

保险部门具有中长期配置价值

年内，保险行业发展势头良好，五只a股保险股票平均上涨34.57%。其中，中国人寿的增幅最高，达到63.01%，其次是平安保险，为53.68%，PICC和中国太平洋保险分别为24.89%和24.42%，新华保险为6.87%。

为此，券商也对2020年保险业的前景发表了自己的看法，但总的方向是一样的。一些券商认为，目前保险类股估值较低，保险板块具有中长期配置价值。不过，一些券商也表示，空保险板块a股的上行空间总体有限，但个股仍有机会。

招商局证券的郑继沙团队认为，站在目前的形势下，保险类股将在未来两个季度被列为首选子行业，推荐评级将保持不变。保险公司在内含价值方面的快速而明确的增长是保险股票投资的长期安全缓冲，而催化剂则取决于对行业负债和资产逻辑的反复确认。至于债务方面，随着时间的推移，它已经进入了一个良好的开端阶段。当前的内外部条件都意味着上市保险公司将在2020年开门，许多来自基层调查的数据显示，它们已经超出了预期。

天丰证券的夏长胜团队也认为，目前的环境有利于年金保险的销售，保费有望在一个良好的开端上涨。

华泰证券非银行金融沈娟团队预测，以价值增长为战略目标的大型保险企业将有/0/，的广阔发展前景。此外，在对外开放的大环境下，深入县域发展的大型保险企业有望减缓外资进入带来的直接冲击，行业有望在良性竞争的催化下实现转型升级。保险公司已经从追求规模增长转变为提高自身价值，保险部门具有中长期配置价值，保持了增持评级。

此外，CICC对2020年港股保险业的投资机会尤为乐观。“在短期内(3个月)，保险行业有很多机会。在2020年，我们对香港股票保险业的投资机会持乐观态度。考虑到16.4%的滚动增长率和内含价值分红的增加将促进2020年的升值，h股保险行业有一定的投资机会，预计其中25%将上升/“0/房”。

事实上，从券商对2019年保险业的预期来看，很多观点都得到了验证。国信证券去年表示，2019年，四家a股寿险公司在价值回报转化方面取得了显著成效，业务质量较高，但估值水平长期保持不变，投资机会凸显。展望2019年的保险业，华泰证券也认为上市保险公司仍处于历史低位，边际改善逻辑清晰。