和大疆竞争太难了，亿航智能赴美上市也难逃厄运

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导语:一旦大江大规模进入企业无人机市场，怡航智能将无路可走。

即将登陆纳斯达克的无人机制造商怡航智能(nasdaq:eh)的市场共识是“收入低于大江0.2%”、“3年亏损2亿”和“抢先上市”。

现在，一航又有了另一个标签，那就是“融资额减半”。

10月31日，根据怡航向证券交易委员会(sec)提交的招股说明书，筹资金额为1亿美元。12月5日，筹集到的资金金额被更新为最高4640万美元。

即使融资额减半，怡航也将在To上市，因为此次ipo将是怡航4年来的首次融资。

自成立以来，一航只完成了三轮融资，融资金额分别为几百万元、1000万美元和4200万美元。最后一次公共融资是在2015年8月。

在这种情况下，义航在美国上市，开辟新的补血渠道，是非常重要的。

010亿航空公司的商业模式

观察怡航的业务构成，我们可以看到有三个收入来源:空传媒、智慧城市管理和空传媒。

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所谓的空运输业务是销售无人驾驶客机，外加商业物流。

从2016年至今，怡航已经交付了38架自动驾驶飞机，其中37架由拥有两个座位的怡航216交付，28架没有由拥有一个座位的怡航184交付。

下图为2016年1月怡航发布的“怡航184”无人驾驶飞机，巡航时间19分钟，最大航程31公里。

根据亿航184价格为20万美元的计算，未来交付的订单将为亿航带来近4000万元的收入。

商业物流指的是无人机运输。2014年，怡航推出了由手机软件控制的幽灵无人机。一年后，2.0的升级版本将会发布。

然而，在监管和引入相关的商用无人机项目之前，客户的需求总是有限的，这部分收入主要来自无人机测试、训练和演示。

智能城市管理业务为地方政府和企业提供交通管理和安全监控等软件系统。

这也是一航的前身(北京一航创世科技有限公司)的主要业务。胡华志于2005年创建公司，提供指挥和控制系统，然后承担北京奥运会、上海世博会和广州亚运会的指挥和调度系统项目。

至于空的媒体业务，这意味着使用无人机进行商业表演。你还可以在网上找到一航“乱码”的性能事故。

2018年5月1日，怡航派出1374架无人机参加红色五月的Xi安城墙国际文化节。在表演结束的回收过程中，无人驾驶飞机实际上直接坠落。

02主要业务逐年变化

怡航早期从事消费级无人机业务，主要用于个人航空摄影。

2018年，中国消费级无人机市场占45.7%，企业级无人机占54.3%。

在消费级无人机市场，大江拥有压倒性的优势，占据90%以上的市场份额，其余部分由其他厂商瓜分。

由于大江的出色表现、空的控制等因素，怡航被迫在2016年底削减消费业务，转而经营企业业务，以争夺另外54.3%的市场份额。

没有转变就没有生活的方式。转型后，一航的主营业务飘忽不定，盈亏压力很大。

从下图中，我们可以清楚地看到一航近年来收入构成的巨大变化。

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主营业务的不断变化不仅加深了一航商业模式的不确定性，也没有给一航带来更多的增长。

2019年上半年，怡航的收入为人民币3240万元，同比下降15.6%。

不仅收入在下降，亏损也在增加。2019年上半年，怡航净亏损3760万元，同比增长42.1%。从2017年到2019年6月，一航累计亏损达到2.04亿元。

03年收入不到大江的0.18%

无人机真的不赚钱吗？

2015-2017年，大江分别实现净利润14.2亿元、19.3亿元和43亿元。收入比较，大江航空2017年收入为175.7亿元，一航收入为3169万元，不到大江航空收入的0.18%。

大江把一航甩在了八条街上，一方面是技术的压倒性优势，另一方面是极高的市场份额。

怡航在中国获得了138项专利；然而，从2008年到2017年，大江只申请了916项专利，拥有3206项国家专利，并在美国申请了70多组专利。

就市场份额而言，目前DJI在消费无人机领域已经占据了全球70%以上的市场份额，目前正在深入培育消费层面，但企业层面的市场将不可避免地成为DJI的目标。

DJI pk公司的结局并不好。例如，2016年底，“零情报”宣布将一次性裁员近200人；2017年1月中旬，明星无人机公司lily因资本枯竭而倒闭。美国无人机的领导者3drobotics已经直接退出无人机硬件市场。

与大江竞争太难了。根据目前的数据，即使怡航率先登陆纳斯达克，也难逃厄运。