贾跃亭、温晓东、债委会 破产“三国杀”

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贾悦婷穿着黑色衣服，看上去很瘦。

2019年12月6日，作为债务人，他出席了在美国特拉华州举行的正式债权人会议(通常称为“第341次会议”)。

就在一个多月前，10月14日，中国最著名的背信遗嘱执行人(俗称“老赖”)在美国申请个人破产重整。

在破产申请中，贾悦婷回忆起了自己作为乐视创始人的日子。当时，他带领乐视在互联网上上市，不断拓展乐视的领域，并于2014年被福布斯中国评选为“第一任首席执行官”。

现在，让公众最好奇的是何时兑现“下周回家”的承诺。

贾跃亭提出了自己的建议，将他所有的法拉第未来股份及相关的收益权纳入破产信托，债权人是信托的受益人，从而解除了他的个人债务。

这就是贾月亭的所见所闻。

此前，个别债权人曾将他逼入绝境，比如陶云资本的创始人兼首席执行官温晓东。

文晓东的公司首先向北京仲裁委员会申请仲裁，要求获得1100万美元的欠款，该要求得到了仲裁庭的支持。

他向东加勒比海最高法院和加州法院烧讨债战，并申请冻结贾跃亭海外资产(包括ff股份)的程序，该程序可能会强制执行。

贾跃亭申请个人破产重组可谓一举两得:一是破产重组可以中止文小东对ff的股权冻结，为ff换取融资机会；第二，“解决贾跃亭的个人债务问题，保证其他债权人利益的最大化”；第三，贾跃亭或作为合伙人形成的管理层可以继续控制ff。

关于第三点，贾跃亭的破产重整计划明确指出，债权人只享有ff股权的预期经济利益，不能直接行使ff股权下的表决权和其他经营权。

这是贾悦婷个人破产重组的一个关键细节。特拉华州破产法院审理此案时能否批准，取决于债权人集团是否愿意妥协。

一旦债权人愿意妥协并投票通过该计划，他们将参与贾跃亭的汽车制造试验，并把讨债的希望寄托在一家从未有过任何收入的汽车制造公司身上；如果他们不愿意妥协，债权人可以提出其他破产方案。

贾跃亭、文小东等债权人的破产，《三国演义》逐渐达到高潮。

贾悦婷的资产仍有疑问

贾跃亭需要债权人的支持。

2019年11月25日，来自20多家国内债权机构的近30名代表、律师和顾问应邀参观了ff在美国洛杉矶的公司总部，体验ff91预产车。

他们还会见了新的ff高管和债务人贾悦婷。

然而，差旅费是个问题。

债务委员会抱怨称，在Be正式成立一个月后，贾跃亭多次邀请债务委员会成员“立即拜访ff”，直到债务委员会成员于10月22日拜访ff并于10月25日出席全体债权人会议后，才将5万美元汇入托管账户。

美国破产法第11章规定，个人申请破产后，其资产被列为“破产财产”，债务委员会的所有费用，包括差旅费，均为行政费用，从“破产财产”中支出。

债务委员会的全称是无担保债权人委员会，在贾跃亭破产案中发挥了重要作用。其成员由美国司法部下属的美国受托人办公室从债权人中选出。

目前，债务委员会的五名成员是平安银行北京分行、中国民生信托有限公司北京分行、上海于乐风险投资管理中心、江阴蓝海投资控股有限公司和上海启诚粤明投资合伙公司。

其中，前四家机构被列为贾跃亭披露的前20名债权人。

债务委员会对其所代表的无担保债权人集团负有信托责任，并与债务人贾跃亭形成制衡。

例如，贾跃亭声称其净无担保债务约为20亿美元，而载入破产信托的资产部分来自西海岸公司持有的smart king的股权，并声称该股权价值8.62亿美元。

2019年无约束力债权人信托条款清单的中文翻译。

债务委员会非常怀疑。

12月5日，债务委员会发表声明:贾跃亭没有提供足够的财务支持和信息披露，配合债务委员会进行独立调查。

独立调查的核心是，为什么贾跃亭没有其他资产可以纳入破产重组信托，并对ff的现有价值和潜在价值进行评估，特别是:“如果贾跃亭提出的破产重组方案获得通过，汽车公司将获得额外的融资的可能性有多大？”

根据美国破产法的安排，12月6日，贾跃亭出现在“341会议”上，受到联邦受托人办公室和债权人对其资产的质疑。

联邦受托人办公室问:贾跃亭是如何获得价值8.62亿美元的ff股权的？

贾悦婷回答:从2017年底到2018年初，他接受恒大的投资时，ff的总估值为32亿美元，由此得出8.62亿美元的结论。

但他没有向联邦托管办公室提供支持文件，因为与恒大有保密协议。

联邦受托人办公室询问了贾跃亭和海景酒店之间的关系。

贾月亭回答说:“海景”成立于2014年，2014年至2015年在加州帕洛斯·维尔德斯购买了几处房产。然而，在ff基金陷入危机后，其资产被多次抵押以获得贷款，并于2017年转移给一个不相关的第三方，以证明海景下的房产不是贾的个人资产。

目前，贾月亭地址的月租金为32，000美元。

关于lucid(硅谷一家电动汽车公司)的投资所有权，贾月亭回应称，lucid是以LeEco控股的名义投资的，贾月亭无权亲自处置。目前，lucid的股权已转让给第三方。

据资料显示，贾月婷的月收入为74959.33万美元，月支出为7518万美元。

对于贾悦婷的回答，联邦受托人办公室没有当场表态，但棱镜注意到，受托人办公室宣布将于1月7日举行新一轮“341会议”。

这意味着贾悦婷的资产仍有疑问。

文小东追问，贾跃亭反击

如果不是陶云资本的创始人兼首席执行官温晓东，贾跃亭可能不会启动个人破产重组。

文晓东的公司首先向北京仲裁委员会提出仲裁申请，要求贾跃亭支付1100万美元的欠款。在获得仲裁庭的支持后，它继续用仲裁证书向国外讨债。

2018年12月13日，文晓东的上海懒人金融得到了加州法院的支持，法院发布了临时禁止令，冻结贾跃亭持有的33%ff股权，并对贾跃亭在加州的四处房产发布了临时保护令。

同月，温晓东的子公司陶云资本再次获得英属维尔京群岛东加勒比最高法院(b.v.i)的支持，该法院针对ff peak和ff top bvi实体的部分股份发布了紧急禁令，然后“有效冻结”了这些股份。

2019年8月，文晓东得到加州法院的进一步支持，要求贾跃亭9月份在洛杉矶出庭，接受对其个人财产细节的审查，并调查其名下资产是否符合债权人的债权金额。

贾悦婷一再推迟问话时间。

加州法院计划在10月17日对贾跃亭进行质询。贾悦婷必须现身，并以其资产宣誓作证。一旦贾跃亭作伪证，他将承担后果，包括刑事责任。"在调查日的前三天，贾跃亭申请了破产保护."懒钱告诉棱镜。

这是贾悦婷的关键绝招。

10月14日，贾跃亭以传统方式正式进入破产程序。在美国破产法的保护下，贾跃亭享有“自动中止”以前的债务收取程序的权利。

一家懒惰的金融机构；；；；金的律师克里斯·科伯恩(Chris cogburn)告诉棱镜，根据“自动中止”的原则，为懒人讨债的法律程序已经中止。

在14日申请破产程序之前，贾跃亭尝试了非常规的“快车道”破产。

所谓的“快车道”破产意味着债务人可以在正式申请破产之前，让债权人在法院外对其“预先包装好的”破产计划进行表决。一旦获得债权人必要的多数支持，破产计划将被通过，这样就可以绕过“第341次会议”，也没有必要接受联邦托管办公室和债权人关于可疑资产的问题。

但是“快车道”计划失败了。

上海财经大学法学院的何欢在接受《中国商报》采访时分析道。“首先，这可能是因为‘预先包装’的计划没有得到债权人必要的多数支持；其次，在“预打包”方案中，贾跃亭提出债权人应同时解除对妻子甘伟的债务追索。特拉华州的当地规则表明，如果重组计划试图免除债务人以外的主体，前提是所有债权人都同意，而这一条很难满足。”

懒钱又开始行动了。10月17日，该公司向特拉华州破产法院申请驳回贾跃亭的个人破产申请，试图重启加州法院对贾跃亭资产的审查程序。

懒惰金融向特拉华州破产法院表示，贾跃亭申请破产的时间和他的历史经验证明他的破产动机是恶意的。“我们有理由相信，贾跃亭没有披露自己的(其他)宝贵资产。”

“贾悦婷也是一个臭名昭著的债务逃避者，充满欺诈指控。2004年至2011年，中国一系列科技公司相继成立，贾跃亭很快成为亿万富翁。他曾经以历史上几乎最高的价格出售乐视股份，并承诺将基金无息借给该公司，但他保留了这笔钱……”懒惰的财富告诉法庭。

贾悦婷也不甘示弱。

Prism指出，2019年11月15日，贾跃亭向特拉华州破产法院提交了一份经过调整的披露文件，其中具体描述了贾跃亭与文小东之间关于方便获取的经济纠纷。

贾跃亭将懒汉资金归类为“文小东实体”，称文小东指使懒汉资金在美国提起诉讼，要求追回约1100万美元的欠款，试图以低价控制ff的股权，“牺牲其他债权人的利益”。

懒惰的财富和贾悦婷将面临一场上演的胜利和失败。特拉华州破产法院表示，将举行听证会，决定是否驳回贾跃亭的个人破产提议。

一旦懒人基金的提议得到特拉华州破产法院的支持，加州法院将重启对贾跃亭资产的审查程序，并不排除用贾跃亭的ff股权偿还债务的可能性。

这对于仍处于B轮融资的ff来说不是好消息。

在回答美国联邦信托办公室的提问时，贾悦婷表示，在提交破产重组方案后，关于ff融资的谈判已经暂停，“投资者正在等待我个人破产重组的完成。”

债务委员会“坐山观虎斗”

当文小东和贾跃亭进行攻击和辩护时，债务委员会这个关键力量选择了“坐山观虎斗”。

债务委员会向特拉华州破产法院提交的意见是，“破产重组应确保同类债权人之间的平等分配。”一旦法院驳回贾跃亭的破产申请，它将使闲钱超过其他债权人，并优先考虑贾跃亭的资产。拿1100万美元。”

这并不意味着债务委员会站在贾跃亭一边。

虽然反对懒惰的钱，债务委员会并不支持贾悦婷。“如果贾跃亭不配合债务委员会的独立调查，当事人将保留申请驳回或申请将案件移交其他法院的权利。”

在破产重组过程中，贾跃亭可以作为“主管债务人”继续参与ff的管理。

相比之下，债权人集团只能通过破产信托间接持有该ff股权的未来经济利益。

贾跃亭提交的《2019年无约束力债权人信托条款清单》(以下简称“条款清单”)显示，贾跃亭将ff股份转让给破产信托后，负责信托管理的受托人“必须按照ff top的指示行使对smart king股份的全部表决权”。

Ff top是由贾悦婷在英属维尔京群岛(bvi)成立的一家公司。

恒大此前曾指责贾悦婷是ff Peak的实际控制人，尽管他已经从各级ff公司的董事长、副董事长和董事的位置上退了下来。2018年10月，香港国际仲裁中心在审理smart king与恒大的投资纠纷时，将这一指控纳入了仲裁决定。

Ff peak是一家注册在开曼群岛的上游控股公司，实际上是先控股ff top，后控股smart king。

上述“条款清单”也意味着，在ff实现ipo之前，债权人很难直接参与ff的公司治理，只能在二级市场进行交易。

懒人基金的律师克里斯·科伯恩(Chris cogburn)告诉棱镜，“贾悦婷破产案的目的是让债权人放弃债权，以换取未来的经济利益。事实上，一家徘徊在破产边缘的公司很难实现业务改善。如果ff业务没有改善，这意味着债权人将一无所获。”

如果债权人对债务人的破产计划不满意，美国破产法允许债权人提出替代计划，但“贾跃亭能负担得起吗”是一个新问题。

特拉华州律师事务所rosner law group的破产律师刘钊告诉Prism，如果债务人的破产计划不能在规定的时间内得到债权人的支持，债权人可以提出替代方案，但债务人通常可以申请延期，第一次申请通常会得到破产法院的批准。

这意味着如果贾跃亭的债权人决定继续参与游戏，他们需要承担时间和人力等各种成本。

一位美国破产法律师告诉Prism，在破产案件中，债权人通常会觉得跨境讨债无望，或者成本太高，因此他们会做出负面回应。

律师建议贾跃亭的债权人应积极申报债权，参与破产程序。否则，一旦参与表决的债权人半数以上支持破产重整，且支持破产的债权总额达到参与表决的债权总额的三分之二时，破产重整计划即被通过，并对所有债权人生效。

总的来说，贾悦婷并不舒服。

根据贾悦婷提交的财务文件，ff仍在烧钱。2019年前7个月的净营运现金支出为2，860万美元，截至7月31日的账面现金仅为683.8万美元。

2019年9月，ff告诉Prism，在大规模生产ff91之前需要5亿美元，在首次公开募股之前需要8.5亿美元。

按照目前的资本消耗速度，一旦ff的经营状况继续恶化，贾跃亭提出的破产重组方案将不再有令人信服的依据，潜在的趋势是破产清算。

时光飞逝。