证监会：分拆对上市公司有三大优势

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■本记者见习记者吴晓彤

12月13日，中国证监会正式发布《关于上市公司分支机构境内上市试点的若干规定》(以下简称《规定》)。中国证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在接受记者采访时表示，《条例》的出台是落实“十二五”深化改革的重点任务之一，有利于服务实体经济，实现高质量发展，对提高上市公司质量具有重要意义。

孙念睿说，提高上市公司质量可以从八个字和两个方面来理解:八个字是“优化增量、盘活存量”。“一方面，上市公司通过IPO进行拆分，子公司独立上市，可以为资本市场提供优质的上市资源，优化市场进入的增量；另一方面，也有可能重组现有上市公司的资产，而不通过分拆上市。通过资产重组，帮助一些质量差的公司提高质量和效率，盘活上市公司的存量。”

分割好的资产会不会影响上市公司的利益，尤其是现有股东的利益？孙念睿表示，对公司的影响可以从两个层面来理解。首先，从市场层面来看，事实上，企业对分拆和上市有自己的约束。分拆后，子公司仍在上市公司合并报表的范围内。上市公司对该资产也拥有控制权和收益权；其次，分拆也能促使分拆后的子公司有更合理的估值，母公司的估值也会相应提高。

从监管角度来看，孙念睿表示，在监管方面，也有特别有针对性的安排。例如，上市公司应具备一定的利润指标，扣除子公司的利润后，上市公司应连续三年具有一定的盈利能力，保证上市公司拆分后的剩余资产具有较强的盈利能力。再比如，拆分规定也限制了拆分资产的比例，不能超过上市公司净资产的30%和净利润的50%。确保分割后的资产不是上市公司的主要资产和核心资产。

孙念睿表示，分拆对上市公司有三个好处。首先，要更加专业。通过分拆，企业可以专注于自己擅长的领域，业务更加集中，有利于提升企业的核心竞争力。第二，信息更加透明。上市公司拆分后，它们成为两家独立的上市公司。根据监管要求，有必要独立编制财务报表和独立披露信息，这使得操作更加透明，便于投资者更好地了解上市公司。第三，估值更合理。多元化公司分离后，不同的业务将有独立的市场定位和估值，避免了混合业务带来的估值困难和不合理的问题。因此，分离和列表是一个从标准到更标准、从透明到更透明的过程。

“经过十几年的反复酝酿，国内分拆上市现已在‘一个机遇，三个转变’的基础上启动”。孙念睿指出，机会在于今年1月，上海证券交易所获准成立一个科学技术委员会，并试行注册制度。《关于在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度的实施意见》提出，具有一定规模的上市公司可以剥离其独立业务，依法满足在科技板块上市的要求，这为中国证监会系统研究和制定国内上市公司剥离政策提供了良好的契机。这三个变化首先是企业分拆上市的突出要求；其次，市场逐渐成熟，概念投机中对投机套利的理解趋于理性；最后，监管能力得到了提高。