上市公司年末搞突击交易 “冲时点美颜”不可取

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■张伟

接近年底时，依靠“出售房屋”、“出售公司”和“改变会计(政策)”来“保住性命、保护壳”的上市公司数量有所增加。其中，虽然有许多正常的重组行为，这些行为在资产定价上是公平的，并且有利于公司主营业务的长期发展，但有些公司确实属于“适时表现之美”。

根据作者的不完全统计，仅自去年11月以来，交易所就询问了近10家上市公司，它们是否在年底做出了“空壳保护”的意外交易安排。此外，笔者还注意到，在统计过程中，一些公司被问及是否存在“发行可转换债券的突然分红”和“首次公开发行的销售或利润突然确认”。虽然这种“赶时间”行为表面上是“迫不得已”，实际上不利于提高上市公司的质量，但却可能产生负面影响。具体来说，作者有三种观点:

首先，"天时地利人和"是理解上市公司的暂时担忧，但它可能会留下许多隐患。

就个人而言，上市公司资产重组的初衷显然是为了中长期发展。然而，从多年的实践来看，一旦意外交易完成，不良资产或不具备产业协同效应的资产将被投入上市公司，这可能会拖累上市公司中长期业绩的改善，成为真正的“负能源资产”。

同时，通过这种方法的操作，一些僵尸企业无法实现“成功”的保壳，这也将对资本市场生态和市场秩序产生负面影响。

其次，监管机构已经提高了对意外交易的认识，这种重组越来越难以蒙混过关。上市公司不应该冒险，而应该把回报作为他们的主要业务。

笔者注意到，监管部门针对年末上市公司意外交易增加的情况，重点做了相应的监管工作，旨在剔除虚假、保留真实，巩固上市公司的质量。上海证券交易所监管部门重视事件中的监管作用，综合采取发函询问、约谈中介、提交核查、采取惩戒等措施，将监管与强化问责相结合，努力通过监管约束与市场约束相结合，充分揭示交易本质，及时制止不当行为。深圳证券交易所也关注了这封由可疑的意外交易公司发出的信件。例如，最近有一家上市公司被问及:“该公司在股权转让协议生效后3个工作日内是否办理了工商变更，以及是否存在年底通过出售资产来调整利润的情况？”。

上述工作也取得了一定的成果。12月6日，上海证券交易所表示，到目前为止，有20多起涉嫌空壳交易和10多起涉嫌套现交易。在公开市场的约束下，公司自愿取消或调整了一些明显不适当的意外交易。此外，交易所等监管机构在依法进行必要监管的同时，仍支持主营业务薄弱但经营规范的公司引进优质资产，巩固主营业务，提高持续经营能力。

第三，监管当局从多个维度促进了上市公司质量的提高，上市公司和“关键少数”需要遵守规则，走正确的道路，才能在资本市场上获得长期的立足点。

笔者注意到，今年以来，证监会相关负责人已经就“提高上市公司质量”发表了15次讲话，监管部门的指导方向非常明确。与此同时，监管当局为上市公司多层面的质量提升奠定了制度和生态基础。例如，通过修订和完善上市公司重组的相关规定，降低再融资门槛，实施分类监管，引导机构资本价值投资，可以提高上市公司的质量，优化上市公司的制度环境；通过对上市公司的多次高层实地考察和调查，我们可以了解上市公司的需求，并对合理的需求给予大力支持甚至帮助；与中华人民共和国最高法和最高人民检察院携手，严厉打击资本市场违法违规行为，震慑侥幸者；推进证券法、刑法等法律的修订，增加资本市场的法治供给；将培训目标扩大到控股股东和实际控制人，抓住“关键小股东”中的关键点，讲道理，提建议，督促他们回归岗位，诚实守信，以主业为重，提高上市公司质量，打好方向和基础。

笔者与部分上市公司的“关键少数”进行了交流，发现与监管部门的面对面交流，甚至讨论中的“口头对抗”都极大地触动了他们，他们也更加深刻地认识到坚持尊重市场、尊重法治、尊重行业、尊重投资者的重要性。

中国证监会主席易会满曾指出，上市公司是实体经济的“基础磁盘”，是经济发展动能的“转换器”。笔者相信，只有坚定不移地“卸美”、“弃过滤器”，上市公司才能看清和展示自己的真实自我，真正提高公司质量，成为“完善现代企业制度、履行社会责任的先锋”。