四大券商研判明年险资投资趋势 仍将举牌优质公司 提升权益投资比例

本篇文章2237字，读完约6分钟

■我们的记者苏翔宇

2020年保险基金的投资趋势引起了投资者的关注。截至2019年10月底，保险资金运用余额达到17.8万亿元，成为股票市场第二大机构投资者、债券市场第三大机构投资者和公共基金主要机构投资者之一。

2020年，保险资产的配置逻辑是什么？a股市场投资者关注的股票市场布局中，哪些股票将被估值？近日，天丰证券、华泰证券、万联证券和华西证券均发布了2020年保险业投资策略，并根据市场环境和监管情况预测了明年保险资金的投资趋势。

经纪机构认为，2020年，保险资金将增加长期、高收益固定资产的配置，并适度提高股权资产的比重。至于a股投资者所担心的“入市”基金，券商认为，明年的保险基金仍将宣传高质量的上市公司，并专注于投资高股息、低估值的蓝筹股。就行业、保险资金或医疗领域布局而言。

一位负责保险公司年金投资管理的人士向《证券日报》表示，2020年，科技、银行、房地产等行业的龙头股将主要分布，低价值和高增长股将根据市场情况增加。由于保险基金的性质决定，总体而言，保险基金将在整个增长周期内重点关注行业股的布局。

主要资产配置策略:

高收益固定收益+高股息蓝筹股

据中国保监会披露的数据，截至10月底，保险业投资资产达到17.81万亿元，同比增长12.8%。其中，债券为6.2万亿元，占35%；银行存款2.4万亿元，占13.6%；股票和证券投资基金总额达2.25万亿元，占12.6%。

对于保险基金目前面临的市场环境，中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云最近总结如下:债券市场利率不高，风险较高；股市波动，有机会；替代市场项目很难找到，而且收入也很低。

面对这种投资形势，保险资本的资产配置趋势如何？它将如何影响债券市场和股票市场？对此，一些经纪机构认为，明年保险资金将增加长期高收益固定收益资产的配置，在风险可控的前提下，它们将更倾向于长期非标准资产。预计将进一步提高股票市场的投资比例，增加高股息率的股票。

例如，天丰证券表示，2020年保险资金的使用有几大趋势:“第一，增加高股息率股票(股息率高于4%)以赚取稳定的股息；二是宣传优质上市公司，将其作为长期股权投资(权益法核算)，创造业务协同；三是充分发挥保险资金的长期稳定优势，增加优质长期债务或其他长期固定资产，缩小资产负债差距。”

同样，万联证券认为，2019年股市的复苏将推高股份比例，而利率下调将对保险资金的长期配置带来压力。中长期来看，在经济增长放缓的背景下，利率下行预期较强，存款和债券资产收益率可能会逐渐下降。非标准固定收益资产对保险基金仍有吸引力，因为它们的收益率相对较高。在严格控制项目风险的前提下，非标准资产仍将是未来保险资金的重要配置方向。然而，近年来获得高收益、低风险、高质量的非标准资产更加困难，未来保险资金的配置存在一定压力。短期内，主要资产配置将保持相对稳定。

华泰证券还认为，非标准供应减少了，但保险基金仍有更大的发言权。作为国内保险市场资产配置的本土化特征，非标准资产投资在国内寿险行业资产配置中占有重要地位，用于弥补标准化债券的比重，稳定整体资产配置收益率。随着新的资产管理规定的逐步推进，非标准项目的供应量有所减少，相应的利率水平也呈下降趋势。然而，由于保险资金的数量巨大，保险资金在市场上有一定的话语权，在获取高质量非标准资产方面具有竞争力。

此外，华泰证券表示，加强海外投资也是对冲利率下调的主要策略。

股票市场:

专注于投资高股息、低估值的蓝筹股

作为a股市场的第二大机构投资者，保险基金的一举一动都引起了市场的广泛关注。经纪机构认为，保险基金有望在明年提高股权投资比例。

其中，华西证券表示，债务方面的改善是人为的，保费结构和债务利率等问题可以通过监管部门的政策调控来解决。投资方的表现在一定程度上取决于宏观环境，如股市的涨跌和长期收益的多少。从长期来看，无风险利率下的行为趋势使得保险公司很难实现利差。只有适当增加股权资产，才能提高总投资收益。

关于保险资本在股票市场的投资策略，华泰证券认为，中国保险企业在股票市场的配置比例仍相对较大，空从30%的上限，监管部门也在讨论将上限提高到40%。“股票市场的机会正在逐渐出现。目前，保险基金应把握资本市场估值的优势和机遇，适度增加股权资产配置，以减缓因利率下调造成利差损的风险。”

实际上，对于保险基金来说，价值投资、长期投资和稳健投资是它们的投资理念。在新的ifrs9准则下，高分红低估值的蓝筹股满足了“一定收益、匹配期限、业绩波动小”的投资目标，同时具有长期持有和大量持有的特点。基于这一逻辑，华泰证券表示，根据ifrs9，保险基金明年将专注于投资高股息、低估值的蓝筹股。

根据公开数据，平安已经开始投资高质量的蓝筹股。在其主要战略投资股票中，汇丰控股、中国工商银行、碧桂园和长江电力2018年每股股息分别为4.00元、0.25元、0.56元和0.68元，股息收益率分别为6.17%、4.74%、5.85%和4.28%。

同样，万联证券表示，从保险资本和股权投资来看，2020年经济增速很有可能分阶段企稳，场外资金大规模进入市场也是一个高概率事件。市场的经济基础和资本改善都存在，股票市场的表现预计将继续表现良好。

据《证券日报》记者报道，今年以来，保险基金已经9次在标语牌上列出公司，耗资超过150亿元。2020年，保险基金还会举着标语牌吗？天丰证券认为，保险基金仍将为高质量的上市公司做广告。