沪深300股指期权下周一上市 中金所详解市场疑问

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■我们的记者王宁

随着三家交易所期权准备工作的不断推进，上市时间也进入了倒计时。日前，CICC宣布，经证监会批准，CICC将于12月23日启动沪深300股指期权的上市交易。与此同时，CICC发布了16份文件，包括合同细节、交易细节和适当性制度的管理措施。

据《证券日报》记者报道，沪深300股指期权的许多规则与沪深300股指期货的规则相近，门槛设定在50万元。境内交易场所的期货合约或期权合约的模拟交易记录不少于10个交易日、20条以上，同样适用于机构客户和个人客户。

三家交易所在同一天推出了期权

上周五晚上，CICC宣布将于12月23日启动沪深300股指期权的上市和交易。CICC将以“四个敬畏、一个合力”为指导，按照全面深化资本市场改革的总体部署，扎实做好CSI 300股指期权的风险防控、会员服务和投资者教育工作，确保产品的顺利推出和稳定运行。

CICC发布了16份文件，包括合约细节、交易规则和适当性制度管理措施，深交所和上交所在同一天同时发布了沪深300etf期权上市公告，表明三家交易所将在同一天推出期权工具。

CICC认为，沪深300股指期权的上市有助于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资本进入市场，对促进资本市场健康发展具有重要意义。在市场各方的广泛关注和支持下，CICC已经完成了合同规则公开咨询、技术系统测试、做市商招聘等相关工作。目前，上市的所有准备工作都已就绪。

据《证券日报》记者了解，沪深300股指期权的规则设计和要求与沪深300股指期货非常接近。例如，当期货公司成员申请为机构投资者开立交易代码时，要求其具有至少10个交易日和20个或更多国内交易场所的期货合同或期权合同的累计交易记录。或者最近三年在境内交易场所集中清算的期货合同、期权合同或者其他衍生产品交易记录在10份以上。此外，申请开通交易代码前连续5个交易日保证金账户的可用资金余额不低于50万元等。；机构客户和个人客户同样适用于这一要求。

方正中期期货总裁许告诉记者，2019年可以说是期货业丰收的一年，也是期权扩张的一年。中国第一部《期货法》的立法工作将继续推进。中国期货市场累计上市期货期权继续扩大，品种基本覆盖农业、金属、能源、化工、金融等国民经济主要领域。中国期货市场已经成为世界第二大市场。期货市场布局更加优化，上市品种越来越完善，投资者参与度逐年提高，期货经营机构综合实力明显增强。”

将该指数作为目标符合国际惯例

CICC发布相关合约规则和交易规则后，市场也给出了一些回应。一些业内人士指出，为何选择沪深300指数作为期权合约的标的，令人怀疑。

对此，CICC相关人士向《证券日报》记者表示，从股指期权在海外市场的发展轨迹来看，当第一只股指期权上市时，所有交易所都选择了被市场广泛认可和接受的市场基准指数作为合约标的。他表示，以沪深300指数为标的的首个股指期权具有以下特点:一是市场代表性好。沪深300指数具有较高的市场价值覆盖率和分散的行业。二是相对成熟，机构投资者认可度高，市场基础好。沪深300指数作为一种跨市场的基础广泛的指数，具有较高的受欢迎程度和使用率，便于机构投资者透明、高效地进行跨市场套利和风险管理。第三，风险是可控的。沪深300指数在个股和行业之间权重均衡，指数稳定性高，抗操纵能力强。

另外，为什么沪深300股指期权的合约乘数是100点？CICC认为，合约乘数和目标指数点是决定合约面值的重要因素。合约乘数过大可能导致流动性不足，而合约乘数过小可能导致交易合约过多，并增加机构投资者的交易成本。因此，合约乘数应该平衡市场流动性和交易成本之间的关系。根据沪深300指数目前的点位和每点100元的合约乘数，沪深300股指期权的合约规模得到市场认可。

值得一提的是，沪深300股指期权的合约类型名称不同于其他商品期权。例如，沪深300股指期权的合约类型名称是看涨和看跌期权。借鉴国内外市场经验，CICC以标的指数前一交易日收盘价的10%作为沪深300股指期权的日最高价格波动限额。

另一位业内人士表示，为什么股指期权要建立一个收盘看涨拍卖系统？它对确定每日结算价格的方式有什么影响？CICC认为，股指期权的日结算价不仅是计算保证金和限价的重要因素，也是计算资产管理产品净值的基础。股指期权引入了收盘看涨期权拍卖机制，以看涨期权拍卖的收盘价作为当日的结算价，可以在一定程度上防止不合理的价格偏差，保证结算价更好地反映收盘期的最新价格信息，提高各项业务的运营效率。