国有车企混改拉开大幕 传统汽车制造业走向融合

本篇文章1754字，读完约4分钟

年底，长安汽车和奇瑞汽车的混合所有制改革(以下简称“混合改革”)终于告一段落，其间有曲折，也有辛酸、甜酸，一直是业界关注的焦点。

12月3日晚，长安汽车宣布，全资子公司长安新能源计划引进南京润科、长新基金、两江基金和南方工业基金作为战略投资者，四大股东计划分别增资10亿元、10亿元、7.4亿元和1亿元现金。本次增资扩股完成后，长安汽车在长安新能源的持股比例从100%下降到48.95%，失去了绝对控股权，长安新能源科技有限公司也将从公司的全资子公司转变为关联公司。

仅一天后，12月4日上午，长江证券交易所发布了奇瑞汽车股份有限公司和奇瑞控股集团股份有限公司增资扩股交易的公告..公告显示，青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(以下简称“青岛五道口”)向奇瑞控股投资75.86亿元，持股比例为30.99%；向奇瑞投资68.63亿元，持股比例为18.52%，以上两笔累计投资144.5亿元。在所有增资扩股交易完成后，青岛五道口在奇瑞控股和奇瑞汽车的持股比例将达到51%，成为奇瑞控股和奇瑞汽车的新股东。

两家汽车公司的两个混合改革项目相当有趣，它们有两个不同的混合改革方案、不同的大股东所有权以及在两个不同的产权交易所上市。在整合行动的背后，有明显的相似之处:长安和奇瑞选择了增资扩股而非股权转让；经历了一次“撤退”；在“优化”方案后，所有飞机都被重新列出，并在24小时内相继着陆。

有勇气走出混合改革的两家汽车公司也有一个共同的特点——“缺钱”。据《证券日报》记者报道，自2017年10月启动新能源香格里拉计划以来，长安汽车一直在寻求引入战略合作伙伴，因为R&D方面面临巨大的投资压力。根据长安汽车的公告，截至今年10月31日，长安新能源总资产为26.83亿元，总负债为22.5亿元，净利润为5.79亿元。奇瑞长期以来一直承认，重组筹集的资金将用于“偿还债务、发展现有业务和新业务以及日常运营”。

在首次公开上市增资中，长安汽车宣布将引进不少于三家战略投资者，认购不低于1.03亿元的新增注册资本，增资的股权比例不低于51%。第一次增资失败后，长安汽车最重要的计划优化行动是降低门槛，放松对募集资金的限制和原增资计划中相应的持股比例要求。

长安汽车总裁朱华荣在接受《证券日报》采访时表示，长安汽车是一家上市公司，我们需要整合社会资源和全球资源，加快发展新能源汽车。与此同时，投资者不应认为这是一个巨大的问题。

奇瑞的混合改革过程更加曲折。从最初奇瑞官方用“废话”予以否认，到增资扩股计划；从传闻中的七位有意投资者来看，他们仍在四次延期后“流动”；从今年9月重启到不到4个月前成立的青岛五道口，它获得了成功。可以说，由于复杂的混合改革要求，奇瑞一直备受舆论关注。

据《证券日报》记者介绍，奇瑞混合改革项目要求投资者同时购买奇瑞股份(即奇瑞汽车)和母公司奇瑞控股(即奇瑞集团)，这实际上提高了投资者的资本门槛，相当于要求投资者同时持有两家公司的股份，通过前者间接持有后者的股份，并累计成为大股东。此外，奇瑞还要求原大股东芜湖SASAC充分考虑投资者动机和未来经营者，并考虑混合改革后的劳动力、人员和分配等一系列问题。

“奇瑞增资扩股项目的成功，是奇瑞打造世界级品牌道路上的一个里程碑。”奇瑞控股和奇瑞汽车董事长尹同跃表示，面对新一轮技术革命和日益激烈的行业竞争，不进则退，“慢进也会退”。因此，奇瑞必须引进战略资本，激活制度和机制，抓住新的轨道，迎接下一轮竞争。

事实上，在长安和奇瑞混合改革之前，国内国有汽车集团包括BAIC、东风、一汽等。也相继尝试了混合改革。2018年9月，BAIC新能源通过重大资产重组成功借壳上市，BAIC蓝谷成为国内a股市场的“第一辆新能源汽车”。

业内普遍认为，近年来，越来越多的中国汽车企业进入全球市场，抢占产业转型高地，但面临的形势更加复杂，市场挑战更加艰巨。作为典型的资本和技术密集型产业，汽车产业需要大量的资金支持。上述两家汽车公司通过增资扩股可以获得可观的现金流，这有利于缓解目前资金不足的局面。同时，引入民间资本发挥“战略投资者”的作用，也有利于建立更加有效的现代企业治理结构，充分发挥市场作用，推动企业机制和治理结构的深层次改革，实现国有资产的保值增值。