北京和众汇富：中航电子

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剥离亏损资产，提高盈利能力

12月4日，公司宣布拟通过协议转让将其持有的陕西宝成航空仪器公司100%的股权转让给中航空天系统有限公司。

宝成仪器18年的收入为4.74亿元，净利润为-1.21亿元；在19年的前三个季度，收入为3.63亿元，净利润为-5900万元。根据18年的业绩，公司的年净利润将增加约1.21亿元，比18年的4.79亿元增长25.3%。此次剥离有利于进一步优化AVIC电子内部资产结构，提高公司盈利能力，促进公司可持续发展。

航空电子系统的唯一上市平台拥有完整的产业链

公司前身为江西长河汽车有限公司，于2009年通过资产置换实现了向航空电子领域的转型，成为中航集团航空电子系统领域的上市平台，并通过一系列资本运营扩展到不同的业务领域，拥有较为完整的航空空电子产业链和全面的产品谱系。公司继续专注于主营业务，航空空产品收入占80%以上，年增长率稳定，有力支持了公司的发展；公司立足航空空产业，积极拓展非航空空国防市场，业务结构趋于优化。

航空电子市场需求广阔，行业进入高速增长期

航空电子系统是飞机的神经系统，决定着军用飞机的综合性能。中国军费开支将保持适度稳定增长，预计将继续向航空/装备倾斜。随着航空空设备的升级和加速安装，航空电子产品将保持高需求。据估计，未来20年中国军用航空电子设备的市场规模预计将达到5000亿元左右。作为中国军用航空电子的领导者，该公司将充分受益于行业的发展。

至于民用飞机，中国是世界上唯一一个万亿美元的民用飞机市场。据估计，未来20年中国民用航空电子产品的市场规模将达到1000亿美元。作为国航空电子系统的核心供应商，公司拥有广泛的国内替代品空，有望受益于国内大型飞机行业的蓬勃发展，迎来良好的发展机遇。

研究机构的重组继续推进，后续的资产重组也值得期待

2018年，公司股东中航空电子系统有限公司与中航机电系统有限公司(该公司实际控制人的子公司)合并，成立了一家机载系统公司，以减少无效竞争和内部摩擦。未来，本集团将继续加快资产运营步伐。该公司是空航空工业集团航电部门的上市平台。目前，托管机载系统的公司包括许多航空电子部门的企业和机构，如闪电研究所、光电研究所、无线电研究所、飞行控制研究所和计算机研究所，这些都是军工行业的优质资产。近年来，军工行业资产证券化，特别是机构资产证券化开始加速，公司的平台价值将进一步凸显。如果这些资产能够注入，将有效地提高公司的业绩，增强其竞争优势。

摘要

公司是中航工业旗下航空空电子系统的行业发展平台，是国内航空空电子领域的领导者。随着中国军用航空空装备的升级和未来大型飞机产业链的国产化推进，公司具有广阔的业务发展前景。同时，所管理的资产量远远大于公司，未来资产证券化的空空间也很大。何忠汇富认为，短期内，公司剥离了亏损资产，短期业绩得到了一定程度的保证。

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