新三板深改按下“快进键” 首批精选层企业或明年6月份出炉

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我们的见习记者刘伟杰

在迎接新年之际，新三届董事会第一批7项业务规则进行了彻底改革。值得一提的是，全国股份转让公司已经制定并修订了30条深层次改革的业务规则，其他业务规则将根据改革实施工作计划于明年上半年分批发布实施。

“新三板的改革大戏已经在2019年底上演，新三板更多的改革措施和细则将在元旦后继续面市。预计该公司上市选择层的亮点将出现在2020年6月，首批约有30至50家。”北京南山投资有限公司创始人周云南在接受《证券日报》采访时表示。

第一批7条商业规则已经登陆

12月27日，国有股发行了第一批新的三板，全面深入改革相关业务规则，主要从市场分层、交易规则和投资者适应性三个方面进行改革。其中，市场最关注的是投资者适宜性标准的调整和差别化设置，原有的500万元的准入门槛已成为“选择层、创新层和基础层分别为100万元、150万元和200万元”，市场对此大幅降低。

“降低新三板门槛的门槛是普遍下降，降幅很大，确实超出了市场预期。此前市场预期分别为100万元、200万元和300万元，尤其是创新层和基础层的门槛。下降幅度远远超出预期。”银泰证券股份转让业务部总经理张科良对《证券日报》记者表示，可以看出，监管部门有很大的决心要激活整个新三板市场。不仅未来被选中层的优质企业将从源头上获得活水，创新层和基础层的企业也将迎来流动性复苏。

张科良认为，有必要将投资者适宜性改革与新三板全面深入的改革结合起来，为市场提供更多合格的投资者，提高定价效率，增强市场功能。然而，降低门槛只是解决新三板流动性困境的必要条件，而不是充分条件。只有全面深化改革的各项措施落到实处，新三板的流动性才能真正提高，市场的可持续发展才能真正实现。

此外，本次发布实施的《中国中小企业股份转让系统分级管理办法》(以下简称《分级管理办法》)将入选层级的净资产收益率要求从10%调整为8%。同时，为了便于市场准确理解和运用规则，明确标准二中的营业收入增长率为“最近一年的营业收入增长率”。为减少新三板不同市场、不同层次的交易系统差异，《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》将选定层的收盘叫牌时间由5分钟改为3分钟，将基础层和创新层的不可撤销叫牌时间统一为3分钟。

值得一提的是，修订后的《分级管理办法》还明确了申请上市公司进入创新层的具体条件和程序。其中，主要财务状况与进入创新层的上市公司相同。如果上市公司同时申请上市和完成股票发行，上市将进入创新层，这有利于提高创新层对优质企业的吸引力和覆盖面。

积极稳妥推进改革

根据国有股转让公司的规定，在规则方面，公开发行股票、定向发行股票、公司治理和信息披露四项基本业务规则已经修订，并将在完成相关程序后与配套规则一起发布和实施。在组织和人员方面，将进一步优化内部机构，设立专门的职能部门，配备专业人员，在选拔层面负责公开发行和上市的审核，在选拔层面负责公司监管，在中介层面负责监管服务，在投资者层面负责投资者服务。

此外，在技术方面，已完成基层和创新层面的电话竞价频率调整和投资者适宜性分级管理的技术系统改造，后续将稳步推进公开发行审核系统、发行承销系统和持续竞价系统的测试和上线工作。

“这项改革引起了上市公司、投资者、证券公司、证券服务机构和地方政府部门的极大关注。新三板是服务中小企业和民营经济的重要平台。新三板改革不仅是新三板自身的改革，也是中国资本市场金融供给方的结构性改革和部署，提高直接融资比重，更好地服务实体经济的高质量。一项重要的发展措施。”北京青创博乐投资有限公司创始合伙人兼总裁文向《证券日报》记者表示，预计明年在各项深层次改革规则出台实施后，相信股份转让公司将加大对各市场主体的培训和讲解，全面讲解相关市场规则和注意事项。

蔡华新三板研究所副所长、行业首席分析师谢材也向《证券日报》表示，在推进新三板改革实施的同时，国有股转让公司需要将风险防控和投资者保护贯穿始终，进一步完善风险防控和应对机制，加强市场监管，切实保护投资者的合法权益。