汇添富基金胡昕炜的选股秘籍：投资价值创造能力最强的“发电厂”式企业

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根据银河证券基金研究中心的数据，截至2017年底，汇天富消费产业基金在同类基金中排名第一，过去一年和三年分别增长49.89%和141.09%。在谈到选股时，基金经理胡新伟回答说:“路很简单”:在调研的基础上，选择创新能力价值最强的“电厂”企业。

胡新伟解释说，“价值创造”是指企业能够持续产生快速增长的自由现金流，而所谓“发电厂”企业是指那些能够在较高资本回报率的基础上保持稳定增长，并为股东创造较高价值的公司，如发电厂。

“在价值回报和重塑估值体系的市场背景下，找到一家能够长期持续创造价值的公司是投资的‘正确途径’。”胡新伟表示，2018年将重点关注行业景气度较高的龙头企业，重点关注消费升级、医疗、高端制造业和金融服务业等“发电厂”企业的投资机会。

从中长期来看，为“业绩增长”赚钱

根据银河证券基金研究中心的数据，截至2017年底，汇天富消费产业基金在过去一年和过去三年的同类基金中排名第一，分别增长49.89%和141.09%；自成立以来，经过市场冲击，基金累计收益率为235.60%，年化收益率达到29.67%。

汇天富消费行业持续的亮丽盈利表现，与基金经理胡新伟的投资气质相当吻合:以中长期稳定盈利为投资目标，赚取“业绩增长”的资金。

“投资就是与好的企业一起成长，获得可持续和可再生的投资收益。应该避免许多不确定的投机选择。”胡新伟认为，在价值回归和价值评估体系重塑的市场背景下，寻找长期可持续的价值创造型企业是投资的“正确之路”。

因此，与惠天富的整体投资和研究文化相一致，胡新伟非常重视研究的作用。他强调，投资的99%应归功于研究。除了商业模式和行业景气等一般信息外，胡新伟对研究和跟踪企业管理的能力和诚信非常感兴趣，因为这也在很大程度上反映了企业中长期业绩增长的“前景”。

在资本市场寻找“发电站”

从中长期投资的角度来看，胡新伟的核心选股思路是在资本市场上寻找最具创新能力价值的“电厂”企业。

“价值创造是指能够持续产生快速增长的自由现金流。所谓“发电厂”企业是指那些投资资本回报率高、利润增长迅速、能够像发电厂一样不断为股东创造价值的公司。从金融角度来看，它们可以在高资本回报率的基础上保持稳定增长。”胡新义说。

与传统的用eva指标静态考察企业是否创造价值的方法不同，胡新伟习惯于将利润增长率和投资资本回报率(roic)两个指标结合起来，在选股系统中综合评价企业的价值创造能力。

“在利润增长率和roic所构成的象限中，只有行业高速发展、公司竞争优势突出、净资产收益率高的象限才能真正被称为具有最强价值创造能力的‘电厂’——这些企业往往拥有成熟的盈利模式，形成强大的品牌优势，并能进行持续稳定的扩张；在财务上，这意味着企业可以在较高的资本回报率的基础上保持稳定的增长。”

事实上，在产品同质化严重的基金销售市场上，惠天富是首个公开发行名为“价值创造”的基金产品，拟发行期该产品的基金经理是胡新伟。

谈到基金选股中的“作弊”，胡新伟透露，基金青睐的“电厂”企业应具备经营净现金流远大于资本支出、自由现金流充足、净资产收益率高、收入和利润增长高的特点。

“我们对a股充满信心”

谈到市场走势，胡伟说，从政治角度看，第十九次全国代表大会确定了中国中长期发展方向，人民安心是经济发展的前提；从宏观经济角度看，供应方改革提高了周期性行业利润，使经济增长具有弹性，并进入高质量发展阶段；从估值角度来看，从国际比较和自我表现匹配度来看，a股估值仍在合理范围内，具有较高的投资价值。因此，它对2018年的a股市场充满信心。

“总的来说，领先企业的表现更加确定，因此，在繁荣的行业中专注于领先企业仍然是首选的市场战略。”

从具体的子行业来看，胡新伟仍然看好消费升级的投资机会。他表示，随着居民财富的不断积累，消费升级将成为经济增长方式转变的重要推动力；随着三、四线城市化进程的加快，国内消费者的需求水平逐渐从传统消费向高端消费过渡，长尾效应下领先消费者的投资价值值得期待。

在高端制造业领域，自上而下的产业升级是中国建设社会主义现代化强国的必要条件，新旧经济动能的变化是高端制造业最重要的驱动力。胡新伟认为，中国制造业已经进入全球核心产业链，越来越多的企业将在全球竞争中占据一席之地。

此外，估值较低、增长稳定的大型金融龙头企业，以及享受消费升级红利的优质医药企业也在胡新伟的投资视野之内。

目前，汇天富的价值创造正在发布。作为该基金的拟任基金经理，胡新伟表示，随着资本市场的成熟，未来a股将变得更加理性，能够不断为股东创造价值的“电厂”企业的投资价值将越来越被市场认可和追捧。