1月VC/PE募资遇冷，这些行业依旧受资金热捧

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证券时报网络(STCN)2月26日，

证券时报记者张国凤

2016年，风险投资圈进入了资本的寒冬；2017年，投资圈出现明显复苏迹象，风口更换频繁。到2018年初，许多风险投资机构需要担心自己的生存。

根据中国投资研究院最近发布的数据，2018年1月，中国风险投资/私募股权投资市场披露，已有68只基金成立并开始募集，目标募集规模为192.78亿美元；共筹集资金47项，规模47.9亿美元。

总体而言，2018年初开始筹集和完成的资金数量和金额较上月大幅下降，降幅超过70%。有分析师认为，2018年初的融资形势不景气，未来一段时间内融资环境仍将面临挑战。

风险投资/私募股权投资表现两极分化

从数据来看，新年伊始，开始募集和募集的资金数量、金额和规模较上月有较大幅度的下降，年初的募集情况也比较低迷。与2017年12月相比，2018年1月完成基金和启动基金的规模分别下降了73.03%和75.06%，甚至低于2017年的最低值。

中国投资研究院(China Investment Research Institute)分析师李惠认为，政府引导基金在过去一年得到了积极发展，引导基金作为有限合伙人(lp)投资子基金，已经陆续进入投资周期。尽管对未来的vc/pe筹资环境持乐观态度，但从近年来的基金筹资情况来看，基金筹资环境在下一阶段仍将面临挑战。

在业内人士看来，整个vc/pe行业近年来发展迅速，投资机构数量迅速增加，也给整个行业带来了很多泡沫。一些风险投资机构的创始人直言不讳地表示，10年前，基金经理主要是归国的mba和成功的企业家，他们具有良好的商业敏感性或丰富的创业经验。现在员工太多，整个行业被严重稀释。在他看来，市场上有许多机构实际上是不合格的，需要一个适者生存的过程。

从投资情况来看，2018年1月vc和pe的投资情况可谓两极分化。2018年1月，风险投资市场的投资案例规模环比和同比均有所上升，而私募股权市场的投资案例数量和规模同比和环比均有所下降，私募股权市场的投资绩效达到了去年的最低水平。李惠认为，总的来说，近年来风险投资和私募市场的投资情况并不令人满意，但1月份的平庸投资表现与春节前夕不无关系。从单个案例分析来看，一些热门行业的企业仍然具有较强的吸金能力。

根据中国投资研究院的数据，2018年1月，共有245个风险投资案例，投资额为68.87亿美元，后者达到了去年的最高值。共有75个私募股权投资案例，投资额为20.62亿美元，为去年最低值。

从区域来看，北上广仍是一个投资中心，在国内风险投资/私募股权市场的投资案例数量和金额上，北上广仍居前三位，投资案例数量分别为104、62和54个，投资额分别为44.45亿美元、13.87亿美元和12.89亿美元。

在行业方面，2018年1月，在中国风险投资/私募股权投资市场，it、互联网、医疗保健、制造业、文化传媒、教育和人力资源等热门行业成为风险投资/私募股权投资的抢手行业。其中，it行业获得了81个融资案例，案例数量最多；互联网行业吸收了超过30亿美元的融资，在融资金额方面表现突出。

在香港上市的受欢迎程度并没有降低

尽管融资很冷淡，但风险投资机构也面临着退出的挑战。根据中国投资研究院提供的数据，2018年1月，全球中国企业市场首次公开募股数量大幅下降，中国企业共有36家首次公开募股，比上个月下降20%；筹资规模为252亿元人民币，比上个月下降5.26%。

根据对各市场情况的分析，2018年1月，中国企业在a股市场的ipo在年初被冷落，并连续几个月下跌，远低于去年ipo数量的平均水平。相对而言，筹资规模下降不大，平均筹资额大幅增加。

中国投资研究院助理分析师王会英认为，国际电工委员会不断加快审计速度，缩短审计周期，不断提高审计标准，集中力量淘汰一批先排队后整改的问题企业，导致a股ipo市场出现短暂的寒冬。

她认为，受发行价格和发行数量的影响，2018年1月ipo退书的收益率(46.9亿元)和平均收益率(1.3倍)均有所下降，整体趋势继续下降，短期内难以改善。

同时，2018年1月，港股ipo市场迎来了良好的一年，连续几个月保持稳定运行态势，与上月的表现基本一致。今年，香港将在同一只股票中实施不同权利的结构，h股的全流通有望开通。此外，即将推出的香港上市制度的扩张计划和一带一路的实施刺激了香港ipo市场在不久的将来。

创新东方董事长肖水龙在接受证券时报路风险投资交易所记者采访时表示，HKEx的改革引起了初创企业和风险投资机构的高度关注。每个人都在重新审视初创企业的未来资本市场规划。肖水龙表示，这项改革显然将吸引大量科技企业在香港上市，并可能形成新经济的一大板块。这样一个大板块的形成最终将有利于最好的科技型公司，这可能会形成一个良性循环:高质量的公司、高质量基金的更高估值，以及高质量的高流动性公司。

基石投资者的管理合伙人陈艳丽也认为，以前很多公司选择在香港上市，但a股估值显然更理想。不过，从去年的表现来看，香港股市已经走出了低迷。例如，中安在线和文悦集团选择在香港上市，它们的估值也非常理想。与美国相比，香港在自然地理位置上接近大陆，没有时差等问题，在文化上也很接近。同时，港股具有上市标准的可预测性和上市标准的确定性，这将吸引许多企业选择在香港上市。

他亦相信，在内地上市有相对障碍的企业，例如科技、医疗、教育等，可能会更多选择在香港上市。从投资的角度来看，当给予退出路径优先权时，投资者不仅从收益的角度考虑，而且希望有退出的确定性，并且需要及时恢复良好的收益，而不是在可预见的未来退出。

(证券时报新闻中心)