7年后再冲上市，IPO首日破发，格林豪泰能否打破快捷酒店“怪圈”

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自2011年以来，每个人的胃口都被激起来了，说他们想在美国上市，但第一次是7年前。尽管未能如期到达，但格林豪泰最终出现在资本市场，成为继如家快捷酒店、七天快捷酒店和汉庭快捷酒店之后第四家在海外上市的国内连锁酒店。

3月28日清晨，投资界报道称，格林特里酒店(GreenTree Inn)在纽约证券交易所正式上市，股票代码为stg，发行价为每股14美元。格林特里酒店计划通过首次公开募股出售1020万张美国存托凭证(ADS)。根据14.00美元的发行价，格林豪泰的融资金额约为1.428亿美元，明显低于此前市场预测的6亿美元。

据路透社报道，由于近期市场波动，格林特里酒店(GreenTree Inn)已将首次公开募股规模削减了53%。

加盟酒店已成为收入的主要来源，中端酒店的数量占75%

根据招股说明书，从2015年到2017年，格林豪泰的年收入分别为6.34亿元、6.47亿元和7.78亿元；净利润分别为2.35亿元、2.65亿元和2.85亿元。2017年，负债9.92亿元，总资产17.06亿美元。

公司的收入主要分为三部分:租赁管理(直接)酒店收入、特许经营管理(特许经营)酒店收入和会员费。

值得一提的是，截至2017年底，公司拥有2263家特许经营酒店，占酒店运营总量的98.9%。与锦江、如家和汉庭的83.59%、72.62%和81.29%相比，格林豪泰的比例非常高。

2017年，特许经营酒店收入的最大比重为5.36亿元，主要包括三部分:特许经营费(向特许经营者收取)、渠道费和酒店经营收入份额。

目前共有八大酒店品牌:绿色东方酒店、梅格酒店、戈雅酒店、格非酒店、格林豪泰酒店、绿色联盟酒店、格林豪泰酒店、壳牌酒店等。，价格从99元到600元不等。根据招股说明书，中端品牌格林豪泰(￥180-400)数量最多，占2017年的75%。目前，最高端只有50个绿色东方(￥300-600)。

格林豪泰的中高端酒店品牌梅格酒店、戈雅酒店和格非酒店都成立于2017年，价格从每晚280元到350元不等。只有300-600元的绿色东方才能达到中高档酒店的标准。因此，一些业内人士猜测，格林特里酒店(GreenTree Inn)仍处于中档酒店市场的初级阶段，除了此次在美国上市之外，它可能还在寻求打造中档酒店甚至其他形式的酒店。

在此次ipo中，格林豪泰(GreenTree Inn)计划将资金主要用于收购国内外运营商、补充运营和加快扩张计划。

然而，根据发行价，格林豪泰的融资额约为1.428亿美元，因此收购运营商有点不可靠。

通往上市的不归路

2004年，第一家格林特里酒店在上海开业。当时，格林豪泰集团是由许多美国机构投资建立的，其创始人是有中国背景的徐曙光。

徐曙光先后创办了美国太平洋地产、格林豪泰酒店、山东爱丽丝服装厂、桑兰康复用品公司、纳帕无极酒业、我邀葡萄酒网等企业。他涉足酒店、房地产等行业，是一个真正的大老板。

在提交招股说明书之前，没有大型投资机构持有格林豪泰的股份，所以可以说格林豪泰100%由徐曙光控制。

格林特里酒店成立十年来，在全国400多个城市拥有1800多家连锁酒店。同时，由于外资背景，加快了海外市场的布局。自2014年第一家海外酒店在孟加拉达卡开业以来，已先后在美国、越南等国家开设酒店。

然而，在2005年至2010年期间，中国经济型酒店迎来了发展的黄金时期，如家快捷酒店、7天快捷酒店和汉庭快捷酒店等众多品牌相继上市，而格林豪泰却错失了发展机遇。尽管2011年有传言称格林特里酒店(GreenTree Inn)曾试图筹集约1.5亿美元，但最终以失败告终。

经过7年的快速ipo，格林特里酒店(GreenTree Inn)酝酿已久。通过大力发展特许酒店，它将增加收入，并把重点放在餐饮业。有传言称，格林豪泰曾试图赢得麦当劳中国店的特许经营权，但最终还是将饺子阿姨收入囊中。

2017年1月，格林豪泰通过其全资子公司收购了饺子阿姨100%的股权。虽然饺子阿姨在中国有400多家店铺，但近年来受到同质化竞争的影响，创始人与控股股东之间的冲突频繁发生，导致业绩逐年下滑。格林特里酒店接手了这个烂摊子，这似乎不明智。

据业内人士透露，格林豪泰(GreenTree Inn)长期以来一直对快餐连锁店抱有雄心，因此这种合作必须经过深思熟虑。然而，如果我们想从资本层面的合作转向深度的业务整合，我们可能需要一个长期的磨合。然而，许多经济型酒店没有餐饮业务。也许格林豪泰和饺子阿姨会产生化学反应。

随后，格林豪泰与海外私募股权基金共同向白一酒店集团投资1.5亿元人民币。很难说两者的结合是否能产生“幸福”。

那些已经列出的人，

在格林豪泰进入资本市场之前，如家酒店、7天和汉庭都实现了快速扩张并成功上市。

家庭旅馆

如家快捷酒店是第一家成功进入资本市场的酒店集团。成立于2002年，2006年在美国纳斯达克上市。当沈南鹏、梁建章、戚迹和其他国家创建Ctrip时，他们刚刚创办了如家快捷酒店(Home Inn)，因为携程的顾客在预订酒店时会问是否有干净、舒适和便宜的酒店。出人意料的是，仅仅五年时间，如家快捷酒店就超越了历史更悠久的锦江快捷酒店，成为中国酒店业第一家海外上市公司。

“传统产业+资本力量+新经济+可复制商业模式”也成为经济型酒店在美国市场取得成功的最基本逻辑路线。上市后，如家快捷酒店迅速部署全国市场，2008年连锁酒店数量超过500家。

然而，2016年，如家快捷酒店和BTG完成了合并，如家快捷酒店集团作为合并后的主要存续机构，成为BTG的控股子公司。与此同时，如家快捷酒店也退出了市场，投资于国有企业。国有资本的深度整合将加速如家快捷酒店新产业生态系统的建设。

陶博(七天酒店)

白金集团是由7天连锁酒店创始人郑南雁、著名天使投资人何伯权、凯雷投资、红杉资本和英国联合投资共同创立的公司。

作为当时国内经济型酒店的“第一玩家”，它以低成本、低价格而闻名。公司创始人郑南雁有“成本杀手”的绰号，酒店业务稳步增长。然而，它只花了三年多时间就在纽约证券交易所上市，这真的吸引了许多猜测。但当时解释说，美国中国证券交易所的估值大幅下降，大股东认为公司股价被严重低估，这也是成功转型的原因。2013年7月，这家7天连锁酒店从纽约证券交易所退市，完成了私有化战略，并成立了白金酒店集团。

出人意料的是，白金已经走上了像家庭旅馆一样被收购的道路。2015年，上海锦江国际酒店以人民币82.69亿元收购了铂集团81%的股权。“白金+锦江”两大巨头转型为“超级王国”。

收购完成后，锦江在国内外的市场份额大大增加，高、中、低三个层次的酒店都被完全覆盖。这对双方都是好事。

朱华

与7天和如家快捷酒店不同，第三家上市公司中国人寿在美国市场站稳了脚跟。

中国住宿集团于2010年在纳斯达克上市，旗下有12个酒店品牌，包括海游、汉庭和四季酒店，以及遍布全国370多个城市的3200多家酒店。然而，随着消费的升级，酒店市场的饱和度更高，因此朱华开始选择大规模投资和并购，并直接快速切入市场，构建整个产业链。

2012年，中国人寿收购了中国最大的中档连锁酒店喜达屋酒店(Starway Hotel)，并于2014年底宣布，已与法国酒店巨头雅高集团(Accor Group)就资本合作达成共识。2017年，朱华收购了奥兰治酒店。

在2017年发布的最新财务报告中，中国人寿第三季度净收入为23.73亿元，同比增长33.8%，增速与预期一致；中国人寿净利润4.7亿元，同比增长60%。

朱华通过收购和扩张壮大自己的道路似乎非常有效。

格林豪泰领先于竞争对手，而任忠还有很长的路要走

格林豪泰或许有必要通过ipo与资本市场接轨，但与如家快捷、白金和中国人寿相比，格林豪泰有许多棘手的问题需要解决。

首先，如家快捷、白金(七天)、朱华等大型经济型连锁酒店集团在中高端品牌业务上下大力气，整体市场趋向于消费升级，而格林豪泰在中高端领域的影响力明显不足。消费升级的浪潮没有跟上。相反，这不是用特许酒店弥补空漏洞的最佳解决方案。

加入酒店也有很多问题。许多加盟商表示，与格林豪泰(GreenTree Inn)任命的门店经理存在矛盾，外部也受到如家快捷酒店(Home Inn)和中国公馆(China House)等大型经济型连锁酒店集团的挤压。

BTG已经收购了如家快捷酒店，白金已经将锦江作为其合作伙伴，而朱华已经规划了其产业链。尽管格林特里酒店很灵活，但它仍然面临左右夹击的围攻。同时，B&B酒店也来分享蛋糕。在确保高性价比之后，升级消费就更加困难了。根据一些vie结构，这可能是在美国上市，然后在美国运营并开始海外业务的必要途径。

就在此时，中国酒店业的并购重组浪潮已经到来。在这场生存之战中，更多的高品质酒店品牌将脱颖而出，最终它仍将是适者生存的世界。

这篇文章是投资界的原创。作者:贾·波罗，原载: