富途证券：独角兽回归之路

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根据天丰证券的研究报告，中国企业在互联网增值业务的商业模式创新方面有很强的优势，甚至在某些领域超过欧美发达国家 根据cb insights发布的全球独角兽名单，中国独角兽企业的数量已经达到62家，仅次于美国的113家，远远超过了英国的第三和第四位(13家)和印度的第十位 从行业分布来看，中美独角兽企业主要集中在互联网和电子商务领域，这表明中美在互联网+领域的竞争优势明显强于其他经济体，由于历史原因，这些互联网和电子商务公司普遍考虑采用vie结构在海外上市融资 这种历史背景的一个结果是，中国大量的a股投资者没有机会持有大量代表中国新经济的优秀企业。一个间接的后果是，a股中一些“伪独角兽”的估值被人为抬高，整个a股市场无法充分反映中国经济的结构转型 然而，今年这种情况最终可能会发生一些变化 监管机构为领先的工业互联网公司富士康开启了a股上市的绿色通道 3月2日，全国政协委员、原中国证监会主席肖钢在接受媒体采访时表示，a股新股发行制度改革和独角兽企业上市是新股发行审批制度的创新 3月3日，全国人大代表、深交所总经理王建军也向媒体表示，证监会和深交所正加紧为新经济“独角兽”企业在国内市场发行上市提供条件，并做好试点和准备工作。深圳证券交易所的规则编制工作已基本完成 同一天，据报道，中国证监会将推出中国存托凭证(cdr)的设计，以欢迎独角兽“回家”，第一批cdr名单已经发布 大多数人同意监管当局的这些战略想法 这一尝试将有助于丰富国内资本的投资选择，提高资本配置效率 目前，中国的投资渠道相对狭窄，对资本的外部流通有严格的控制。股票市场具有更丰富的质量目标，这有助于丰富国内资本的投资选择，提高资本配置效率 百度、JD.com、网易等海外华人优秀企业也可以利用a股市场进一步为公司发展筹集资金 当然，a股投资者可能会担心短期市场流动性和这些独角兽在a股中的高估值，因为这些独角兽公司规模相对较大，而且非常优秀 可以相信，考虑到市场流动性的承受能力，监管当局也将对这种创新改革采取渐进的方法 高估值的很大一部分原因来自稀缺 一旦高质量企业的数量增加，国外的相关估值体系也将成熟