2018教育IPO大年：美股港股高潮初现，也有人5年4次冲击A股失败

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与回归a股的浪潮形成鲜明对比的是，教育企业的ipo表现出美股和港股的兴奋，而a股依然风平浪静。

从整个行业的现状来看，2018年无疑已经成为教育行业加速ipo的一年。今年3月初，尚德机构和精英教育在不到10天的时间里相继登陆纽约证券交易所，中国新华教育则冲到了香港股市。这个市场一度变得非常活跃。

但与此同时，这也反映出教育行业在a股市场上的迟钝。

当人们开始用“聚在一起”来形容在美国上市的教育企业时，

在美国，“聚在一起”的说法在今年并不新鲜。2017年，共有24只中国股票在美国上市，其中包括4家教育企业，占17%。随着四家公司，即Bosile Education、Red、黄光和Blue、Reith Subject English和四季教育的上市，在纽约市场上市的教育企业数量从2016年底的7家增加到2017年底的11家。

截至2017年底，新上市股票总市值为268.8亿美元，其中教育类公司市值为39.1亿美元，占比15%。

2017年，美国股市出现了大牛市。i-edu在2017年分析了这11种教育股票。截至2017年底，美国11只教育类股票的总市值为362.95亿美元。2017年，7只股票上涨，4只股票下跌，9只股票盈利，2只股票亏损。

2018年3月23日晚，尚德在纽约证券交易所正式上市。作为2018年在美国上市的第一家教育企业，尚德今年为教育公司进入美国翻开了新的篇章。据《国家商报》记者报道，截至2017年11月，至少有10家教育机构去了美国股市和香港股市，或提交了申请材料。也就是说，继尚德和精英之后，2018年去美国和香港的“集群”将会继续。

在教育板块中，新东方和美好未来是绝对的领先者。尽管在美国上市的教育企业越来越多，但只有这两家公司的市值超过1000亿美元。中国的股票已经成为国内教育行业小规模的缩影。

复杂的国内上市程序和在美国上市的门槛低是两个市场差距明显的最直接原因。长期以来，教育机构在中国被列为“非营利性机构”。后来，他们只允许培训学校的投资获得“适当的回报”。国内独立上市困难重重，许多教育机构在条件宽松的海外市场受到欢迎。a股市场的相关政策改革更加迫切。

相比之下，《促进私立教育法》仍处于研究阶段，关于教育机构营利和非营利区分的政策仍处于初始阶段，政策仍不明确。一些分析人士认为:“通过民众宣传法律有助于教育公司在国内外上市。即使这家教育公司选择在美国上市，其业务是否符合中国法律的要求，也是外国投资者非常关心的问题。”

然而，在新的形势下，教育a股回归似乎是大势所趋。至于回归a股，新东方创始人俞洪敏表示:“目前的回归政策方向是在英美烟草这样的超高市值公司进行测试。”只有在这些公司取得成功之后，新东方才能翻身。”

香港首次公开募股:总市值为773亿港元，主要是私人学术教育企业

同样，从2017年到2018年，面对a股估值和监管问题，许多内地教育企业选择在香港上市。此外，随着“同股不同权”和“新三板+h股”的政策改革，HKEx已成为企业家眼中的一个重要替代地，教育企业赴港之旅势不可挡。

HKEx首席执行官李小嘉动情地说:“我们正处于一个频繁创新和企业家精神的大时代。几乎每天都有新的经济公司出现。在改变人类生活的同时，它们也创造了令人兴奋的投资机会。”

无论教育产业是否被归类为新经济领域，它都不能阻碍教育者对HKEx的渴望。这一意图在2017年9月《人民促进法》第二次修订实施后进一步引爆，点燃了香港民营教育企业上市的热情。仅去年一年，瑞健教育、裕华教育、民生教育、新高等教育集团和中国教育集团五大教育集团就登陆香港股市。

今年3月底，希望教育和亿达教育提交了港股招股说明书。此外，许多教育机构，如涂画教育和春来教育，也涌向HKEx。据报道，另有8家教育企业正在排队提交表格。

以港股为例，截至2017年底，共有7家内地教育企业在香港上市，总市值为773亿港元。从数量上看，比2016年增长了250%，从市场价值上看，同比增长了3.25倍。

2017年，五家香港教育公司的股票自上市以来一直在持续波动。有关裕华教育收购目标的信息不断被披露:11月，追加配售融资7.73亿港元，12月，湖南三所民办高校以14.3亿元人民币被收购，创下2017年港股教育行业最大的收购案。新高等教育上市后，以1.65亿元在兰州新区赢得一块土地，建立了西北校区；2018年初，高考大省河南将被纳入自己的高校网络地图。民生教育热衷于持股，已被收购和计划收购的四所学校均占其股份的51%。

然而，纯高等教育集团在整个港股教育领域的估值相对较低。许多公司刚刚上市，他们的投资相对不为人知，也不太受关注；然而，《人民促进法》实施细则陆续出台，对民办学校未来的影响还不完全清楚，大多数投资者仍持观望态度。

然而，a股教育资产上市政策不明确，上市效率较低。HKEx的改革和其他因素将会给培训教育企业更大的机会在港成功上市，甚至带动整个教育行业的估值更高。

对a股血泪史的影响:涂画教育在五年内失败了四次

“a股市场如何让人们远离”？

以公务员考试和培训起家的非学历职业教育龙头企业“涂画教育”，应该有发言权:五年内，它四次向主板市场发起冲击，两次未能借到钱，然后转向拥抱港股。

涂画教育成立于2001年，在过去的十年里，其业务已经从公开考试培训扩展到k12、幼儿园、金融、医疗保健等领域。2011年，涂画开始重组和配股上市，并于2012年接受了a股ipo辅导。不幸的是，由于ipo暂停，它遭遇了第一次失败。2014年7月，涂画教育在新三板上市，并于2018年2月从新三板退市。涂画在新三板的实际交易时间只有61天，长期停牌被用来追逐a股梦想。

2015年4月，涂画借了新都酒店。两个月后，涂画单方面终止了借壳计划；我想在2016年12月借用扬子新材料，这笔交易于2017年5月终止。“疲惫”的涂画终于在2018年3月向香港联交所提交了上市申请。

事实上，不仅涂画，精英教育、伊通文化教育都在a股中失败了。目前，a股教育类股大部分来自上市公司对教育资产的重组和收购。目前，只有五方教育和行动教育申请a股ipo。

涂画的老对手中工教育也试图打破a股上市的诅咒。早在2015年12月，中工教育就开始了创业板上市辅导。经过近两年半的准备，它仍然选择曲线登陆a股主板市场。市值只有33亿元的亚夏汽车可能以170-200亿元的价格收购中工教育，这是一只承载着中工教育上市梦想的“蛇吞象”。

投资者关注五个子区域，这三个地方形成不同的子上市集群

与其他行业不同，教育细分背后的驱动力是不同的。

针对青少年和k-12双轨制学校的高端英语培训取决于出国留学和英语技能的需求；课外辅导的增长率受到宏观教育政策和大量投放市场的主流连锁机构的竞争的影响...

据有关统计，在过去的3-4年里，各教育部门都保持了非常强劲的增长势头。其中，青少年高端英语培训、k-12双轨制学校和课外辅导市场增长最快，年均复合增长率超过25%。

目前，中国教育和创业的布局以及投资者的投资领域主要在五个方面:中小学、学前教育、全球护照英语教育、国际教育和就业。

企业家如何在a股、港股和美股之间做出选择？相比之下，美国股市的平均估值明显高于香港股市，除了少数例外，美国股市的市盈率超过50倍，而香港股市大多在30倍左右。大多数港股都是私人教育，很少涉及培训行业。他们收入稳定，但更注重资本投资，回报期长。

因此，对于上市地点的选择，一些业内人士分析，a股的市盈率和风险偏好仍然相对较高，职业教育和一些幼儿园可能仍会选择a股上市；新东方的基准角色和美股的良好前景将使k12培训更有可能去美国；私立学校来港的机会会越来越多，在三个地方形成不同的集群。

中国的优质教育资产不断受到海外著名投资机构的青睐，如华平投资、h资本、emc等众多知名海外投资机构都积极参与中国基础教育市场的投融资。

结论

当然，回归理解教育的本质，而ipo并不是教育事业的终结。只有准确解决需求，不断提高服务水平，资本市场拥抱企业的窗口才会更大。

机构加速上市的背后是行业整合的加速。在经历了教育产业的初始积累期和爆发期后，许多企业已经到了快速发展的阶段，需要资金来推动快速发展。

政策不能等，资金和时间不能等，美股和港股一直是“最佳选择”。

这篇文章是投资界的原创。作者:林挺，原作:news.pedaily/201804/430604.shtml