猪价又回升，能否再现A股“王者归来”大戏？豆粕需求预期重燃，相关ETF成交

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本报讯(记者李)报道，生猪价格再次走出上涨趋势。根据农业和农村事务部的监测，截至7月7日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为47.09元/公斤，较前一天上涨0.7%，上月上涨21%。

在物价上涨的背景下，养猪业再次迎来了繁荣。上半年生猪销售价格处于高位运行区间，平均利润明显高于去年。7月6日晚，沐源公司发布了上半年业绩预测。该公司预计本期实现105亿至110亿元人民币，去年同期亏损1.56亿元人民币。换句话说，今年第二季度沐源股份的利润规模可以达到63.69亿元至68.69亿元。

随着水产养殖业的全面复苏，水产养殖再次成为投资热点，与之高度相关的豆粕引起了众多投资者的关注。值得一提的是，首批获批的大宗商品期货交易所交易基金之一的华夏饲料豆粕期货交易所交易基金(华夏饲料豆粕期货etf)近期交易活跃，其净值在过去一周增长了近4%。分析师表示，一些宏观经济因素的变化不仅会投射到上市公司的股价上，还会投射到产业链上下游各种商品价格的趋势变化上。像商品一样，它们实际上更上游，它们的逻辑传递将更直接。

生猪价格再次上涨，相关的交易所交易基金变得越来越活跃

自去年以来，猪肉价格一直影响着消费者的心。2019年春节前后，猪的价格降到了最低点，一只猪不得不支付五六百元。最初，2018年和2019年是需要削减产能的年份。结果，由于事件因素和低价格的双重影响，猪的生产能力大大降低。随着生猪生产能力不足的迹象开始显现，生猪价格开始停止下跌并趋于稳定。自去年下半年以来，由于生产能力不足，生猪价格一直在上涨，生猪进入超分红期，猪肉价格成为全社会关注的焦点。

尽管猪肉价格已成为全民关注的话题，但自今年以来，a股猪肉的概念已多次受到基金的欢迎。特别是从去年年初到今年4月，整个猪肉概念板块持续上涨，这在当时是一个超级主题。当时，正邦科技、新五丰、天邦、唐人神、沐源、沂生等大盘股应运而生。目前，随着生猪价格的上涨和企业利润的增加，相关企业的股价持续走强，生猪产业指数已悄然逼近前期高点。

与水产养殖产业链关系最为密切的豆粕也再次吸引了众多投资者的目光。事实上，猪饲料占豆粕需求量的40%。豆粕作为主要的饲料蛋白，在这一周期中受益于生猪存栏量增加带来的机遇。从挖掘“猪周期”资本红利的角度来看，由于大宗商品与股票和债券的相关性较低，许多机构投资者选择在国内外配置大宗商品期货。

但是，相比之下，商品期货市场的直接投资具有高门槛、高杠杆风险和高风险，适合现货企业套期保值和高级投机者；作为一个普通投资者，借用商品期货交易所交易基金市场似乎是一个不错的选择。

值得一提的是，虽然市场对农作带来的豆粕需求“寄予厚望”，但去年12月上市的华夏饲料豆粕交易所交易基金(华夏Feed豆粕etf)交易却越来越活跃，成交量明显高于以前。数据显示，截至7月7日，自上市首日起，华夏饲料豆粕etf的基金份额已增长47%，达到近4亿股。此外，在交易量方面，华夏饲料豆粕交易所交易基金日交易量接近30万笔，是上市首日交易量的2.42倍，表明其活跃程度日益增强。

数据显示，华夏饲料豆粕期货交易所交易基金是首批获批的商品期货交易所交易基金之一。它主要持有大连商品交易所的豆粕期货合约，并跟随大商研究所的豆粕期货价格指数延伸，以达到跟踪指数的目的。豆粕期货合约价值占基金净资产值的90%-110%。其发行、设立和上市拉开了公募基金商品期货指数化投资的序幕，也增加了商品期货在大规模资产配置中的类别。

分析师表示，一方面，豆粕型etf等期货工具的出现表明，二级市场机构开始将视野扩大到多元化资产配置，而不仅仅是股票和债券。另一方面，一些宏观经济因素的变化不仅会投射到上市公司的股价上，还会投射到产业链上下游各种商品价格的趋势变化上。像商品一样，它们实际上更上游，它们的逻辑传递将更直接。

豆粕需求预计将显著受益

数据显示，2020年6月，沐源销售生猪152.3万头，销售收入46.58亿元。2020年6月，沐源生猪平均销售价格为31.41元/公斤，比2020年5月上涨19.89%。总体而言，2020年6月份，商品猪整体价格呈上升趋势。

7月，农业和农村事务部的监测数据显示，7月初，猪肉批发价格比一个月前上涨了16%，达到45.2元/公斤。天丰证券研究报告解释说，南方许多地方的强降水造成了生猪生产能力的损失。6月份，华南和西南地区母猪生产能力环比分别下降3.87%和3.04%。卓创信息分析师王亚南表示，近期生猪库存处于停滞状态，国内生猪供应紧张，国内外冻肉供应趋紧。6月底，国内自养和自养猪的利润值一度升至2330.12元/头，比月初增长40%以上。

长江证券表示，第二季度生猪屠宰量逐月改善，企业进入利润释放期。自第二季度以来，由于淡季消费和大型生猪的集中销售，短期生猪价格有所下降，但同比增幅仍达到104%。预计第三季度生猪价格将继续上涨，预计生猪价格将继续走高。

水产养殖需求的提振是当前市场对提振豆粕需求持乐观态度的主要逻辑。

朝天天成期货表示，进入6月份后，周杜豆粕表观消费量同比增长15%至16%，主要原因是生猪重量与季节性持平，饲料厂补充库存。每年6月以后，天气炎热，畜禽采食量减少，维持生命活动和应对高温环境所需的净能量增加，生产所用的净能量下降，使得生猪的体重季节性下降。但是，今年由于生猪供应紧张，冻肉进口有限，引发了养殖端的看涨情绪，生猪重量没有下降，所以周杜豆粕表观消费量相对较好。4月和5月高利润导致的巨大巴西豆流入香港的压力，反映在较低的基差上，饲料厂借此机会逢低建仓，完成补货。

展望未来，朝天天成期货指出，生猪价格仍较之前的高点有一步之遥。生猪价格大幅上涨，终端猪肉价格无法上涨，屠宰企业的开工率下降。然而，猪肉价格的快速上涨可能会引发政策调控，从而导致豆粕需求同比和环比下降。短期而言，豆粕期货应该谨慎。然而，由于猪库存的持续复苏，乐观的豆粕中长期逻辑保持不变，仍有安全边际可做。