从券商研报分析紫光股份能否跨入＂千亿市值俱乐部＂

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截至7月8日收盘，紫光股份的市值为1015亿元，连续两天保持在1000亿元的市值大关。这是经过2个月的时间，紫光股份再次跃升至1000亿元的市值大关。

据笔者统计，目前a股市场总市值超过1000亿元的计算机应用细分技术龙头股只有四只:金山办公室、用友网络、360和恒生电子。紫光股份这次能否成为第五家公司，真正进入“1000亿市值俱乐部”，让我们根据近期各大券商的调研报告进行深入分析。

紫光股份仍有空空间增长吗？

让我们看看紫光的表现是否支持其未来的股价上涨。

紫光股份有限公司发布的2020年中期报告显示，公司第二季度的营业收入和净利润较去年同期大幅增长。公司收入增长21.4%~42%，利润增长25%~40%。与2019年的增长率(8%)相比，大幅增长，利润率水平保持不变。

国信证券发布的一份研究报告显示:由于第二季度紫光的快速增长，疫情的负面影响小于预期，政府云和运营商的业务订单超出预期。我们略微提高了公司的利润预期。2020年的原始收入预测为614亿英镑，归属于母亲的净利润为19.84亿英镑。现在估计20-22年的收入分别为622.94/764.15/858.77亿。归属于母公司的净利润为20.61/25.16/33.73亿元，相当于每股收益1.01/1.23/1.65元，相当于当前股价pe为41.7/34.2/25.5倍，已升级为“买入”评级。

据中银证券预计，紫光股份第二季度商机将会增加，叠加后的第一季度延迟业务将实现单季高增长率，保持2020~2022年净利润23.4亿、31.4亿和38.1亿的预测，每股收益分别为1.14元、1.54元和1.87元，相当于33倍、25倍和21倍的市盈率。同时保持买入评级。

根据华西证券的分析，考虑到新的基础设施和运营商的网络云化和增持，预计2020 -2021年将达到22.3亿元和28.0亿元，相当于当前股价的35/28倍。建议保持“超重”等级。

除了许多机构根据紫光的表现给出的“买入”和“增持”评级外，我们还可以通过与其他与紫光有类似业务的领先企业进行比较，利用横向比较来看到空房未来的增长。以Inspur Information和中科曙光为例:

2019年，紫光的净利润为18.43亿元。2020年上半年，非净利润同比增长20~30%，非净利润同比增长8%，即9.15亿元；7月8日，收盘价为1014.72亿元。

2019年，Inspur Information的净利润为9.29亿英镑，2020年第一季度的净利润为1.36亿英镑，没有提前增加。7月8日，收盘价为629.77亿英镑。中科曙光2019年净利润为5.94亿元，2020年第一季度净利润为5880.36万元，无提前增长。7月8日，收盘价为604.15亿英镑。由于Inspur Information和中科曙光没有公布第二季度的业绩，因此无法比较上半年的估值结果。将2019年和今年第一季度的业绩与7月8日的收盘市值进行比较，根据Inspur信息和中科曙光的估值，紫光股份的股价应该在54.44元至84.45元之间。

紫光目前的股价还不到50元。

同花顺数据显示，紫光股份近期出现明显的平均资本流入，股价也相应上涨。这也显示了资本挖掘价值增长型股票的逻辑。事实也证明，在这种结构性牛市下，被低估的科技行业已经进入全面补偿性增长。

紫光股价上涨的核心逻辑是什么？

分析股票未来走势最基本的是回归基本面，即分析大环境趋势和自身的经营业绩。

西南证券朱斌认为，科技股的催化剂仍然不变。一方面，国内新的基础设施建设将加快，5g的上游建设将全面展开，运营商的费用不会减少。另一方面，尽管一再发生流行病，但恢复工作和生产将逐步得到促进，预计需求将会恢复。他专注于5g产业链、数据中心、上游科技基础设施和新能源汽车产业链。

浙商证券策略研究员陈豪建议，主要投资领域应该是5g、消费电子、半导体、云计算和其他科技股。这也是全运会板块新基础设施的核心，而紫光股份正好跑在这条黄金跑道上。

根据华西证券的分析，业绩指标改善的主要原因是各种产品线的运营和销售快速恢复，包括政府事务、电信、金融、交通、医疗等行业的几个重点项目的交付，以及智慧城市和云计算。

作为ict和云计算领域的领先企业，紫光股份受益于新的基础设施，其业绩增长进入了快车道。作为紫光股份有限公司的子公司，新华三代集团是利润的最大贡献者，也是it基础设施产品、服务和解决方案的主要承载子公司，2019年，其贡献了公司三分之二以上的利润。新华三有四大产品线:网络产品线、it产品线、安全产品线和云计算及服务，其中路由交换仅次于华为，wlan领先，自主开发的服务器在国内市场排名第三。今年上半年，利用运营商的云转型，集中开采中标份额继续增加，中标订单继续增加。其中，高端路由器、高端交换机、服务器、分布式块存储、高端硬件防火墙等一大批集中收购项目中标。以中国移动为例，2019年，新华三号中标集中采购，在主要投标中的中标份额逐渐增加。

此外，基于“数字大脑工程”，云计算关键基础设施向内生智能的演进得到加强，新华三期继续深化政府云领域，在金融、交通、媒体、电信、教育等领域取得新突破，保持市场领先地位。在外部环境不确定的情况下，新华三积极部署海外市场，并于2019年与惠普达成允许海外直销的协议。海外市场也将是其新的增长点。

为了进一步稳健运行，紫光股份坚持R&D创新驱动。过去两年，R&D投资的复合增长率为36%，约占总收入的7%。4月30日，紫光披露了增收计划，并提出“R&D及云计算核心技术应用于工业智能应用项目”、“R&D 5g网络应用关键芯片及设备项目”、“新一代ict产品智能工厂建设项目”不超过120亿元，并补充营运资金。随着这一固定增长，紫光将部署先进的技术应用，如云计算和5g网络。该公司表示:“加大对云计算、5g网络和人工智能的投资，并承担起领导者的角色。”

从市场前景看核心技术

在目前这个节点上，机构和媒体都认为，后市的市场走势已经无可争议地进入了牛市。由于a股一直徘徊在3000点左右，虽然今年的科技股是过去一年贯穿a股市场的明星板块，但科技企业进入1000亿元市值的情况很少，这也是缺乏“硬核技术”支撑或a股徘徊的原因之一。

这意味着，在投资者积极入市的同时，他们也应该明白，飙升的市场并不意味着所有投资者都会获得巨额利润，但他们应该跟随趋势，挖掘出被低估的股票。根据大多数券商的中期判断，科技股仍是下半年推荐的布局主线。知名经纪公司CICC预测，未来5至10年，中国股市市值可能会翻一番。到那时，数万亿科技股将会诞生。

除了在服务器、存储、网络、安全和大数据等方面的现有优势外，紫光股份有限公司上个月刚刚增加了“硬核力量”:新华三半导体自主开发的核心网络处理器测试芯片成功完成了生产和封装测试，并成功运行了自主开发的固件和测试软件。网络通信芯片领域的创新突破将帮助新华三在中国高端路由器市场的竞争中保持领先地位，并具备进军世界的能力。

对此，中信证券研究人员顾海波和梁成佳写了一份研究报告，认为网络芯片是路由器和交换机的核心。新华三代继华为之后成功开发高端路由器np芯片，极大增强了自主可控性，为下一阶段交换机和5g小基站芯片自主研发奠定了坚实基础。公司“从核心到云”战略的实施又迈出了重要的一步。

作为一家新的核心基础设施领军企业，紫光的股价仍被低估。它能否加入“1000亿市值俱乐部”还有待观察。