当头一棒！半年净利预降超九成，加速境外拓客森马服饰如何解困？

本篇文章2372字，读完约6分钟

马森服装业绩预测修订公告显示，由于海外业务亏损增加，2020年上半年，上市公司股东应占净利润预计仅为7.2亿元，同比下降90%至100%

《投资时报》研究员鲁公

2020年7月15日，原全国休闲服装品牌浙江马森服装有限公司(以下简称“马森服装，002563.sz”)发布2020年半年度业绩修正公告。

根据公告，由于COVID-19肺炎的影响，马森服装海外业务的损失增加。预计2020年1-6月上市公司股东应占净利润仅为7.2亿元，同比下降高达90%-100%。

准兴童装

马森服装创立于1996年，定位为16至30岁年轻人的休闲服装品牌。

作为过去小城镇年轻人眼中的时尚品牌，马森服装曾经遍布街头，占据了国内休闲服装的半壁江山，但总是被同行业的企业真维斯和米邦威挤压。此后，公司创始人邱广和开始考虑公司的转型升级。

2002年，看中童装市场的邱光和创立了马森服饰旗下的童装品牌巴拉巴拉。五年后(2007年)，巴拉拉品牌获得中国品牌称号，2010年，其市场份额在中国十大童装品牌中排名第一。

根据《投资时报》研究人员获得的数据，2017年和2019年，马森服装公司的童装营业收入增长迅速。2019年和2018年的收入分别比上年增长39.59%和43.49%，增速加快，在主营业务收入中的比重逐年上升。

按产品分类比较马森服装2017年和2019年主营业务收入

数据来源:公司年度报告

2012年，优衣库(Uniqlo)、zara、h&m等一系列快速发展的国外品牌迅速抢占了马森服饰(Huang Electric)、真维斯(Jeanswest)和米邦威(Mems)等休闲装企业的一半以上市场份额，中国国内服装市场迎来了一场重大的行业洗牌。同行业企业真维斯和米邦威陷入了业绩下滑的困境，而马森服装加快了童装品牌巴拉拉的扩张。

根据长江证券研究报告，自2012年以来，马森童装业务的毛利率没有下降，而是上升了。2017年，毛利率比2012年增长4.24个百分点，达到41.52%。马森服装借助自主品牌切入童装领域，避免了休闲装品牌力量不足的问题。在一定程度上，它有效地缓解了其业务困境。

不幸的是，它没有持续多久。2019年，虽然马森服饰的营业收入仍保持以往的增长趋势，但净利润下降了8.52%。截至2020年第一季度，马森服饰的营业收入甚至打破了此前逐年增长的趋势，同比下降33.51%，仅为27.38亿元，净利润同比直线下降94.96%，仅为1700万元。

马森服装2019年第一季度与2020年第一季度收入与净利润比较

数据来源:直排

突然爆发打乱了节奏

这一切都离不开2020年初COVID-19肺炎的突然爆发，马森服装的正常运营和绩效利润受到了沉重的打击。同时，多年致力于发展的童装品牌转型升级的路径选择尚未得到验证，突发疫情打乱了运营转型的节奏。

首先，对公司库存规模的有效控制被破坏了。

在正常情况下，服装行业会在冬末和立春时清理冬装库存。2020年初爆发的疫情导致大多数服装行业商店的客流量急剧下降，线下服装店被迫关闭。大多数服装企业60%的产品都是线下销售的，利润最高的产品也可能来自线下。此外，对于服装行业的企业来说，大部分冬季服装产品占据了相对较高的收入和利润，而这种流行将导致整个行业冬季服装的大量库存积压。

根据《马森服装年报》数据，截至2019年底，公司存货跌价准备期初余额为7.41亿元，期末余额为7.53亿元，整体仅增长1000万元。2020年上半年，其存货跌价准备可能遭受巨大损失。

其次，公司净利润的快速下降也值得警惕。

疫情爆发前，2019年，马森服装通过收购法国高端童装品牌kidiliz，实现营业收入193.59亿元，同比增长23.15%。自2012年以来，童装轨迹的转变也让该公司尝到了服装行业重组背景下的甜头。然而，净利润同比下降8.72%，至15.46亿元。主要原因是在门店数量减少的同时，费用始终居高不下，导致马森服装的损失超出预期，预计损失高达3亿元。

同时，马森服装2020年半年度业绩预测的修订公告也显示，公司2020年上半年净利润预计较去年同期下降90%至100%，仅为0至7200万元。

然而，在2020年4月29日发布的第一季度报告中，马森服饰预计2020年上半年的净利润将为人民币7200万元至人民币2.17亿元，同比仅下降70%至90%，比随后发布的修订公告低20个百分点。

海外业务的损失增加了

值得注意的是，马森服装的海外业务也受到了冲击，损失进一步加大。这也是该公司2020年上半年预计净利润下降90%至100%的主要原因。

据《投资时报》的研究人员称，在过去两年(2018-2019年)，马森服装一直致力于发展海外业务，尤其是童装业务。2018年3月，马森服饰与北美童装品牌“儿童广场”达成长期战略合作；同年5月，马森服装计划在中国香港设立独资公司马森控股(香港)有限公司，注册资本约8100元人民币，并通过该公司收购苏富萨100%的股权和债权。不久之后，该公司以1.1亿欧元现金收购了法国kidiliz集团的全部资产，成为全球第二大童装公司。

在成人服装方面，马森服装也获得了很多。首先，在大中华区获得了国际著名高端时尚女装品牌juicycouture的授权，并于2019年1月成立了海外业务中心。截至2019年底，马森和巴拉巴拉已经在沙特、蒙古、印尼和其他国家的主流购物中心和百货公司开设了30家独立商店和柜台。

虽然在业绩修正公告中，马森服装并未披露海外业务损失的具体细节，但仅表示业绩预测修正是公司财务部门初步计算的结果，具体数据以2020年半年度报告为准，可见国外疫情仍不明朗，部分地区有进一步恶化的趋势，这对寻求拓展海外业务的马森服装来说无疑是一个巨大的挑战。