上市三年，解码大参林扩张版图

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大神林成立于1999年，起源于茂名，2004年总部迁至广州。2009年底，公司成立广东大神林药业集团，率先提出“上市大联盟”战略，创造了行业内最佳的M&A模式。在不到两年的时间里，达申林商店的总数超过了1000家。在2017年上市后，达申林的地盘迅速扩张。截至2020年第一季度，大神林在全国拥有4885家门店，覆盖广东、广西、河南、福建、浙江、江苏、陕西和河北等10个省份。

随着医疗需求的不断提升和医院处方药的外流，有助于扩大药品零售市场，医药零售的地位越来越重要，而巨大的井喷式并购加剧了行业竞争。自上市以来，大神林一直坚持自己的扩张路线——在华南地区深度种植，布局全国。专注于重点市场的下沉，实现区域规模优势。在国家布局战略上，主要集中在广东、广西、河南、福建、江西等省以外的市场，并稳步向全国扩展。

2020年，COVID-19肺炎引发了“预防需求+购药转移”，进一步拓展了连锁药店的网上销售渠道，积极推动了大神林业绩的高速增长。一季度实现营业收入33.62亿元，同比增长30.39%；归属于上市股东的净利润为2.8亿元，同比增长52.28%。

大神林以广东为基地，向全国扩张，在广东、广西和河南形成了强大的竞争优势。被收购店铺所在的区域已经进入快速盈利期，这使得大神林的业绩明显提升。在可预见的未来，随着医药分离和处方外流，大神林将启动全国加速扩张模式，精细化管理能力将凸显其领先优势。

从大神林过去三年的收购过程中，我们可以分析出大神林是如何成为全国连锁药店的领导者的。

走出广东和广西，河南是第一步

2017年，大神林有9家同行业的M&A投资企业，包括8个全资或控股收购项目，涉及231家店铺；1 .股权投资项目。主要集中在河南，涉及济源、安阳、漯河、南阳等城市。到这一时期结束时，达申林共有2，952家商店:

广西和河南作为重点发展地区，取得了重大突破。2017年，广西新店148家，营业收入同比增长36.79%；河南新店84家，营业收入同比增长54.39%。河南的新店主要是收购的。

大神林坚持稳步扩张战略，深入培育广东和广西市场，强化现有网络分销，融入现有省份的县域市场，提高各地区的分销覆盖面和市场份额。同时，实施“大联盟上市”战略，加快并购步伐，通过并购整合不断推进国家布局。截至2017年底，大神林已在河北、贵州、内蒙古和江苏省完成了多个参股合作项目。

截至2017年末，大神林商誉的账面价值为1.62亿元，占期末总资产的2.78%。商誉是多年来通过收购子公司形成的，商誉在总资产中的比例合理，这表明大神林的并购相对谨慎，风险控制能力较好。

下沉和跨区域扩张是同步的

2018年，达申林有14家同行业的M&A投资企业，包括8个全资或控股收购项目，涉及146家店铺；共有6个股权投资项目。M&A主要发生在广东和河南，除河北、江西、陕西和福建外，广东有7例，河南有2例。

2018年，重点发展区域将扩展至广西、河南、福建和江西市场。广西新店243家，营业收入同比增长37.41%；河南新店137家，营业收入同比增长36.98%。

到这一时期结束时，有3，880家达申林商店，它们都是直接经营的商店。零售业务覆盖广东、广西、河南、江西、福建、浙江等省市，在中国零售企业规模上保持领先地位。从M&A在广东的7家投资企业可以看出，大神林已进一步深入广东市场，并逐步覆盖了大部分县市。

随着门店在各地区的扩张，管理成本进一步分摊，品牌效应和规模效应同时发酵，大神林在商品采购和销售合作中的议价能力大大提高，公司盈利能力加快。

从三年来M&A目标的梳理中可以看出，2018年的M&A覆盖面最广，涉及省份最多。

新店盈利能力和增长势头良好

2019年，陆续出台了“取消药品奖金”、“药房分级分类”、“共享处方信息”等相关政策，零售药店处方药销售规模有望继续扩大，专业连锁药店更有动力做大做强。大神林顺应产业政策和药方外流的趋势，加快了并购数量，深化了核心领域的扩张。同行业共有14家M&A投资企业，包括13个全资或控股收购项目，涉及560家门店；1 .股权投资项目。它涉及河南、广东、河北、黑龙江、陕西等地区。在广东部分重点城市，收购湛江天马药业连锁有限公司100%股权，共109家门店，成为区域龙头。大神林在广西和河南的早期布局实现了销售规模、利润水平和品牌影响力的多重提升。

根据中康中药房的数据，广东省药品零售市场规模为432.87亿元，为全国各省之最，大神林绝对领先于竞争对手，本地市场份额为17.22%；华东市场继续保持最快增速，营业收入增速达到38.22%。

截至2019年底，达申林已经开设了4，756家店铺(包括54家专卖店)。2019年，大神林开展特许经营业务，业务覆盖的省级市场进一步扩大。年报在东北、华北和西北增加了新的细分市场，并通过并购不断推进全国布局。

M&A的扩张战略开始采用“扩张+M&A+直营”的方式。通过对门店的精细化管理和加强品牌影响力，大神林稳步提升了其在英门店地区的经营业绩，并对低效门店进行改造以提升其业绩。随着门店在各地区的扩张，管理成本进一步分摊，品牌效应和规模效应同时发挥，进一步提高了大神林的盈利能力。

2019年，大神林总门店有效月平均营业面积为2579.14元/平方米，同比增长27.14元/平方米。

从区域来看，华南地区的门店数量从2017年的2600家增加到2019年的3815家，华中地区的门店数量从2017年的302家增加到2019年的432家。以华中地区的河南省为例，2018年河南省大神林的市场份额约为4.68%，仅次于当地领先的张仲景药店。

2019年，华南地区收入增长24.29%，华中地区增长17.60%，华东地区增长38.22%。以江西、浙江、福建和江苏为代表的华东地区收入增长迅速。

在上市后的三年里，大神林不断在广东、河南、江苏、江西、贵州、内蒙古、福建等省市发起并购。广西和河南已形成成熟的扩张模式，品牌复制明显增加，省外扩张继续加快。目前，大神林拥有充足的现金流，这也为未来门店的持续扩张奠定了坚实的基础。