百果园启动境外IPO 年内万店目标恐难实现

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蔡联(北京记者杨泽时)据报道，近日，中国证监会披露，已于6月1日收到深圳市百国源实业(集团)有限公司(以下简称“百国源”)境外首次公开发行股票(包括普通股、优先股等股票及其衍生品种)的批复。

百国园近年来发展迅速，店铺遍布全国。2016年，提出到2020年实现万店计划。据业内人士称，随着时间节点的临近，门店的实际数量与目标之间存在很大差距。如果要按计划加快开店或进行产业并购，资金支持是必不可少的。

食品行业分析师朱在接受财联社采访时表示:“随着消费者健康需求的不断增加，以水果为代表的产品门类发展速度很快，但同时对企业的要求也越来越高。在此期间，百国园继续扩张，资金需求也将增加，这也是其此时推出的一个重要原因。”

万迪安目标丁丁

数据显示，自2015年以来，百国园一直受到资本的青睐。同年9月，获得天图资本、广发顺德、前海互助4亿元融资，12月获得+轮融资；2017年，获得中国黄金前海发展基金和招商局资本战略融资；2018年1月，获得15亿元的B系列融资；7月，获得CICC奇智投资的股权融资；获得自贸区基金、阿特拉斯资本、中信农业产业基金的战略融资；11月，获得金雅富投资的股权融资。

天图资本首席投资官冯卫东表示，在2015年完成对百国园的牵头投资后，预计后者将在3至5年内上市。也就是说，在天图资本的规划中，今年原本是百国园完成上市目标的最后一年。

在资金的支持下，百国园的店铺数量突飞猛进。从数据来看，2015年5月，其门店数量只有1000家，而2019年9月，门店数量超过了4000家。然而，这并没有达到其开店的预期。该公司董事长余慧勇曾告诉媒体，“2016年，该公司发布了第二个‘五年计划’，目标是在2020年开设1万家门店，年销售额达到400亿元。”其2019年的收入为120亿元。

业内人士向蔡联记者指出，从门店数量和收入规模来看，百国园目前的业绩与之前的计划相差甚远。同时，由于今年COVID-19中肺炎流行因素的叠加，目标计划不太可能在年内完成。

“万迪安计划没有改变，很难预测疫情对实体的影响会持续多久。今年有两件事不会改变。首先，它肯定会发展，其次，它肯定会盈利。”于惠勇最近在接受媒体采访时强调。

“百国园2020年的万店计划很难完成，现在的门店数量太不一样了。”零售业分析师云阳子告诉记者:“经理希望达到10000家店，销售额达到400亿元，但实际情况与目标相差甚远，这可能与开加盟不畅有关，其盈利能力有限也是加盟不畅的原因之一。据了解，百国园的毛利率只有20%左右。”

根据百国源官方网站的信息，公司的门店分为直营和特许经营。记者致电公司相关负责人询问直销店和专卖店的比例，但截至记者发稿时，尚未得到回复。

“百国园过去是一个直营企业，是一笔很大的资产，商业租金很高，水果的损失也很大。开放式特许经营与周黑鸭类似，意在迅速占领市场，形成品牌效应和规模效应，但这将对其管理和运营的各个方面带来更大的挑战。”朱对说道。

“第一股”之争

业内人士指出，目前已收到百国园海外上市的审批材料，其直接竞争对手先锋水果股份有限公司(以下简称“先锋水果”)也于2020年3月完成了a股上市的第一阶段咨询工作，两家公司中哪一家将赢得“中国水果零售第一股”引起了业界的关注。

据了解，2015年4月，先锋水果获得九鼎投资天使轮融资；2017年8月，获得前海吴彤M&A基金和迈星投资的首轮融资；2018年1月，他获得了红杉资本中国有限公司和庆瑞风险投资有限公司的B轮融资。2018年，公司还提出了未来三年实现全国“百城百店”布局的规划。

根据规划，先锋果将在2021年初实现万店布局，但目前为止，先锋果、阿科果园、水果码头、鲜果码头、杨国浦五大品牌在中国约有2000家门店，主要辐射江苏、浙江、上海、安徽、重庆、四川、河南、福建、天津，门店数量比百国园更远离自身规划。

从扩张模式来看，先锋果主要是加盟，而百国园则通过收购或合作来拓展市场。2015年，百国源通过现金收购和交叉持股成为国美的第一大股东，从而进入北京市场；2016年，收购南京盛世进入南京，同年，宁波百国园被纳入宁波市场；2017年，与重庆果业企业齐超达成战略合作，将后者的终端销售业务并入重庆区域事业部。

一些分析师认为，百国源的股东阵容和业务量都比较大。这一次，我们选择了海外上市，或者成为先锋水果之前的第一家水果零售商，因为a股上市过程主要包括重组、辅导、申报、股票发行和上市，而已经进入上市辅导阶段的先锋水果，应该还有很长的路要走。

一位水果行业的从业者告诉财联社，虽然通过一系列的并购，百国源在全国范围内的经营和门店数量上已经成为行业的领导者，而且其市场覆盖面也很广，但其强劲的竞争对手近年来也急剧增加，如新的零售企业如Box Horse和Super Species，以及新鲜的电子商务公司如Easy Fruit Fresh和Daily Excellent Fresh，这些都对百国源的水果业务产生了影响。

“百国园的业务可能会被网上销售所分流，比如淘宝和很多水果销售业务，因为网上电子商务方便购买；与此同时，鲜榨果汁也将占领一些市场，仅靠开设水果专卖店很难发展成千上万家门店。”云阳子向采莲社记者指出，“如果你进行迭代升级，在产地生产水果，增加品种，或围绕水果生产更多的产品，仍然会有更好的发展。”

事实上，为了增加销量，百国源也在扩大其类别，比如在2019年进入生鲜食品领域。“百国园切入新业务，这是一个针对多类别、多场景、多渠道、多消费群体的战略规划。”对于新兴行业企业来说，还有一个竞争对手。根据百国园的球迷流量等综合信息，其新业务是可以预期的。”朱对说道。

然而，一位零售业专家向记者强调，“目前，百国园的保鲜业务还在网上，业务逻辑还算正常，但在业内的效果仍然令人怀疑。