掀起“盲盒热”的“泡泡玛特”拟赴港IPO 潮流玩具未来前景如何？

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科技板块日报(上海记者陈夏怡)报道，HKEx官方网站2日更新了泡泡城国际集团有限公司(以下简称“泡泡城”)的招股说明书。

从食品杂货渠道开始，到成为“第一个盲箱”，泡泡超市已经使用了近十年。虽然它早在潮流游戏圈就出名了，但是泡泡超市和“盲箱”的概念真正进入公众的视野，只是在过去的两年里。

构建以知识产权为核心的闭环潮流游戏

Bubble Mart的核心是ip，它围绕ip建立了最大的在线时尚游戏社区“Paqu”，通过艺术家发现、ip运营、时尚玩具展和线上线下销售渠道接触消费者，形成了一个行业闭环。

截至2019年底，泡泡超市拥有825家创新机器人商店、114家零售店和85家综合商店。它有12个自己的知识产权，22个专有知识产权和51个非专有知识产权。

莫莉出生已经13年了，这是公司最大的知识产权。就产品结构而言，莫利在2017年至2019年间分别占公司总收入的25.9%、41.6%和27.1%。独家ip pucky拥有第二大份额，占2019年总收入的18.7%。

本质上，万超知识产权所做的是内容，内容意味着不断的迭代和创新。如果只依赖个别产品，公司的生态系统很难正常运行。

在这方面，Bubble Mart在招股说明书中还表示，公司除了与世界各地的知识产权提供商建立授权合作关系外，还非常重视与艺术家的合作，公司内部拥有一支91人的创意设计团队。

一些业内人士认为，时尚玩具是一个既有商业理性又有艺术敏感性的行业。泡泡超市的成功在于“成为第一”。当每个人都不知道这条轨迹时，他们首先注册稀缺的ip，并通过孵化机制保证艺术家的能力。

“盲箱”的概念还能炸多久

目前，中国趋势玩具市场仍处于初级阶段，增速较快。根据乔斯特·沙利文的报告，中国时尚玩具的市场规模从2015年的63亿元增长到2019年的207亿元，复合年增长率为34.6%。预计到2024年，市场规模将达到763亿元。

目前，国内潮流玩具的零售市场份额比较分散，泡泡商城是潮流玩具零售市场的第一家，市场份额为8.5%。后者的比例分别为7.7%、3.3%、1.7%和1.6%。

作为一个知识产权内容产业，品牌识别是极其重要的。泡泡超市的业务在很大程度上依赖于市场的认可，所以它在市场和销售方面花了很多钱。从2017年到2019年，其分销和销售费用分别为5100万元、1.26亿元和3.49亿元。净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元，2017年和2018年的销售费用均超过净利润。

在巨大销售收入的支撑下，2017年至2019年，泡泡城的总收入分别达到1.58亿元、5.14亿元和16.8亿元，增长率分别为225.4%和227.2%。

根据泡泡超市的融资流程，几乎每隔一年就要融资一次。2011年，他接受了创业工厂和莫奇山风险投资公司的天使投资。此后，他们先后接受了启富资本、黑蚂蚁资本和中英控股集团的投资。2020年4月，华兴新经济基金和正兴谷创新资本是上市前最后一笔战略融资，金额为1亿美元。

业内人士开玩笑说，一半的“买盲箱”是“瞎的”，另一半是“箱子”。如今，当手工制作的娃娃非常普遍时，“盲箱”有它自己的方式，利用人们的好奇心来赚取利润。在不知道该买什么样的款式和款式的情况下，“神秘”诱使人们满怀期待和恐惧地下订单。一些系列稀缺基金甚至以天价被“炒”。

然而，不断有批评质疑“盲箱”概念的可持续性。他们认为这种形式更多的是一种“噱头”和营销手段，很难长期维持。

此前，泡泡超市(Bubble Mart)首席执行官王宁在接受采访时表示，“盲箱”的概念过于肤浅，无法代表真正的时尚行业，而其背后的ip设计才是用户真正关注的。