券商短融利率重回2%时代！2020成券业短融大年，发行规模已达3900亿，总额过1

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蔡联(中新网记者高云)报道称，证券公司的短期融资利率已经回升，7家券商的短期融资利率已经超过2%。

6月以来，11家已发行短期融资券的证券公司中，有7家的利率超过2%，其中渤海证券的短期融资券利率最高。渤海证券6月8日发行的2020年第六期短期融资券为20亿元，期限为91天，年利率为2.49%。

6月份发行或计划发行15只短期融资券，总规模为495亿元，5月份券商发行的短期融资券规模为778亿元。截至今年6月11日，证券公司发行的短期融资券规模已达3895亿元。

一家债券发行商告诉财联社，证券公司短期融资的整体利率并没有上升太多，上升的主要逻辑可能是由于第二、三季度业务发展的资金需求增加。证券公司的各项业务已逐步启动，第四季度短期融资的资本成本可能会增加。此外，还有另一个重要原因，那就是在年底，往往是资本需求的高峰期，这往往会推高资本价格。

短期利率回升，7笔短期证券借贷利率超过2%

证券公司的短期融资成本触底反弹。自6月以来，证券公司短期融资利率持续上升，从4月和5月的“1%时代”逐步上升到2%以上。

据统计，自6月份以来，11家已发行短期融资券的公司中有7家的利率已经超过2%，其中渤海证券的短期融资券利率最高。渤海证券6月8日发行的2020年第六期短期融资券为20亿元，期限为0.2493年，利率为2.49%。

平安证券2020年第五期和第六期短期融资券形成鲜明对比。筹资总额为30亿元，条件相似，但利率变化很大。5月15日第五次短期融资和6月3日第六次短期融资的利率分别为1.58%和2.1%。

此外，银河证券(Galaxy Securities)的短期利率在6月份也大幅上调，期限和总额等因素与之类似。

过去两天，证券公司短期融资券利率均超过2%。

6月11日，浙商证券宣布发行2020年第六批短期融资券，总额20亿元，期限91天，票面利率2.20%。

6月10日，国泰君安宣布已发行2020年第六批短期融资券，总额50亿元，期限90天，票面利率2.10%。

有券商人士表示，券商的短期融资将在年中达到时间窗口，价格将有所上涨。

一家债券发行商告诉财联社，证券公司短期融资的整体利率并没有上升太多，上升的主要逻辑可能是由于第二、三季度业务发展的资金需求增加。证券公司的各项业务已逐步启动，第四季度短期融资的资本成本可能会增加。

6月份，券商发放了近500亿英镑的短期融资，而短期融资类股票下跌了210亿英镑

6月，已发行或计划发行15张券商短期融资券，总规模495亿元。5月份，券商发行的短期融资规模为778亿元。截至今年6月11日，证券公司发行的短期融资券规模已达3895亿元。

根据choice数据，截至6月11日，共有85只证券公司股票短期融资券，总面值为2474亿元。记者曾在5月21日统计过，当时证券公司短期融资券存量为96只，总面值为2684亿元。与上述两个时点的变化相比，证券公司短期融资股明显减少，数量减少11家，总额减少210亿元。

从目前各证券公司的短期融资券存量来看，共有10家券商，总金额超过100亿元，中信证券的最大规模为350亿元。这10家券商分别是中信证券、招商局证券、国信证券、中信建投证券、银河证券、海通证券、国泰君安、深湾宏源、广发证券和精实证券，短期融资总额分别为350亿元、350亿元

从上述债券发行者来看，短期融资规模的时间价值意义不大，规模下降可能是发行缺口，后续短期融资发行没有跟上。

证券公司短期融资券余额自去年开始进行调整。

2019年6月，央行批准了一些主经纪商增加最高短期融资券的未偿余额。去年6月21日，中信证券获准将公司需偿还的短期融资券余额限制在469亿元人民币。24日晚，招商证券、银河证券、中信建设投资、深湾宏远相继宣布，已收到中央银行关于公司短期融资券最高未偿余额的通知，余额核定上限分别为316亿元、368亿元、209亿元和298亿元。

经纪人发行债券以补血或继续改善

5月29日，中国证监会发布了《关于修改〈证券公司次级债管理规定〉的决定》，旨在支持证券公司充实资本，增强抵御风险的能力。主要修改包括允许公开发行次级债券，不再限制投资者数量。

根据wind的统计，截至6月8日，券商累计发行债券已达6971.68亿元。除了被经纪人看重的短期融资外，公司债券也是债券融资的主流方式。风能数据显示，截至6月7日，已发行134只公司债券，计划筹资总额为2862.3亿元。

根据中国证监会发布的数据，近三年来，证券公司共发行次级债4563亿元，占证券公司发行公司债券总量的34%。次级债已经成为证券公司重要的流动性和资本补充工具。

根据今年的风能数据，今年发行了34只次级债，占公司债券的25%。次级债发行规模为627亿元，占公司债券规模的21%。

在研究报告中，CDB证券表示，在当前宽松的市场环境下，如果能够补充长期低成本资金，将有助于券商扩大资产规模，提高杠杆率和盈利能力。此外，新规定为创新品种保留了空制度，这有望进一步拓宽证券公司的融资渠道。未来，证券公司的资产负债管理能力将成为竞争的焦点，大型证券公司将拥有更多优势。

根据中泰证券发布的研究报告，次级债是唯一能够补充券商净资本的债券。经纪融资主要分为股权融资和债券融资。就规模而言，债券融资是主要的融资方式。次级债可以丰富经纪资本，2015年后次级债的规模将会下降。下降的原因是次级债发行成本高，只能补充子公司的净资本，这使得次级债不如股权融资有吸引力。允许公开发行，降低融资成本，有利于证券公司的资本补充。次级债可以提高券商的风险覆盖率(=净资本/各种风险资本准备金之和)，从而更好地满足风险控制指标的要求。