科美诊断科创板IPO：管理费用率远超行业均值 商标权诉讼败诉

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近年来，科迈诊断的营业收入稳步增长，但背后仍隐藏着管理费用过高、受疫情影响或导致业绩下滑等情况。与此同时，该公司还面临着商标诉讼败诉和出售办公楼等问题

《投资时报》研究员鲁公说

随着我国疫情的缓解，大多数企业恢复了正常的生产经营，一些企业也开始了自己的科技板块ipo之路。

作为高新技术企业，科迈诊断技术有限公司(以下简称科迈诊断)最近提交的招股说明书已经试行。

《投资时报》研究员指出，科迈诊断预计此次发行不超过4100万元人民币的普通股(a股)，不低于发行总股本的10%，并计划募集约6.35亿元人民币投资于四个项目:新体外诊断试剂生产基地、体外诊断试剂及配套产品研发项目、lica试剂及配套仪器研发(实验室)、lica试剂及关键生物原料研发。

近年来，科迈诊断称其营业收入稳步增长，但其净利润连续两年为负，直到2019年才恢复为正。在它的背后，隐藏着一个管理费用过高的情况。与此同时，该公司还面临着商标诉讼败诉和出售办公楼的问题。

在净利遭受巨大损失后，它反弹了

柯美诊断学是一家主要从事临床免疫化学发光诊断试剂和仪器的研究、开发、生产和销售的高科技企业。公司产品为基于光诱导化学发光法的lica系列诊断试剂和基于酶促化学发光法的cc系列诊断试剂和仪器。该产品主要用于检测传染病标志物(如乙肝、丙肝)、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物和炎症。

根据招股说明书披露的数据，2017年和2019年(以下简称报告期)，科迈诊断的收入为全部主营业务收入，但其经营收入保持稳定增长趋势，分别为3.19亿元、3.66亿元和4.55亿元。2018年和2019年，主营业务收入分别增长14.89%和24.21%。

科迈诊断2017年和2019年主营业务收入的产品和技术平台构成分析

数据来源:公司章程

然而，《投资时报》的研究员发现，2017年和2018年科迈诊断的净利润连续为负，分别为-4.92亿元和-4.91亿元，直到2019年才恢复为正，但金额较低，为1.88亿元。

柯美分析了2017年和2019年的主要表现

数据来源:公司章程

对此，业内相关人士分析，报告期内医疗美容诊断收入波动不大，连续两年的高额管理费用是其净利润为负的主要原因。

报告期内，科迈诊断的R&D费用虽然不高，但分别只有3200万元、5100万元和5600万元。但增长迅速，2018年和2019年公司R&D费用分别增长57.96%和10.86%。主要原因是当年R&D人员的工资和挂号费增加较多。

除了R&D费用的大幅增加，《投资时报》的研究人员还注意到，科迈诊断公司筹集的大量资金都花在了股份支付上。2017年和2018年，科迈诊断连续两年进行股份支付，管理费用分别为5.24亿元和5.2亿元。

柯美诊断出2017年和2019年管理费用的具体构成(万元)

数据来源:公司章程

此外，尽管股份支付过多，但报告期内医疗及美容诊断管理费用分别高达3000万元、3100万元及3400万元，管理费率分别为9.48%、8.33%及7.5%，远超行业平均水平。

Comay诊断了2017年和2019年管理费率与可比上市公司的比较(%)

数据来源:公司章程

此外，Comay诊断的收入主要来自免疫化学发光诊断试剂的销售。虽然上述产品的市场需求没有明显变化，但由于流行期间医疗机构感染风险高，影响了部分医院和科室的日常工作，导致体外诊断试剂需求短期内下降。在2020年第一季度，受此影响，公司的经营业绩有所下降。

目前海外疫情形势依然严峻，公司海外供应商的经营可能受到限制，这将影响公司原材料的采购，进而影响公司的短期经营业绩。

供应商集中度

根据招股说明书中的数据，科迈诊断的供应商高度集中。报告期内，中国商飞五大材料供应商的采购额分别为5600万元、4800万元和7200万元，占采购总额的60%以上，分别达到68.92%、60.91%和64.83%。

此外，近三年来，作为科迈诊断最大的供应商，嘉兴石开生物技术有限公司(以下简称嘉兴石开)占采购总量的近50%，且呈逐年上升趋势，分别为40.06%、40.80%和44.62%。该公司可能存在严重依赖少数供应商的问题。

柯美对2017年和2019年五大材料供应商的具体情况进行了诊断

数据来源:公司章程

值得注意的是，虽然科迈诊断在招股说明书中明确表示，公司的董事、监事和高级管理人员不持有上述主要供应商的股份或其他权益，但并不存在任何关系。然而，在查阅数据后，《投资时报》的研究人员发现，科迈诊断公司副总经理兼董事赵卫国可能与嘉兴石开有关联。

柯美诊断在招股说明书中披露，赵卫国有丰富的工作经验，目前在多个岗位工作。

2015年，他加入了科迈生物，目前是科迈诊断公司的董事兼副总经理。除了在科迈诊断公司工作之外，他还在三家公司担任高管，包括博扬开曼、上海朱静生物技术有限公司(以下简称上海朱静)和嘉兴朱静生物技术有限公司(以下简称嘉兴朱静)。

《投资时报》研究员发现，赵卫国仍是韩瑞智信医疗科技(嘉善)有限公司(以下简称韩瑞智信)的总经理，科迈诊断最大的供应商嘉兴石开以10%的持股比例参与了韩瑞智信的公司股东名单。

商标诉讼败诉

《投资时报》的研究员查看了招股说明书，发现在科迈诊断披露的重大诉讼和仲裁事项中，共有7起案件涉及知识产权侵权。2020年5月，科迈诊断起诉国家知识产权局商标驳回和行政争议复审。北京知识产权法院的法官在审理该案后认为，由于缺乏法律依据，科迈诊断公司将科迈诊断公司作为商标用于指定服务领域的请求被驳回。

此外，科迈诊断说，目前的生产和经营场所主要是通过租赁获得的。上海界龙生物工程有限公司是博扬生物的子公司博扬生物位于上海浦东新区的租赁房屋的所有者。因与郑州宇通集团有限公司、郑州宇通客车有限公司、杰龙企业集团有限公司发生股权转让纠纷，被河南省高级人民法院裁定采取保全措施并予以查封

根据阿里拍卖网站的搜索结果，该房产自2019年4月至9月已拍卖两次，售出一次。截至2020年4月，对该地区财产的扣押措施尚未解除。因此，上述由科迈诊断公司的子公司博扬生物租赁的房屋有被拍卖和出售的风险。这可能会对公司的业绩和收入产生严重的不利影响。