时隔近10年再贴现利率迎下调 分析称将成为重要政策工具

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蔡联(北京记者李远)报道称，经过近10年，再贴现利率迎来了调整。

央行最近发布了一份文件，决定从7月1日起将再贴现利率下调0.25个百分点，至2%。随着再贴现利率的下调，再融资利率也随之下调，一年期再融资利率为2.25%，这是今年再融资利率的第二次下调。

蔡联记者注意到，央行上次调整再贴现利率是在2010年12月26日，这意味着再贴现利率在近10年后再次调整。

业内人士认为，央行对再贴现利率的调整表明，再贴现将成为未来票据市场重要的“公开市场操作工具”。

再贴现导致对信贷资金的需求增加

据央行官方网站称，再贴现是央行对金融机构持有的未到期贴现商业票据进行贴现的行为。在我国，中央银行及时调整再贴现总额和利率，明确再贴现票据的选择，以达到基础货币吞吐和实施金融宏观调控的目的，同时起到调整信贷结构的作用。

再贴现利率几年来没有变化，市场一再要求调整利率、金额和期限一位业内人士表示，2018年后，市场利率持续下降，票据价格不时降至历史上限，甚至出现低于再贴现利率的情况。“在这种情况下，再贴现利率、金额和期限都是可控的。逐渐失去它的意义。”

国家金融与发展实验室副主任曾刚也认为，自2011年以来，再贴现利率一直保持在2.25%，高于直接贴现率和再贴现率。商业银行没有处理再贴现业务的积极性，再贴现规模可能继续缩小，这将大大降低央行引导资金通过再贴现向实体经济滴灌的效果。

曾刚介绍说，随着社会经济的不断发展和货币政策工具箱的逐渐丰富，公开市场操作已经成为央行流动性管理的主要工具，再贴现的重要性也逐渐下降，再贴现政策逐渐成为一种辅助融资手段。

“随着经济结构性压力加大，民营企业融资困难加剧，央行对引导信贷资金投资的再贴现政策工具的需求增加。”曾刚表示，从传导链的角度来看，基于票据市场的再贴现政策与实体经济有着高度的相关性，应该是“货币政策工具直接面向实体经济”创新的重要方向。

"再贴现政策效率的提高离不开票据市场本身的改善."曾刚还表示，5月27日，国务院金融稳定发展委员会宣布将出台11项重大金融改革措施，特别是《规范票据管理办法》，为进一步完善票据市场奠定了坚实基础，也为基于票据市场的再贴现货币政策工具发挥更大作用提供了良好环境。

同时，曾刚认为，当前的疫情对中小企业的经营有很大影响，再贴现利率可以与其他货币市场利率挂钩，如公开市场的反向回购，从而刺激商业银行的粘票行为，缓解小微企业的流动性困境。

再融资利率将第二次下调

这一次，再加上再贴现利率，还有再融资利率。再融资是指央行对金融机构的贷款，是央行调控基础货币的渠道之一。通过及时调整再融资总量和利率，中央银行可以处理好基础货币，促进货币信贷总量控制目标的实现，合理引导资本流动和信贷投资。

今年5月，央行行长易纲介绍说，在疫情期间，央行将支持农业和支持小企业的再融资利率从2.75%下调至2.5%。换句话说，这是今年第二次下调再融资利率，目前一年期再融资利率为2.25%。

根据央行货币政策执行情况报告，疫情期间，根据疫情防控进展，安排专项再融资3000亿元，再融资再贴现额度5000亿元，再融资再贴现额度1万亿元，累计安排再融资再贴现额度1.8万亿元，充分发挥再融资再贴现精准滴灌功能，支持防疫保供、复工复产、中小企业等实体经济发展。

截至5月5日，10个省市的9家国有银行和地方法人银行共发放优惠贷款2693亿元。第二批5000亿元再融资贷款的再贴现政策已进展近80%。第三批1万亿元再融资贷款再贴现政策已经落地，中国人民银行各分行有序开展了发行工作。

继续发挥1万亿元再融资再贴现额度的作用，实施新创造的直接实物工具，支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和信用贷款6月24日，央行在2020年第二季度的例行会议上表示。