转债指数11连阴 多只热门转债触发赎回 机构：高溢价品种将继续压缩

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5月25日，蔡联报告称，沪深可转换债券指数今天收盘下跌0.86%，连续11天下跌，累计下跌4.79%。跌幅较大的烽火可转换债券、同光可转换债券和横河可转换债券分别下跌8.05%、7.85%和11.38%。

据统计，截至今日收盘，16只可转换债券的最新面值低于100元。以前，当市场最热的时候，只有一种可转换债券的面值低于100元。目前，可转换债券的最低价格为亚洲医药可转换债券，最新价格为80.255元/张，比100元面值低近20%。

5月20日，人们的可转换债券被强行赎回。根据公告，在收盘后未被转换的“人民可转换债券”以100.058元/张的价格被强制赎回，赎回后将在上海证券交易所退市。截至20日收盘，人民可转换债券报130.03元/张，投资者损失近25%。

5月23日，泰晶可转换债券发布第八次赎回提示公告。根据赎回安排，2020年5月26日收盘后尚未转换的“泰晶可转换债券”将以100.45元/张的价格提前赎回。由于当前二级市场价格和赎回价格之间存在很大差异，如果投资者不能及时转换股票或出售可转换债券，他们可能会面临损失。截至5月25日，“泰晶可转换债券”的收盘价为125.2元/张，比两个月前的最高日内420元高出70%。

安信证券(Essence Securities)分析师迟广生认为，近期可转换债券市场的大幅调整是由多种因素造成的。

首先，台晶事件抑制了可转换债券市场的“过剩”流动性。其次，在过去的三周里，利率市场发生了明显的调整，引发了债务底部下降和基于债务的赎回现象，引发了可转换债券市场的第二波估值。第三，上周下半年周三连股市下跌，调整幅度接近3%,导致可转换债券继续下跌，外部消息受到空的偏见，国内政策没有超出预期。

天丰证券分析师孙彬彬也表示，可转换债券指数经历了“甚至负值”的趋势，整体调整与去年4月至6月可转换债券市场的趋势相似，领先于股市。核心原因如下:1 .债券市场的调整给“固定收益+”战略带来了压力；2.股票市场在短期内已经进入反弹分水岭，可转换债券与正股之间的偏差加大；3.可转换债券的流动性已经改变。

孙彬彬表示，目前可转换债券已经真正进入左面市场，短期重要变量是股权和流动性，因此高溢价品种可能会继续压缩并可能继续左面化，但估值压缩过程中的差异化可能会导致低价品种之间的配置机会。

最近，景瑞可转换债券、莉莉可转换债券和盈科可转换债券等热门可转换债券的赎回条款被触发。其中，天康可转换债券被触发3次；利润可转换债券、莉莉可转换债券、凯龙可转换债券和福祥可转换债券两次被触发。对于此类目标，投资者仍应关注强制赎回的风险。