造纸行业原材料结构分化 木浆系龙头纸企晨鸣纸业优势凸显

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2018年6月，国务院确定了到2020年底基本实现国外废物零进口的目标。据估计，2020年将继续减少700万吨，到2020年底将基本实现零进口。

不难预测，在未来中国造纸工业的原料结构中，随着废纸比例的逐渐降低，对木浆的需求将逐渐增加。

占该行业木浆产能40%的晨鸣纸业是木浆部门的老板。据公开信息，截至4月初，晨鸣纸业的木浆产量可达430万吨，约占行业总产量的40%，居行业首位。对于原材料成本占生产成本大部分的造纸企业来说，原材料自给自足是其核心竞争力。

自2018年以来，晨鸣纸业先后投资投产了四大项目:100万吨寿光美仑化学浆、黄冈陈明化学浆、51万吨寿光美仑文化纸和50万吨寿光总部文化纸。到目前为止，已经实现了木浆的自给自足和浆纸生产能力的完全匹配。

指出造纸行业原材料结构分化，领先造纸企业的成本优势继续凸显。原材料结构的差异导致企业利润的差异。由于国内废物与国外废物的价格差异再次扩大，国外废物配额较高的企业与全部采用国内废物的企业相比，具有明显的成本优势；从2020年到2021年，进口废纸数量将逐年减少，领先造纸企业的原材料成本优势预计将通过海外废纸浆和海外成品纸项目得到体现。如果未来1-2年原材料价格上涨，龙头企业的成本优势将更加突出。

后造纸行业的原料结构差异化突出了木浆部领先造纸企业晨鸣纸业的优势。