红枣期货满周岁 产业认可度逐步提升

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我们的记者王宁

2019年4月30日，中国第一个干果期货品种枣期货在郑州商品交易所上市交易，至今已有一年。

《证券日报》记者近日获悉，从市场运行来看，今年以来，枣期货市场总体稳定，交易者结构日趋合理。自枣期货上市一周年以来，枣产业企业对期货市场的认可度逐渐提高，基差交易、带权交易等模式逐渐被一些产业企业所采用。特别是在COVID-19肺炎流行期间，红枣期货在帮助企业实现库存管理方面发挥了自己的作用。

形成公开价格，引导市场规范

近年来，红枣现货市场供过于求的现象日益突出。根据《中国林业统计年鉴》(国家统计局统计湿枣产量，期货目标是干枣)，从2008年到2018年，全国红枣产量从164.3万吨增加到547.31万吨。虽然近年来生产增长速度明显放缓，但红枣的需求不如其他农产品迫切，供应价格弹性低，导致红枣价格大幅快速下跌，红枣种植收入持续下降。

由于期货市场的价格发现和风险管理功能，枣产业对枣期货的上市寄予了很多期望，尤其是对中国最大枣产区新疆的企业。新疆红枣产区集中在南疆周边的塔里木盆地，红枣产量占新疆总产量的97%，占全国总产量的43%。红枣种植收入占当地农村居民人均可支配收入的一半以上。红枣价格的涨跌不仅关系到当地的经济，也关系到当地枣农的生产和生活。

值得庆幸的是，自一年前上市以来，枣期货的市场功能已经开始逐渐发挥。数据显示，截至2020年4月27日，枣期货总成交量为3049.62万手，日均成交量为12.6万手，日均持仓为5.33万手。公司客户的平均日成交量头寸约占30%，其中行业客户和风险管理子公司的总头寸占50%以上，成为公司客户头寸的骨干。

对此，金石期货投资咨询部部长黄认为，枣期货上市以来，形成了公开透明的枣期货价格，这对现货行业具有重要意义。过去，红枣现货市场混乱的报价局面已经改变，红枣产业企业积极利用红枣期货来指导自己的生产经营活动。基于此，正商研究所和国家发改委价格监测中心开展了红枣现货价格监测研究，并于2019年底发布了灰枣现货价格指数，建立了呼应期货市场的现货市场价格风向标，为行业内所有经营主体生产加工红枣提供价格参考。

此外，根据枣期货交割数据，截至4月27日，共有595张登记的枣仓单，相当于2975吨枣现货，交割了265个批次，相当于1325吨枣现货。Cj1912、cj2001、cj2003合同交付成功，市场对仓单交付标准基本达成共识，交付质量标准得到业界认可。

在一次采访中，记者发现，红枣期货和交割标准正与现货市场发生“化学反应”，这促进了产品的标准化生产。红枣期货上市前，新疆阿拉尔巨天红果业有限公司和阿拉尔果业协会组织骨干团队学习期货知识，然后开始尝试结合现有模式进行风险管理。

巨天红果业负责人告诉记者，公司按照红枣期货标准对生产线员工进行专业培训，按照期货交割标准调整加工工艺，规范红枣加工质量；同时，增加机械化生产投资，引进60台光学分离机，降低人工分拣成本。为了进一步促进行业与期货的融合，阿拉尔果业协会还将现货标准统一到期货标准中。

可以说，对于产业链短、加工方式比较传统的红枣产业来说，最直观的感受就是价格信号、质量标准等“数字化升级”。

我非常想念你。健康食品股份有限公司期货部负责人褚认为，期货使枣产业的许多关键指标“可见”，期货与现货的优势互补，推动枣产业链上下游向标准化、规范化、品牌化方向发展。

解决融资问题的创新商业模式

除了价格和交割标准，在枣期货推出的那一年，出现了基差交易、“期货+订单”和带权交易等新模式，以促进产业转型升级。

据了解，随着行业对期货认识的逐步深入，2019年8月，首个红枣基准合约在当时红枣期货主合约cj1912的基础上签订，成交规模为30吨。客户可以通过购买基础合约来降低成本，并通过二次套期保值来控制风险和锁定利润。买家也可以通过这种模式提前获得现货。

据了解，巨天红果业还建立了“公司+合作社+农户”和“期货+订单”等经营模式。2019年12月，巨天红与天津一家企业签订了红枣贸易合同，并与兵团合作社签订了现货订单。天津企业赚取当期差价，兵团合作社和农民锁定种植利润，分享企业参与期货市场的利益。巨天红提供加工和检验服务，弥补了一段时间的缺口，借助红枣期货实现了三方共赢。

巨天虹总经理何军表示:“基差交易是促进现货企业与期货市场有效对接的重要模式。它不仅能满足交易双方的个人需求，而且具有降低价格风险、锁定成本和利润的优势。”

此外，红枣期货还为红枣生产加工的主体——仓单质押开辟了一条全新的融资渠道。由于红枣产业的季节性生产和年销售额问题，红枣企业在收购期间需要大量资金，这限制了企业的原材料采购和扩大再生产。枣期货上市后，许多企业通过规范和非规范的仓单质押业务筹集资金，重振了资金流。

现在和现在的结合有助于企业渡过难关

春节是红枣销售的旺季，也是去库存的主要阶段。然而，受今年疫情影响，中国最大的红枣现货集散地沧州市翠尔庄红枣市场被关闭，现货交易和流通基本停滞，红枣企业库存管理压力急剧增加。

在疫情期间，尽管现货市场“无价且无市”，但红枣期货在2月3日开始正常交易。沧州的一家红枣加工企业选择在2月18日的cj2005合约中进行卖出对冲，因为2019年底库存增加。一个月后，交易市场逐渐恢复运作。3月下旬，该企业参照基准利润，关闭了现货和期货头寸。尽管现货价格不尽如人意，但期货卖出套期保值弥补了现货损失，平稳地转移了疫情引发的企业风险。

绿色大华期货红枣分析师王丽丽表示，以往红枣的购销模式是集中采购和年销售，每年第四季度集中采购需要大量库存和资金。如今，许多红枣企业可以根据销售节奏和市场需求，开始利用期货市场进行库存管理。用“两条腿”走路通常更灵活、更便宜。

据正商研究所相关负责人介绍，过去一年，相关规章制度、配送仓库布局和检验规则经受住了市场的考验，得到了各方的广泛认可。然而，作为一种新的期货品种，空.仍然增加了工业客户对期货的理解和参与郑商研究所将加大市场培育和推广力度，帮助枣产业企业尽快了解、掌握和使用枣期货，提高风险管理能力，确保枣期货市场健康稳定运行。

(编辑董天)