央行连续25个工作日暂停逆回购 专家预计二季度或将实施一次全面降准

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我们的记者刘淇

3月23日，央行宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不进行反向回购操作。值得注意的是，这是自2月18日央行暂停反向回购以来的第25个工作日。

中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》采访时，分析了央行持续暂停反向回购的原因。自今年2月以来，央行已采取有针对性的RRR减债和中期贷款机制(mlf)向市场释放流动性。目前，货币市场利率处于历史低位，进一步放松货币政策的紧迫性降低。

“最近，公开市场资本利率继续处于低水平。截至3月20日，具有代表性的dr007的平均值已降至1.92%，比上月的平均值低25个基点，也明显低于央行的7天反向回购利率。2.40%。”东方金城首席宏观分析师王庆向《证券日报》表示，这表明近期银行体系流动性处于较高水平，符合当前形势下央行“保持合理充裕流动性”的政策目标。

尽管反向回购已连续25个工作日暂停，但银行间市场的资金仍略有松动，这反映在上海银行间同业拆放利率(shibor)上。3月23日，除隔夜shibor上升5个基点至0.845%外，其他时段shibor均有不同程度的下降。其中，7天期和14天期国债收益率分别在3月20日上涨，然后在昨日再次下跌，分别下跌14个基点和4.2个基点，至1.805%和1.732%。

央行会在不久的将来重启反向回购吗？王庆认为，随着本周接近月底，资金可能趋于吃紧。然而，考虑到目前的市场流动性状况，资本利率不太可能大幅上升，央行可能仍将保持不动。

从中国金融市场的整体运行来看，央行副行长陈雨露日前在国务院办公室举行的新闻发布会上表示，目前中国金融市场总体稳定，市场预期相对稳定，空宏观政策空间和工具储备充足。同时，陈指出，下一阶段要充分发挥结构性货币政策的独特作用。

据分析人士称，中国有一个相对较大的货币政策空.李湛表示，之前的供应方结构改革政策为中国当前的货币政策预留了充足的空空间，与主要发达经济体相比，中国处于有利地位。

“年内，空 mlf利率将下调30个基点，这将引导lpr报价继续下降，并促使企业贷款利率进一步下调；今年RRR的总体减排目标预计仍将实施两到三次，总体减排1.0个百分点至1.5个百分点左右。”王庆表示，下半年，随着物价涨幅明显回落，央行可能还会将一年期存款基准利率下调0.25个百分点，以鼓励银行有效降低企业融资成本。

王庆认为，鉴于央行3月16日对普惠金融进行了定向RRR减息，并对股份制银行进行了额外的RRR减息，短期内不太可能实施定向RRR减息。但是，考虑到国内外经济金融形势，特别是从把握货币政策力度和节奏的角度来看，预计央行可能在第二季度实施全面的RRR降息，mlf利率也可能小幅下调10个基点。同时，考虑到未来全球疫情趋势及其对中国宏观经济的影响，下一步央行货币政策的灵活性和针对性将显著增强。在坚持不搞洪水灌溉底线的同时，反周期调整将进一步加强。