三类中长线内资2020年加速入市 有望带来数千亿元增量

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我们的记者鲍兴安

随着资本市场改革开放的全面推进，养老金、职业年金、保险基金等中长期资金将加速进入市场，今年潜在的增量资金有望达到上千亿元。

拓展养老金投资渠道

2019年12月30日，全国社会保障基金理事会养老部主任陈在中国社会科学院社会保障论坛暨《2019年中国养老保险发展报告》新闻发布会上透露，社保基金理事会自2016年起受托经营基本养老保险。截至目前，已有22个省(区、市)政府与社会保障基金委员会签订了基本养老保险基金委托投资合同，合同规模超过1万亿元。陈表示，到2020年底，将有13个省开始试运行，这将进一步增强城乡居民养老保险制度的财政可持续性，促进个人账户积累水平的不断提高。

“由于企业期望减轻负担，财政支出承受压力，因此提高养老金的市场化投资水平，实现养老保障体系的可持续发展势在必行。以基本养老保险为例，委托投资比例尚未达到20%。有必要增加对养老金市场的投资。特别是城乡居民养老保险应尽快通过投资运营，提高账户养老金水平和资金支付能力。”陈对说道。

苏宁金融研究所高级研究员傅毅夫在接受《证券日报》采访时表示，推进养老金进入市场，必须促进养老金稳定运行与资本市场健康发展的良性互动，才能取得成效。养老金不仅要考虑如何“保值”，还要兼顾“保值”和“增值”。考虑到养老金的特点，其投资应该是稳定的。在此基础上，努力拓展投资渠道，寻求稳定的增值。

傅毅夫认为，从长远来看，一方面，养老金有望成为资本市场长期资金的稳定来源，形成a股价值发现和价值投资的稳定基石，并倡导追求长期回报的投资理念，而不会给资本市场带来短期的大起大落；另一方面，养老金进入股市将扩大机构投资者的队伍。

有多少基本养老金可以进入a股？根据中信证券发布的研究报告，预计在很长一段时间内，中国养老金制度给股市带来的“长钱”主要来自于公共养老金制度。在第一个支柱中，社会保障管理和运营委托的基本养老金已投入市场约500亿元，增量部分估计约1000亿元。

当职业年金进入市场时，按“加速按钮”

作为养老金的第二根支柱，当职业年金进入市场时，“加速按钮”已经按下。目前，全国33个职业年金项目中，包括中央国家机关事业单位、31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团，有15个职业年金项目已经开始投资运营，保守估计实际账户规模已超过3000亿元。

例如，山东省在2019年4月底率先启动了职业年金投资业务。截至2019年11月底，累计转移投资500多亿元，实现增加值12亿元，投资回报率3.32%，支付职业年金2.4亿元。

中国国际经济交流中心经济研究部副主任刘向东对《证券日报》表示，如何振兴沉睡或低效的基金是当前宏观政策的重点之一。职业年金进入市场是为了刺激这部分资金的增值收益，挖掘其潜力，支持企业发展。因此，未来将有更多积累的职业年金进入市场，成为稳定股市的重要支撑力量。乐观地说，预计今年职业年金将以1000亿元的规模进入市场。

保险资金进入市场的比例将会增加

保险基金作为资本市场的重要机构投资者，也是a股的重要增量基金。巨峰投资的投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》表示，市场的整体支持相当明显，尤其是在保险基金的长期投资属性下。

据中国保监会统计，截至2019年11月底，保险资金运用余额为17.96万亿元。其中，银行存款为2.42万亿元，债券为6.31万亿元，股票和证券投资基金为2.25万亿元。值得注意的是，2019年前11个月，投资于股票和证券投资基金的保险资金余额较2018年同期增长13.3%，投资于股票和证券投资基金的份额较2018年同期增长约0.13个百分点。

在保险资金进入市场的渠道不断扩大的同时，保险资金股权投资的监管比例也有望提高。中国保监会副主席梁涛在2019年7月召开的国务院办公厅新闻发布会上透露，下一步将在审慎监管的原则下，给予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比例。目前，银监会正在积极研究提高保险公司股权资产监管比例。

2019年8月发布的《保险资产负债管理监管暂行办法》提出，对资产负债管理能力强、匹配状况好的保险公司，应根据市场需求和公司实际经营情况，在资金运用的范围、方式、比例和保险产品等方面给予适当的政策支持，鼓励稳健经营的保险公司先行一步。

郭一鸣表示，目前，除了不断引进外资，监管当局最重要的趋势是不断吸引长期资本进入市场。此前，沪深300etf期权和股票期权获得批准，这也为保险基金和其他机构基金进入市场提供了更多便利。因此，保险资金进入市场的比例可能会增加，这不仅会给市场带来增量资金，还会激发市场活力，助推市场深化改革，促进市场健康发展。

关于有多少保险资金可以进入a股的问题，郭一鸣表示，2019年保险资金余额应该超过18万亿元。如果2020年增长率继续保持在10%，保险资金余额将达到20万亿元左右。前两年，保险基金参与股票和证券投资基金的比例超过10%。在保费余额上升的基础上，假设保险资金投资于股权资产的比例增加到15%，股票和证券投资基金预计将达到3万亿元。根据近两年股票市场进入市场的比例，2020年流入a股的增量资本约为5000亿元。