泓德基金副总经理邬传雁：投资立足“长”视野 寻找收益“大”机会

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我们的记者王明山

公共基金已经度过了弱冠之年，正在摆脱“固定收益权失衡”的批评。近年来，通过公开发行发展股票基金的努力卓有成效。一批长期业绩优秀、信誉良好的股票基金经理表现出了很强的“拿来主义”能力。他们管理的股票产品吸引了大量投资者认购或购买。在明星光环的庇佑下，公开发行市场的爆炸性基金频频出现，产品规模不断攀升。

《证券日报》记者采访的宏德基金副总经理吴传彦是一位“财富基金经理”。吴传炎自2015年8月开始担任基金经理以来，已管理了四只股票基金。经过几轮牛市和熊市，管理规模稳步增长，目前管理规模已超过100亿元。

规避风险

为了获得更高的长期效益

在宏德基金的会议室里，《证券日报》的记者第一次见到了吴传彦本人:黑白头发，黑框眼镜，素色西装——这个在资产管理行业工作了近20年的“老手”比我想象的要简单得多。然而，这让我突然明白，吴传彦之所以被很多投资者追捧，是因为他谈投资，对记者的提问了如指掌。

采访安排在冬至临近的那一天，北京的天气笼罩在寒风中。然而，当记者与吴传彦交流时，他感受到了更多的温暖和他对投资的热爱所带来的吸引力。“我很高兴你能来。在投资行业干了这么多年，我一直希望做一个很好的总结，告诉投资者他们最大的感受，让他们少走弯路。”吴传炎在接受《证券日报》记者专访时说。

" 20世纪90年代是技术分析盛行的时代."吴传彦笑着说，他在乐队工作中取得了一些好成绩，他周围的同事也曾评价他为“短期大师”。但通过多年的实践，我慢慢发现，职位变动越频繁，变动幅度越大，隐藏的风险也越大。从长期来看，短期交易的好处实际上是非常不令人满意的，更不用说频繁的交易带来的焦虑和亚健康了。

因此，吴传炎在2007年前后进行了彻底的反思，最终形成了自己的投资理念:彻底放弃频繁的时机和游戏，拿走运营风险，花所有的时间寻找在未来十年内能够获得数倍增长的好公司——空。吴传炎表示，当他放弃频繁的选举时，他会有更多的时间来考虑投资品种的风险，包括踩雷的风险、公司的长期风险、growth/きだよよ0/,and虚假信息的风险。只有避免这些风险，我们才能真正获得更高的长期效益。

公共基金行业已经发展了20多年，长期投资的概念已经开始被越来越多的机构投资者所接受，但是散户投资者仍然需要更多的时间来理解它。吴传炎觉得这是他在这个行业的职责。

从重视短期市场波动到重视资产质量，这是投资思维的一次重要迭代。在这个过程中，严传炎看到了过去和现在经济结构的微妙变化:“十年前，有许多公司在各行各业表现良好。现在，经济和产业结构发生了根本性的变化，一些企业已经开始翻身，取得了明显领先于竞争对手的绝对优势；也有一些企业被淘汰了。未来，少数股票长期上涨的结构性牛市将成为常态。”

这种事情在美国股市已经发生了。吴传炎表示，美国股市在过去十年已经走出了超长牛市，但股价持续上涨的公司并不多，尤其是纳斯达克。当苹果(Apple)和亚马逊(Amazon)等优秀公司迅速成长时，更多的公司突然退出了历史舞台。在瞬息万变的产业变化中，基金经理的投资方式和思维方式也必须随之改变。要成为管理领域的专家，必须熟悉很多业务和技术，了解公司的管理制度、企业文化和业务。同样，我们应该从发现风险的角度开始投资，远离投资中的风险，从那些在十年内能够保持几倍增长的企业那里获得长期的投资价值。

四大科技领域

这里有巨大的投资机会

宏观经济的三大驱动力正在世界范围内发生重大变化，这使得传统的投资逻辑难以为继。作为一名基金经理，吴传彦做的第一件事就是回报的来源。他从劳动、资本和技术进步这三个核心要素出发，从外向内分析了未来30年的全球经济格局、资本稀缺性的下降和人类价值观的演变。

在传统企业中，创新药物和高质量媒体内容将有更好的投资机会。吴传炎具体分析说:“以创新药物为例，在老龄化社会，这是一种刚性需求。同时，该行业以市场为导向，长期投资价值非常大。此外，中国崛起的过程必然伴随着人们文化素养的不断提升。能够提供精神享受和触动人们心灵的内容将拥有广阔的市场空.”

在科技板块开盘的第一年，5g技术，所有的线索都指向“技术爆炸”和“创新爆炸”，这深深地触动了吴传彦。2015年离开保险机构后，吴传艳开始向许多年轻科学家学习新技术和新思想。“技术爆炸的结果是经济微观结构的两极分化，因此我们可以看到，像阿里巴巴和华为这样的企业在过去二三十年里突然出现。这样的企业将来肯定会存在。基金经理的理想之一是提前发现线索和布局。”

这些企业的出现是偶然的吗？当然不是。吴传炎认为，像阿里巴巴和亚马逊这样的企业不仅可以看到人工智能、互联网、新能源等技术的应用，还可以看到内部思维模式、价值观和企业文化的演变。吴传炎说，“这样的企业非常重视人才，积累越来越多的高素质人才，并能有效地发挥多层次人才的作用。”对于这样的企业来说，空未来的增长是不可预测的。"

在未来的30年里，科学技术的巨大机遇会隐藏在哪里？吴传炎指出了以下方向:电子、光伏、云计算和新零售。

“电子行业，不仅是我们现在看到的智能手机，还有我们现在看到的消费电子产品，在未来将渗透到我们工作和生活的每个角落。从广义上说，电子工业的发展是毫无疑问的。空.的光伏产业也有了很大发展如今，全球企业变得越来越大、越来越强，但面临着同样的上限，这就是资源和环境保护的约束。光伏产业可以很好地打破这一上限。”严传炎最后强调，“云计算将对各行各业产生深远的影响。”人类思维模式的改变和硬件升级必须朝着同一个方向。云计算正在引领思维模式的深刻变革。”