1月15日券商晨会研报汇编

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[苏州证券]

宏观策略:超出市场预期的业绩预测将再次刺激市场情绪:近期市场状况继续泡沫化，特别是在科技和电动汽车等成长型行业，市场状况的上升极大地催化了市场情绪。从创业板和中小板行业的整体增长率来看，2019年农业、林业、畜牧业和渔业、媒体、电子设备、计算机和电子等行业呈现高度繁荣。从十大行业领军企业的角度来看，消费电子、游戏、农业、林业、畜牧业和渔业行业在业绩发布期内有望实现爆炸式增长:我们从各行业的创业板和中小企业板公司中截取了每个细分市场中市值最高、市场关注度最高的领先公司进行进一步研究。我们发现，消费电子、游戏、农业、林业、畜牧业和渔业等行业的领先企业的繁荣程度有了很大提高。在高增长率的预期背景下，领先企业有望表现出超出市场预期的业绩，这一点备受关注。即使低于市场预期，我们也可以看到，由于近期市场的高市场情绪，打雷的公司并没有受到打雷的影响，相反，一些公司在2020年已经呈现出高增长的趋势。

零售金融:我们坚信零售金融是中国金融业最发达的空投资主线之一:1)商业银行在客户资源、服务经验、产品体系、金融技术等方面具有显著的竞争优势。长期来看仍是最受青睐的，主要推荐招商银行/工商银行/建设银行/平安银行。与此同时，空长期看好保险增长，关注平安(人寿保险短期内处于调整阶段，长期乐观)，并关注h股友邦保险。2)短期而言，我们对2020年寿险业务的大幅增长持乐观态度，加上稳定利率和恢复股市的外部投资环境。建议关注一季度保险类股的交易机会，推荐估值低、增长预期高的中国太平洋保险。

[新时代证券]

社会服务零售:2019年，经济压力下的消费结构将得到改善，社会服务行业的繁荣将被分割。受宏观经济影响，社会零增长率仍处于下降通道，但居民教育和旅游支出持续增长，消费结构长期升级。2019年，中信消费服务指数上涨30.49%，沪深300指数上涨36.07%，表现不佳市场指数(CSI 300)上涨5.58%，在中信一级行业排名第十。免税、人工景区和职业教育表现出色，而出境旅游、酒店、自然景区等子行业表现相对平平。推荐低估值的领先酒店，不断推荐免税的领先公司、景点和教育。推荐低地酒店行业和细分行业中领先的高质量公司。酒店业、领先的BTG酒店和锦江酒店都处于低估值状态，估值将在运营数据恢复后逐步恢复。中国国际旅行社是一个免税行业，具有全面的规模效应，其扩张的步伐是无止境的。许可证红利逻辑已经建立了很长时间；人工景区宋城表演艺术具有高度的再现性和休闲性，第二轮扩张助推表演的持续成长；领先的餐厅海底捞拥有较高的知识产权认知度，一、二线城市的门店稳步发展，三线及以下城市的门店前景广阔。

固定收益:上周，虽然银行间资本价格略有反弹，但仍处于较低水平，流动性环境相对充裕，促使债券市场收益率在不同时期继续普遍下降。自去年12月底以来，隔夜利率迅速下降，一直低于2%，这直接打破了前几周债券市场的横向格局。在最近各种固定收益资产的上升之后，安全边际变得很小，只有长期利率债券具有相对较高的成本绩效。据估计，长期收益将流向down/きだよきだよきだだよききききだよきききだききき1信用债券:在一级市场发行和到期；发行量增加；净融资额增加。二级市场交易:信用债券的到期收益率普遍上升，信用利差出现分化。上周，信用债券没有违约。上周，共有1家企业的评级发生变化，1名受试者的评级被下调。

[国海证券]

电气设备:政策暖风频繁吹拂，保驾护航产业发展。继去年12月底财政部召开2020年工作会议后，提出“推进产业转型升级，支持新能源汽车发展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度。”1月11日，在中国电动汽车百人论坛上，工业和信息化部部长苗伟表示，2020年新能源补贴不会在7月份进一步下降。在全球供应共振带动需求持续增长的大趋势下，新能源汽车有很好的布局机会。主要集中在以下几个方向:一是格局和产业优势比较明显，产品供应全球化，海外产品价格和盈利能力比较好:宁德时报、鱼台来、新筑邦、恩杰股份等。；二是业绩有望迎来具有向上转折的主导产业板块:杉杉、天赐材料、党生科技、比亚迪、星源材料等。；第三，传统业务表现稳健，新能源汽车业务将推动估值细分:益威锂能、鑫望达、彭辉能源等。；第四，在市场情绪高涨时，关注燃料电池汽车的主题贝塔投资机会。建议关注相关目标:熊涛股份、潍柴动力等。目前，建议重点关注(类)周期品种的灵活机会。

光伏玻璃:1月3日，工业和信息化部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》，其中提到光伏玻璃纳入产能置换范围，即只有淘汰旧产能才能新增产能。严禁在文件中记录和新建平板玻璃项目以扩大产能。如果真的有必要建造新的，就必须实施削减或等效替换，并制定容量替换计划。用于建设项目置换的产能必须在建设项目投产前关闭，并在建设项目投产后一年内撤除。光伏玻璃的价格已经从2019年初的24元/平上涨到目前的28-29元/平。工业和信息化部对供应方的新增产能提出了严格要求。随着光伏装机容量的快速增长，光伏玻璃的需求预计将继续供不应求。建议使用Follette。

风力发电:在2020年向平价冲刺，关注电网连接的进展。根据国家发展和改革委员会的规定，从2021年起，新批准的陆风项目将以较低的价格完全接入互联网，从而推动在2018年底之前安装先前批准的项目的热潮，风力发电投资将在2019年完全恢复。2019年1-10月，全国风电项目投资708亿元，同比增长79%，增长势头强劲。启动和吊装进度远远好于并网进度。1-11月，新增风电装机容量1646万元，同比下降约3%。并网安装进度放缓，并网吸收能力是并网进度的核心制约因素。我们相信风电将在2020年上半年继续安装，我们仍然需要关注并网进度对投资热情的影响，重点关注金风科技和杨明智能，以及天顺风能和金磊，风塔和组件的领导者。