股票质押踩雷债券投资不畅兴业证券归母净利润预减近100%

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兴业证券发布业绩预降公告，称2018年归属于母公司的净利润将下降80%至100%。资产减值损失的大额拨备与踩雷长生有关

《投资时报》记者冯金浩

股票质押踩了雷，资产减值大幅增加。归属于母亲的年度净利润减少了80%至100%。工业证券(601377.sh)的表现趋势与公司股价近期的上涨和二级市场的普遍上涨形成了鲜明的对比。

自2019年初以来，a股经纪行业经历了一波小幅牛市。工业证券发布净利润预降公告后的7个交易日内，股价在6个交易日内收于正线，涨幅最高超过20%。截至2月19日收盘，其5.98元/股的业绩较52周低点增长了55%，甚至高于去年7月最终支付4.5亿元的不朽生物圣长生(002680.sz)爆炸前的水平。

然而，一路上的股价冲击仍无法掩盖投资者对工业证券未来表现的担忧。虽然2018年度业绩预测中隐藏了股权质押业务踩雷的具体原因，但工银证券相关负责人在接受《投资时报》记者采访时表示，公司将进一步提高相关风控度，调整公司股票质量业务的管理结构，做好股权质押业务的风险应对工作。

减值准备大幅下降

兴业证券业绩预降公告显示，2018年公司预计实现净利润5.5亿元至10.5亿元，同比下降60%至80%。其中，归属于母亲的净利润为1亿至5亿元，比去年同期减少18亿至22亿元，减少80%至100%。母公司实现净利润10亿元至13.5亿元，同比下降30%至50%。

此外，兴业证券预计，2018年上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为1000万元至4亿元，比2017年同期减少18亿元至21.9亿元，同比下降80%。到100%；母公司扣除非经常性损益后实现净利润9.5亿元至13亿元，比2017年同期减少6亿元至9.5亿元，同比减少30%至50%。

根据兴业证券2017年业绩数据，公司合并报表中归属于股东的净利润为22.85亿元，扣除非经常性损益后归属于股东的净利润为21.97亿元；母公司净利润19.43亿元，扣除非经常性损益后净利润19.06亿元。

对于业绩大幅下降，兴业证券解释称:一是2018年，受资本市场状况波动、融资规模缩减等因素影响，公司证券投资业务收入和投行业务收入较去年同期有所下降；二是根据会计政策的相关规定，公司已经计提了大量的资产减值损失，导致净利润出现一定的下降。第三，去年同期基数相对较大。此外，母公司净利润高于合并报表净利润的原因是部分子公司在2018年实施了分红。

对于上述资产减值计提因素，兴业证券相关负责人向《投资时报》记者表示，减值计提涉及股票质押踩雷问题，公司不想过多关注。负责人还承认，工业证券希望保持低调，以便在排雷期间生存。

股票质押债券投资相继亏损

《投资时报》记者了解到，兴业证券计提的资产减值损失与该公司能否长盛不衰有很大关系。据消息人士透露，早在2017年4月，兴业证券就接管了长盛生物的股票质押业务。2017年底之前，公司已经注意到股票质押业务带来的风险，并开始有意收缩相关业务，但黑天鹅终究还是来了。

据悉，兴业证券准备为长盛生物的股票质押业务计提4.51亿元的减值准备，同时公司还为洪钟(已退市)、金州磁航(000587.sz)和金龙机电(300032.sz)的股票质押业务计提1.2亿元、6581万元和3544万元的减值准备。截至2月19日，后两家公司的股价从52周的峰值分别下跌了63%和76%。其中，锦州慈航每股2.89元的股价甚至比其每股4.36元的净资产还要低34%。

不仅股票质押业务接连遭受重创，兴业证券在债券投资方面也有不良表现。在可供出售的金融资产中，兴业证券持有的债券投资为14利源债务，发行人的未付利息在2018年9月实际违约。14只梨园债券工业证券的总投资成本为5170.68万元，根据该债券停牌前的收盘价，资产减值准备为4370.68万元。

Ipo通过率低

《投资时报》记者注意到，兴业证券在ipo赞助方面的进展并不顺利。

2018年，中国证监会共审核184次首次公开发行(IPO)，通过110次，通过率59.78%；失败59次，失败率为32.07%；其他15例，占8.15%。在此统计口径下，工业证券保荐人数量为7次，通过2次，失败5次，失败率达到71%，超过整体平均失败率近40个百分点；通过率为29%，比总体平均通过率低30个百分点。

对于ipo通过率明显低于行业平均水平的问题，兴业证券回应《投资时报》记者称，2018年，在严格的审计环境下，市场整体ipo审计通过率大幅下降，整个行业都出现了通过率下降的现象。今年上半年，兴业证券的几个ipo项目遭遇低通过率，降低了整体通过率。

一些市场分析师告诉记者，2018年，兴业证券在股票质押业务上有一个集中的风险点，是市场上典型的经纪公司。这不能仅仅被行业的整体背景所利用，而应该更多地关注券商的内部风险控制机制。

根据这一消息来源，对于工业证券来说，大的减值损失并不意味着排雷已经完全结束，投资者应该始终关注股票价格的最新趋势。特别是，兴业证券ipo业务的失败率明显高于整体水平，这不能仅仅用市场整体ipo通过率来解释。毕竟失败率超过平均值近40个百分点，这已经考虑到了行业的整体影响。他说。