从上涨一成到下降三成郑州银行业绩戏剧反转仅花三月

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从2012年到2018年，郑州银行的不良贷款率从0.47%上升到2.4%，通过拨备调整利润的方式已无法掩盖这一点

《投资时报》研究员李晶说

在过去的2018年，郑州银行(002936.sz，6196.hk)作为河南省第一家登陆资本市场的公司，河南省第一家a股+h股上市银行，中国第一家a股+h股上市城市商业银行，在华中地区16.7万平方公里的土地上付出了巨大的努力。

a股回归后不久，郑州银行发布了关于2018年前期业绩的公告，声称年净利润将增长0%至10%。

然而，就像黄河流经河南省，将有一个890米下降。仅仅三个月之后，该行发布的2018年业绩报告将出现戏剧性的变化:净利润将由增前修正为减前，降幅将高达29.1%。

我行给出的理由是，应监管部门的要求，所有逾期超过90天的贷款均计入不良贷款，并全额计提拨备，导致本年拨备超出预期，最终导致净利润下降。

究竟是因为会计准则的调整而导致业绩的突然变化，还是最初仿照当地民间的捉迷藏游戏，在a股上市前采取了一些财务处理，仍然无法给出准确的答案。然而，投资时报的研究人员注意到，郑州银行资产质量的恶化并没有得到有效控制。截至2018年底，其不良贷款率已连续六年上升，突破2%大关，达到2.47%。八年前，这一指标仅为0.47%。

上市后不久，性能卸妆

这家以省会城市命名的城市商业银行的盈利能力在中原大省河南一直名列前茅。据当地媒体报道，仅2017年一年，郑州银行实现净利润42.8亿元，成为全省上市公司净利润的探索者。

该行的前身郑州市合作银行成立于1996年11月，2000年2月更名为郑州市商业银行，2009年底更名为郑州市商业银行。2015年12月，郑州银行在香港主板上市，并迅速寻求冲刺a股。2018年9月，成为河南第79家a股上市公司的郑州银行终于如愿以偿。

a股上市约一个月后，本行发布了2018年年报业绩预测，预计净利润将在42.8亿元至47.08亿元之间，增幅在0%至10%之间。在通知中，郑州银行热情洋溢地表示:业绩稳步增长。

事实证明，这款宽心丸的保质期只有三个月。今年春节前夕，很多同行都发布了业绩预告，但郑州银行下发的业绩预告却扭转了这一局面。《快报》显示，2018年本行收入110.93亿元，同比增长8.82%；净利润为30.34亿元，同比下降29.1%，成为截至3月5日净利润大幅下降的唯一一家银行。

a股市场立即做出了反应。自发布修订后的业绩预测以来，郑州银行股价已连续几天下跌，最低跌至每股4.73元，与4.59元的发行价仅差一步之遥。

新来者总是幸运的。截至3月11日收盘，a股股价已达到6.49元/股，而港股达到3.68港元/股。但是，必须注意的是，上述业绩仍比公司a股上市后的最高值8.09元/股低20%。至于港股6196，较52周高点下跌了39%。

鉴于业绩突然逆转，郑州银行解释称，2018年第四季度，根据监管要求，所有逾期超过90天的贷款都应计入不良贷款，并全额计提拨备，同时拨备覆盖率应保持在150%以上，当年拨备超出预期，预计2018年全年业绩将同比下降。

据说拨备覆盖率是银行调整利润的最佳工具，释放可以显著增加利润，而收缩可以显著降低利润。以郑州银行2017年年报为例。在评级机构出具的诚信评级报告中，对拨备与利润的关系进行了描述:2017年，郑州银行为盈利拨备减少，贷款损失拨备为17.44亿元，同比下降11.56%。拨备覆盖率为24.1%，同比下降3.68个百分点。

显然，在拨备减少等诸多因素的共同作用下，郑州银行的净利润仍在持续增长。2017年，本行实现净利润43.34亿元，同比增长7.14%。2017年，本行平均资产回报率和平均资本回报率分别为1.08%和15.67%，同比下降0.2个百分点和4.71个百分点，但在同业中处于较好水平。

很难说上述待遇与一年后其a股上市无关。更令人担忧的是，尽管2017年拨备减少，但不良贷款率仍在上升。截至2018年底，这一与银行资产质量相关的核心指标已经连续六年上升。

在过去的两年里，供给强度下降了一升，导致净利润增加或减少。关于该银行性能卸妆的声明像野火一样蔓延开来。

偏差很大

事实上，在2009年更名后的第三年，郑州银行的资产质量开始显现出一些迹象。

数据显示，2012年至2017年，本行不良贷款率分别为0.47%、0.53%、0.75%、1.10%、1.31%和1.50%。业绩报告显示，2018年底，郑州银行不良贷款率跃升2%以上，至2.47%。

受产能过剩、去库存压力大、销售下滑等因素影响，河南本地企业经营困难，部分地区企业互保情况也比较严重，导致银行不良贷款余额持续反弹。早在2018年7月，中国程心在评级报告中就这么说了。

在回甲过程中，证监会还询问了报告期内不良贷款总额、不良贷款率等各项财务指标持续上升的原因及合理性，与同行业可比公司相关财务指标波动趋势不一致的原因及合理性，未决诉讼案件贷款五级分类的准确性。

回答每个问题。郑州银行在2017年年报中解释称，不良贷款率上升压力受外部经营环境变化、经济增长放缓、中小企业经营困难、贷款违约增加等因素影响。但我行整体贷款质量保持在可控水平。郑州银行在其年度报告中强调了这一点。

统计显示，近年来郑州银行逾期贷款增速呈上升趋势。2014年至2017年，逾期贷款分别为18.75亿元、28.93亿元、51.03亿元和66.87亿元，同比增长48.12亿元，增长2.57倍，营业收入和净利润同比增长近一倍。同期，逾期超过90天的贷款分别为6.18亿元、11.46亿元、18.86亿元和32.95亿元，三年增长4.33倍。其中，2017年逾期超过90天的贷款占我行逾期贷款总额的近一半。

2018年3月，原中国银监会发布《银监会关于调整商业银行贷款损失准备金监管要求的通知》。业内人士表示，通知的目的是有效服务于供应方的结构性改革，敦促商业银行加大不良贷款处置力度，真实反映资产质量，释放更多信贷资源，增强服务实体经济的能力。监管部门决定调整商业银行贷款损失准备金监管要求。

根据监管部门的新要求，银行拨备覆盖率由150%调整至120%至150%，贷款拨备率由2.5%调整至1.5%至2.5%。换句话说，贷款损失准备金的监管要求相应放宽。但前提之一是不良贷款的分类要准确，具体指标要体现在逾期90天以上的贷款中不良贷款所占的比例上，只有100%的不良贷款可以享受最大宽松政策。

《投资时报》的研究员注意到，在90天以上的贷款被纳入不良贷款之前，郑州银行的不良贷款相对宽松。2017年上半年，在58.38亿元的逾期贷款中，有24.59亿元逾期超过90天，其中9.21亿元为正常及相关贷款。

从90天逾期贷款和不良贷款比率来看，截至2017年底，我行不良贷款偏离度达到171.8%，比同期同业平均水平高出71.8个百分点。这不是一个好兆头。

郑州银行此前在a股招股说明书中表示，担保贷款和信贷逾期贷款均采取了信用增级措施，积极促进业务延续，因此逾期贷款分为正常贷款和相关贷款。

数据显示，2014年至2017年6月30日，未归类为不良贷款的逾期贷款分别为12.92亿元、18.56亿元、37.62亿元和42.78亿元。其中，逾期超过90天的贷款分别为1.42亿元、1.46亿元、5.56亿元和9.21亿元。