三美股份毛利率“畸”高异于同行，“踩雷”环保问题屡遭处罚

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正文/“第一财经”司伟

浙江三美化工股份有限公司(以下简称“三美股份”)募集了18.13亿元人民币的巨额资金，即将登陆上海证券交易所，但其毛利率却“异常”高于同行，其下属子公司“黑箱作业”，屡遭罚款。

毛利率“异常”不同于同行

三美股份有限公司成立于2001年，主要从事氟碳化学品、无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售。公司的氟碳化学品主要包括氟制冷剂和氟发泡剂。

2013-2017年及2018年上半年，三美公司营业收入分别为19.07亿元、21.36亿元、22.81亿元、27亿元、38.99亿元和22.99亿元，2014-2017年分别增长12.04%、6.77%和18.39%。

2013-2017年及2018年上半年，三美股份实现净利润分别为6200万元、1.47亿元、2.10亿元、3.89亿元、9.55亿元及6.07亿元，2014-2017年同比分别增长136.44%、43.32%及85.13%。

三美股份的毛利率异常高于同行业上市公司。

2013年至2017年，三美公司氟制冷剂的毛利率分别为22.58%、20.63%、26.29%、33.80%和43.14%。

同期，浙江巨化股份有限公司(以下简称“巨化股份”)的毛利率分别为7.61%、9.85%、13.02%、17.85%和29.62%。上海三爱福新材料有限公司(以下简称“三爱福”)的毛利率分别为15.41%、16.31%、23.92%、28.64%和35.68%。虽然两者都呈增长趋势，但三美股份的毛利率明显高于巨化股份和三爱富。

在毛利率“异常高”的背景下，三美股份有限公司的子公司近年来在环保和税收问题上屡屡“打雷”，也值得我们关注。

“踩雷”环保屡遭处罚

事实上，三美股份有限公司的子公司并不是“省油的灯”，他们已经被多次处罚多年。

根据[2015]6号文件，2015年12月15日，福建省清流县三美股份有限公司的子公司东营化工有限公司(以下简称“东营化工”)因中水回用设施使用异常被清流县环保局处以937万元罚款。

根据青林发局子[2015]01007号文件，2015年11月30日，东营化工因擅自占用土地，被清流县林业局责令限期恢复原状，罚款81400.50元。

根据[2015]1号文件，2015年6月17日，东营化学公司未经处理直接通过废水处理设施的底部泥管排放湿沉砂池中的废水，被清流县环保局罚款5万元。

根据闽环发字[2011]13号文件，2011年12月27日，东营化工公司未经办理固体废物跨省转移审批手续，将2554.79吨固体废物(石膏渣)转移至江西华申水泥厂等公司，被福建省环保厅责令立即停止非法转移固体废物，并处以3万元罚款。

根据三明市生态环境局的数据，2008年12月，东营化工公司被责令立即停产，修复造气水封废水循环泵，恢复污水处理设施的正常运行，并被罚款2万元。

值得一提的是，东营化工存在诸多问题，三美公司的另一家子公司江苏三美化工有限公司(以下简称“江苏三美”)也未能幸免。

根据东环罚[2018]219号文件，2018年8月14日，江苏三美投资生产产品催化剂三氯化锑项目，未建成环保设施，未进行环保验收；未按要求在线申报生成危险废物三氯化锑废催化剂的；如东县环保局因未按要求为存放三氯化锑废催化剂的危险废物仓库设置危险废物识别标志，罚款25万元。

根据[2016]0103号文件，2016年8月20日，如东县公安消防队责令江苏三美停止施工，并处以3万元罚款，原因是未经消防设计审查擅自建造r134a反应楼、危险品仓库和导热油炉房。

根据东地税发[2015]41号文件，2015年2月15日，江苏三美因代扣代缴个人所得税9515元，被南通市如东地方税务局处以罚款4757.5元。

除上述问题外，江苏三美再次因未取得工业产品生产许可证生产和销售产品被有关部门处以巨额罚款。

根据东至建发字[2014]21号文件，2014年6月27日，江苏三美未取得工业产品生产许可证，生产销售工业无水氟化氢、工业氢氟酸、工业氟硅酸及副产盐酸，被南通市如东质量技术监督局责令停止生产上述产品，罚款85.41万元。

作为三美股份管理体系的重要组成部分，子公司存在诸多问题。在严峻的市场环境下，三美的股票未来会发生什么？