三美股份A股首发成功严于律己书写行业标准

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随着成功上市，三美公司有望成为国内外一流的氟化工生产企业。公司还努力使三美成为氟化工领域的全球品牌

《投资时报》研究员莫赛赛说

谈到氟化工，很多人可能会觉得有些奇怪，但在空，几乎每个人都知道氟制冷剂。事实上，氟化工产品的应用范围远远不止于此，在这一领域已经涌现出许多优秀的公司。

4月2日，主要从事R&D氟化工产品生产和销售的浙江三美化工有限公司(以下简称三美股份有限公司，603379.sh)正式登陆上海证券交易所。

本次三美股份的上市价格为32.43元/股，共发行5973.38万股。实际募集资金19.37亿元，总市值141.41亿元。本次融资中，公司将投资多产品建设、环境保护整体改善、R&D及检测中心、品牌建设、偿还银行贷款、补充营运资金等。

从全面改善环境保护的角度出发，公司将引进先进的烟气脱硫脱硝技术，对现有两台25吨锅炉进行升级改造，建立废气泄漏和修复在线监测设备系统，对有机废气进行有组织、无组织的排放泄漏监测。此外，将建设一个新的天然气基地，并将实施煤制天然气项目，以减少污染物排放。

公司相关人士表示，环保整体转型将有效提升企业环境综合管理水平，使公司成为具有核心竞争力的环保、资源节约型绿色化工企业，间接为企业带来利润。

资深行业分析师认为，自2017年以来，制冷剂价格一直在上涨。一方面，由于更严格的环境保护，上游原材料萤石和氢氟酸的价格更高。另一方面，在国际公约的限制下，有限的能力增长使供应方更加强大；此外，全球对第二代和第三代制冷剂的需求推高了价格，冰箱需求的恢复进一步推动了增长。因此，制冷剂行业未来市场有望保持稳定增长，氢氟酸一体化企业将更具竞争力。

三美股份的成功上市无疑将有助于扩大产能，这将为三美成为国内外一流的氟化工制造商创造积极的条件，有助于三美成为氟化工领域的全球品牌。

强劲的业绩增长

三美有限公司成立于2001年，位于有温泉之城和养生圣地之称的浙江省金华市武义县。是国内知名的氟制冷剂专业制造商，主要从事氟碳化学品、无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售。

根据最新数据，2016年和2018年，三美股份的营业收入分别为27.0亿元、38.99亿元和44.54亿元，年均复合增长率为28.44%；同期净利润分别为3.65亿元、9.55亿元和11.08亿元，复合年增长率为74.33%，增长强劲。

分析表明，三美股份属于化工原料和化工产品制造业，该行业近一个月的平均静态市盈率为20.26倍。公司发行价格为32.43元/股，市盈率为13.06倍。根据挂钩估值法(市盈率与利润增长率之比)，如果以最近三年的利润复合增长率为基准，三美股份的挂钩为0.18，远低于1。即使以2018年的利润增长率为基准，三美股份的挂钩价值仍小于1，这意味着三美股份的市场估值不能完全反映其未来业绩的增长，即公司具有较强的投资价值。

广泛的客户覆盖面

三美的主要产品包括氟碳化合物和无机氟产品等氟化工产品。氟碳化合物化学品主要包括氟制冷剂和氟发泡剂，其中氟制冷剂主要包括hfcs制冷剂和hcfcs制冷剂，主要用于汽车、家用和工业及商业空空调系统。这也是公司引以为豪的系列产品之一，其丰富的产品组合可以满足客户对氟制冷剂的多样化需求。

根据招股说明书，三美的产品销售覆盖六大洲，客户遍及50多个国家和地区。2016年和2018年，公司出口收入占主营业务收入的比重分别为46.74%、51.59%和46.16%，其中出口占比相对较高。

为了给客户提供优质的销售服务，公司坚持以客户需求为导向，依托垂直扁平化销售管理模式，为客户提供便捷高效的售前沟通、售后技术支持和非常规产品需求的快速解决方案，并定期与重要客户进行技术交流，不断提高产品和服务质量。

此外，为了深入了解当地文化，维护客户关系，三美在外国客户相对集中的地区委派了销售代表，并经常进行定期的走访和沟通，从而能够在第一时间掌握政策变化和客户需求信息，为客户提供面对面的销售服务，及时处理质量问题。

2016年和2018年，出口氟制冷剂毛利率分别为36.39%、44.70%和42.93%，高于同期国内销售毛利率31.05%、41.15%和40.21%。

满足客户多样化需求的丰富产品和全球客户结构都依赖于卓越的生产能力。2018年，三美公司的ahf(无水氟化氢)产能为13.1万吨/年。据中国氟硅有机材料工业协会统计，三美股份有限公司2018年的ahf产能在协会11家会员单位中排名第一，其产量占2018年协会会员总产量的29.42%。Ahf是氟制冷剂的重要原料，约占氟制冷剂生产成本的30%。截至2018年底，三美股份有限公司拥有13.1万吨ahf的生产能力，在《永远保持》中ahf产能利用率达到99%以上。公司相对充足的ahf产量能够满足自身生产经营的需要，并能够抵御市场上ahf价格上涨的风险，从而确立了相对于同行业公司的重要成本优势。

严格要求自己编写行业标准

三美股份有限公司成立之初，以客户为中心，制定了追求行业最佳、打造优秀品牌、持续改进、满足客户的质量方针，确立了零报废、零返工、零退货、零投诉的质量目标。因此，公司通过了多项认证，如iso9001质量管理体系和iso14001环境管理体系认证，生产空汽车的hfc-134a通过了iso/ts16949:2009认证。

也正是这种工匠精神，使三美公司在多年的经营中积累了良好的信誉，多次被评为中国化工500强企业之一，并获得领先制冷剂企业(北极熊奖)和浙江省著名出口品牌的荣誉。

对自身质量的严格控制，加上氟化工产品的创新和卓越，使三美真正实现了自己的写作标准。

公司参与了工业无水氟化氢、工业氢氟酸、汽车空呼叫1，1，1，2-四氟乙烷(气溶胶罐型)等七项国家标准的制定和修订，是上述七项现行国家标准的主要起草者。2018年8月，公司起草的工业无水氟化氢标准被批准为浙江省制造标准。