龙头券商强势席卷中小券商发力突围，科创板渐成券商新赛道

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截至4月2日，上海证券交易所已受理37家公司的科技板块股票发行上市申请。据《中国证券报》记者调查，对于拥有充足科技板块项目储备的券商来说，公司上下都在全力备战，出差加班逐渐成为常态。然而，一些中小券商几乎没有项目甚至没有科技板块储备项目，正在积极寻找业务出路。例如，一些公司希望通过科学技术委员会和试点注册制度来促进自身业务的转型。

业内人士指出，科技板块的相关制度规定增加了条件成熟时引入做市商的机制，并为科技板块的股票提供了双边报价，这将检验证券公司的定价、资本实力等综合能力，预计领先的证券公司将率先推出。此外，未来投资银行应改变以往的思路，选择合适的项目，联合战略合作伙伴，对外设定合适的发行价，对内协调各部门的资源，进军综合性投资银行。

领先的经纪人全力以赴

“最近，为了筹备科学和技术委员会，出差和加班的频率大大增加，在编制科学和技术委员会项目文件期间，经常需要出差去看新项目。为了向第一批科技企业提交审计文件，经常在周末召开电话会议。”一位大型投资银行家表示。

一位刚刚报道该项目的经纪投资银行家也表示，为了准备申请文件，他们的团队仍在加班，在周末召开核心会议。另一位报道该项目的券商相关负责人表示，自科技板块的号角吹响以来，公司已经集合了投资银行、研究部门、自营、投资子公司、风险控制等具有多年资本市场工作经验的相关部门。部门骨干成员组建了专门的科技板块工作小组，从投资银行中间业务、股权投资业务、定价分销业务、研究业务、风险控制等多条线全面对接了科技板块，对科技板块的整个周期进行了深入研究。同时，在科技板块相关政策草案出台后， 公司认真组织研究了中国证监会和上海证券交易所发布的一系列文件，并对相关建议进行了反馈。

"公司上下都在为科技板块做充分准备."一家上市券商的投资银行负责人向记者透露，具体来说，该公司在公司层面为科技局提供“弹药支持”，并拿出大规模自有资金投资于未来上市前可能进入科技局的企业。其次，在团队层面，公司的每个团队领导每周召开一次小型会议，每两周召开一次全体会议，总结公司关于科技董事会的信息。最后，从具体工作层面上，公司对每个团队都提出了一定的要求，要求团队为科技板块项目而努力。如果团队能够获得科技板项目，公司可能会给予一定的奖励。

此外，记者注意到，一些中小券商正积极“挖人”备战。例如，一个招聘网站显示，一家中型经纪公司正在招聘一名科技板块业务中心的负责人和几名科技板块业务中心的业务骨干。

中小型经纪人“在锅底下找米”

“该公司目前没有一个科学技术委员会项目。每个人基本上都没有事情可做，也没有工作的必要。许多人都在考虑做副业。”一位来自南方某经纪公司的投资银行家表示，普通员工层面的感受并不明显，而领导层却非常焦虑，经常开会研究如何寻求公司相关业务与科技板块的结合。此外，公司还组织了各种大大小小的培训，希望能参与到科技板块的业务中来。

北方某经纪公司的投资银行家李哲(化名)认为，科委的项目不能在接到项目后马上上报。从最初的验证，到收集前的所有权结构，到库存，再到拜访客户和供应商，这段时间至少需要半年。理论上，所有这些准备工作应该提前一年完成。因此，第一批科技板块的项目都是券商的前期储备项目。如果目前没有经纪公司申报该项目，这意味着整个公司的项目可能较少，或者全部不符合科委的标准。

截至4月2日，上海证券交易所已受理37家公司的上市申请和科技板块审核，其中中信证券作为6家公司的保荐机构，华泰联合证券和中信建投证券分别保荐3.5家公司(其中，安软科技有限公司由华泰联合证券和中信建投证券共同保荐)，CICC和海通证券分别保荐3家公司，国泰君安证券、招商局证券和民生证券分别保荐2家公司。长江证券、东吴证券、国源证券、东兴证券、深湾宏远证券、中天郭芙证券、兴业证券、东方花旗证券、精华证券、郭进证券、广发证券、国鑫证券分别赞助一家企业。

一家中型经纪公司的投资银行家张成(化名)透露，该公司暂时没有科技板块项目，一线业务人员正在积极寻找项目。对于那些打算登陆科技板块的项目，投资银行将带领一个团队进行会面和培训。“公司擅长的业务不属于股权类，所以科技股对整个公司的影响也很小。”张成说，投资银行分成很多业务，不可能让所有员工都为科技板块做准备。股权部门可以是科技股，债券和固定利率作为债权，资产管理部门作为资产支持证券；投资银行部门也有场外市场和经纪业务。每个人都有自己的职责。对整个公司来说，仅仅依靠科学技术委员会是不现实的，各种业务需要携手并进。

李哲表示，就公司的经纪业务而言，开通科技局权限的客户实际上是一些现有客户，增量客户并不多。目前还没有交易，在科委正式开业后，它可能会贡献经纪业务收入。

“公司目前有近10个储备项目，但第一批肯定赶不上。它仍处于观望状态，只能在现有项目中找到合格的项目。”一家尚未上报项目的中小券商投资银行部负责人承认，对该公司而言，更希望通过科技板块和注册系统实现投资银行业务的转型。国际投资银行的投资银行部门和一些大型国内券商按照行业进行分组。然而，中国大多数中小券商并没有这样做；在科技板块即将推出的背景下，有必要按照行业进行划分。未来，公司将朝着这个方向发展，并计划招聘一些懂工业和技术的人，而不是像以前那样只招聘懂金融和法律的人。

头部效应突出

毫无疑问，科技板块和试点注册制度的推出给券商带来了机遇，也带来了巨大的挑战。“目前的投资银行在更大程度上是一家渠道投资银行。确保发行人通过审计是投资银行的首要任务。制作申请材料的能力已成为投资银行的核心竞争力。”一家大型经纪公司投资银行部负责人李翔坦言，在科技板块的规则体系下，虽然审计仍然重要，但更重要的是投行的综合实力。投资银行不仅要做项目，解决监管问题，还要在签约阶段选择项目，在发行阶段定价，拥有跟随投资的资本实力，在发行阶段带动经纪业务，培育自己的长期资本客户。今后，投资银行应改变以往的思路，选择合适的项目，联合战略合作伙伴，对外设定合适的发行价，对内协调各部门资源，进军综合性投资银行。

“要培育科技板块的‘试验田’，一是要进行系统试验，二是要培养团队，培育一批具有国际影响力的强大投行。”天丰证券首席经济学家刘煜辉最近表示。

业内人士指出，注册制度的引入意味着国内券商已经从服务机构和保荐人转变为真正意义上的投资银行，他们应该具备销售能力和投资研究能力，真正了解投资者。没有二级市场的支持，投资银行不可能对一级市场的定价有深刻的理解，因此注册制度也要求投资银行具备一揽子服务能力。

中泰证券分析师戴志峰表示，科技板块试点注册制度可以提高直接融资效率，促进现代投资银行转型发展，改变审计重点，弱化“许可证渠道”的有效性，并有望提升“财务实力+研究能力+合规风险控制能力+机构服务能力”等综合实力。

“大型投资银行有能力转变为全方位的金融服务提供商。随着登记制度的实施、股票上市和退市的市场化、定价的合理化和壳值的消失，企业融资不再以股票公开上市为目标，而是更多地基于行业需求、公司发展阶段和资本利用。这就要求券商开放业务链，加大对非ipo业务资源的投入，为客户提供从资本孵化、股权融资、债务融资、并购和过桥贷款等一系列服务。中信证券(CITIC Securities)分析师田亮指出，a股注册制度改革后，大型投资银行将把重点放在整个行业和整个业务上，而中小投资银行将越来越集中，预计将转变为专注于某些行业、地区和服务的精品投资银行。

田亮认为，随着注册制的实施，预计投行业务结构将再次重组，正如中信、CICC、银河在2006 -2007年国有企业大型项目中崛起，国鑫、平安、广发在2010 -2012年中小项目中名列前茅一样。具有核心竞争力的投资银行有望在未来三到五年内确定第一梯队的地位。能否率先抓住市场机遇，扩大市场份额，将对投资银行的长远发展起到决定性作用。

科学技术委员会和试点注册制度的引入也将增加产业集中度。长城证券分析师刘文强认为，科技板块给券商等中介机构的业务能力带来了巨大的机遇和挑战，渠道型投行转型为综合型投行的压力加大，预计将推动券商集中度进一步提高，优胜劣汰。此外，科学技术委员会的相关制度规定增加了在条件成熟时引入做市商的机制，为科学技术委员会的股票提供双边报价，这将检验经纪机构的定价、资本实力等综合能力，预计领先的经纪公司将率先推出。(张灵芝郭蒙蒂)