6只产品相继迷你中信建投基金业绩乏力投研能力待提升

本篇文章2679字，读完约7分钟

？2018年，中国证券投资基金的营业收入和净利润分别比上年下降39.61%和71.06%。尽管公开发行管理的规模有所扩大，但主要是由货币基金推动的

齐·，《投资时报》研究员

在中国券商部门的所有基金公司中，知名的中信建投证券旗下的基金一直表现平平。不仅明星基金经理很少，而且产品的管理绩效也很欠缺。

在2018年低迷的市场环境下，中小基金的生存条件变得越来越艰难。根据中国证券2018年年报，中国证券基金实现营业收入1.93亿元，净利润2588.36万元，同比分别下降39.61%和71.06%。

虽然到2018年底，公开发行管理规模增加了56.37亿元，达到142.65亿元，但主要是货币资金的贡献。至于测试技能的股权产品，它们在管理绩效和规模方面相对较弱。

关于投资者普遍关注的问题，《投资时报》近日向中信建设投资基金发出了一封采访信，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

净利润下降了70%以上

随着上市公司年报的披露力度加大，2018年近40家基金公司的收入和净利润相继被披露。除了一些总公司，大多数基金公司的净利润都有不同程度的下降。

中信建设投资基金净利润下降70%，这在包括经纪基金公司在内的各类基金公司的业绩中尤为明显。

根据上一期2018年中期报告，本公司向基金持有人收取的2304.2万元管理费中，46.84%用于维持银行、经纪公司及其他代理机构。

与此同时，《投资时报》的研究员发现，中信建设投资基金自成立以来，业务结构已经覆盖了公募基金和专用账户产品，2015年至2017年专用账户产品占比达到90%。截至2018年末，公司资产管理规模为943.81亿元，较2017年末下降31.47%，其中公募资金142.64亿元，专用账户产品801.17亿元，其中前者占比有所增加。

一般来说，基金公司的收入主要来自基金管理费，而成本支出的一个重要组成部分是支付给销售渠道的客户维护费，即拖尾佣金。但是，如果基金公司的管理规模继续下降，获得的管理费日益减少，而拖运佣金、工资和技术维护费用却不断增加，那么公司的经营就必然会陷入困境。

随着公开发行行业参与者的增加，市场竞争日益激烈。业内领先公司在销售渠道和投资研究团队方面拥有绝对优势，而中小型基金公司则因为无法释放规模效应而难以生存。

然而，作为一家经纪基金公司，尤其是中信建设投资基金，其依赖市值近2000亿元人民币的一线经纪公司中信建设投资，应该有更多的套期保值成本，并有可能从母公司获得更大的投资和研究支持。事实是，大树下的阴影并没有有效地使公司受益。

该基金缺乏业绩

2018年，股市疲软，股票基金不可避免地会亏损。然而，即使时间延长，中信建设投资基金的股权投资仍然难以找到。

风数据显示，公司目前有8个活跃的股权产品(股票单独计算)，包括2个部分股票混合基金和6个灵活配置基金。只有中信建投医改和中信建投瑞信A能够全面发布过去三年的收益率，截至4月12日，净增长率分别为0.1%和-32.33%，类似排名分别为649/844和836/840，其他已设立一年的产品最近一年的收益率为负。

如中信投资瑞信a于2015年2月3日成立，这是公司运营的第一只灵活配置基金。它经历了两位基金经理，王琦和王晓珍，但截至4月12日，该基金自成立以来的总回报率仅为-29.28%。尤其是最近一年，该基金的净值缩水了21.1%，在同行中排名1673/1684。

根据2018年年报，基金投资组合中的股票资产比例为0.95%，但报告期末没有持有股票，基金在空仓库期间的净增长率为-2.17%。

天翔投资基金分析师赵颖向《投资时报》表示，造成这种局面的主要原因如下:首先，去年第三季度之后，该基金未能把握住a股市场，错过了一波利润上涨，叠加了近年来的a股。整体下滑导致基金业绩继续下滑；第二，通常基金业绩不佳与其头寸有关。该基金在2018年第二季度和第三季度在圣康德信(002450.sz)持有大量头寸，导致严重亏损。数据显示，该股从2017年11月22日至2019年2月11日下跌了84.31%。

对于去年底的基金空头寸行为，基金经理在季度报告中解释说，基金继续以减少基金净值波动为目标，定量优化资产配置，根据严格的市场定量分析结果，定期调整股票资产比例，仍然采用定量模型构建股票组合，进行多元化投资。

迷你基金很常见

截至2018年底，中信建设投资基金公开发行管理规模增长近50%，但142.65亿元人民币的规模在131家基金公司中仅排名第84位。与他们一起成立于2013年的产业基金和中国人寿保险基金的管理规模已经超过1000亿元大关。如果不包括货币资金，中信建设投资的资金管理规模只有38.55亿元。

值得一提的是，虽然去年基金的公开发行管理规模有了很大提高，但主要依靠货币基金推动规模增长，货币基金管理规模比上年增加了57.65亿元。

然而，股票基金的整体规模无法逃脱萎缩的命运。《投资时报》研究员注意到，中信建设投资基金在2017年前设立的医疗改革、智信物联网、瑞信、瑞丽等四个灵活配置产品的管理规模正在逐步缩小，从成立之初的12.68亿元缩小到2018年底的7800万元，全部成为微型基金。

除了股权基金管理规模差之外，固定收益基金中也有微型基金。据田甜基金网统计，截至2018年底，中信建投伊瑞的管理规模仅为3500万元，中信建投巨力的管理规模仅为4400万元。

《投资时报》的研究员还指出，自2018年以来，中国证券投资基金已经设立了三只基金，包括两只债券基金和一只混合基金。从基金的产品结构来看，只有混合基金、债券基金、货币基金和被动指数基金，产品结构相对简单。

事实上，基金业绩不佳和管理规模萎缩与基金经理的投资能力有关。

据田甜基金网报道，目前中信建设投资基金共有11名基金经理，其中只有两名工作时间超过三年，分别是王琦和刘宁。从工作回报的角度来看，每个基金经理的历史表现很少是光明的。

自2019年1月17日牵头中信建设投资行业轮换账户以来，截至4月12日，单只基金管理人、工作回报最高的基金经理栾的工作回报分别达到19.07%和18.97%。栾姜维担任公司基金经理仅85天。

根据累计工作时间，中信建设投资基金基金经理王琦在公司工作已有四年多，同时担任公司投资研究部总经理。但截至2018年底，其参与的中信建投瑞丽账户管理规模仅为1900万元人民币。

赵颖表示，根据天文数据，截至2018年底，中信建设投资基金基金经理证券的平均工作年限仅为4.74年，整体投资和研究能力有待提高。