康美药业299亿货币变中药存货 增值空间可期

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4月29日晚，康美制药发布了2018年年度报告和2019年第一份季度报告。年报显示，报告期内，公司实现营业总收入193.56亿元，同比增长10.11%，上市公司股东应占净利润11.35亿元，同比下降47.20%，上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为10.21亿元，同比下降50.84%。

总的来说，营业收入稳步增长，净利润下降了一半。

299亿美元去了哪里

与业绩大幅下滑相比，投资者更关注299亿货币基金的去向。

在发布年度报告的同时，康美制药发布了《关于纠正早期会计差错的通知》，对2017年年度报告数据进行了修订，纳入了299亿多货币资金。原因是采购付款、项目付款和业务资金确认的会计处理存在错误。

根据公司的年度报告，根据公告，由于公司的购货款、项目款和确认业务款的会计处理有误，公司的应收账款不足6.4亿元；存货减少195.5亿元；在建工程不超过6.3亿元人民币；由于会计科目资金错误，货币资金超过299.4亿元。

根据公告，300亿元中的195亿元实际上是存货，公司在会计处理上犯了错误，把它算作货币资金。此外，成本减少了11亿英镑，销售成本减少了4.97亿英镑，财务成本减少了2.8亿英镑。因此，公司的应收账款和在建工程分别不到6.4亿元和6.3亿元，入账费用也达到约30亿元。

康美制药参与重要中药材和上游中药材的种植。商业特征决定了随着收入规模的扩大，库存规模必然会扩大。作为中药行业的领导者，康美药业的库存主要是中药，具有很高的商业价值。

其中，消耗性生物资产主要是指公司购买吉林林参种植基地及发生的相关种植费用，以及其子公司吉安迪达人参种植园发生的相关种植费用。从账面上看，公司库存商品和消耗性生物资产存在一定的减值风险，但由于近年来人参价格变化不大，公司计提的折旧较低。

真正的优势是什么？

从公司业绩来看，康美药业在年报脱水后，仍是中药行业的领头羊，收入大幅增长。

其中，中药材经营收入414173.94万元，同比增长22.80%，高于2018年中药材产业的规模增长率；公司经营中药材138个品种，营业收入60223.16万元，同比下降23.79%；自产药品经营收入4333.02万元，同比增长24.28%；医药行业经营收入793，798.13万元，同比下降15.07%；医疗器械经营收入377，891.83万元，同比上升88.80%；保健食品营业收入37183.02万元，同比增长0.89%；食品业务收入110965.99万元，同比增长41.77%；房产出租及销售等营业收入111832.66万元，同比增长46.54%。

公司的生产经营仍处于正常状态，大部分业务正在增长，现金流仍在改善。

空房间的未来发展如何？

调整后公司账面存货超过342亿，其中11.87亿为开发成本。这个开发成本能给康美制药带来什么样的发展？

开发成本主要涉及康美(亳州)华佗国际中药城项目三期、甘肃定西中药现代仓储物流交易中心项目二期、青海国际中药城项目二期、青海玉树虫草交易市场及加工中心项目、中国-东盟康美玉林中药(香料)交易中心及现代物流仓储项目的开发。

公司开发的这些商业地产业务对空未来有一定的想象空间。这些中药城或位于四大药都(如亳州)、道地药材产地(如青海玉树)、一带一路边境(如甘肃定西)、或辐射东南亚(如广西玉林)。在一定程度上，这些商业地产的位置涵盖了未来中药产业的几个发展腹地。一旦建成投产，康美医药的商业地产业务将成为中药行业淘金者的“送水人”。

因此，无论是299亿元的库存，公司的整体实力，还是公司的未来发展，都有足够的保证。如果公司能够解决高额债务造成的利息支出和资金周转困难的问题，公司的盈利能力将在一定程度上增长空.