国产品牌迎来发展契机上海家化高水准新品有望占领市场

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从2017年第一季度到2019年第一季度，上海家化连续九个季度实现了收入和净利润的双增长目标。从连续十年第一季度的情况来看，上海家化在2019年逐渐走上了另一个阶段高峰

《投资时报》记者苏慧

高浓度香精原液在-196℃~-40℃下瞬间冷冻，活性成分在无菌环境下通过真空干燥完全脱水成固态，然后密封，在氮气环境下完全保存。不添加任何防腐剂和防腐剂，精华活性成分能保持最新鲜和有效的状态，这源于先进的药物制备技术的冷冻干燥技术，属于日化和美容行业

上海家化(600315 . sh)herbor ist品牌热衷于抓住这一技术创新，率先将中草药成分与冷冻干燥技术相结合，独家打造集高活性、高稳定性、高浓度和高安全性于一体的面膜产品，为其产品线增添了极具竞争力的成员。

品牌第一，R&D第一。随着科技研发的不断推进，渠道建设的不断创新和优化，产品结构的逐步充实，上海家化在2018年给市场带来惊喜的同时，2019年第一季度财务结构仍呈稳步上升趋势。

根据2019年第一季度的数据，上海家化本季度实现营业收入19.5亿元，同比增长5.03%；实现净利润2.33亿元，同比增长54.84%；实现非净利润1.61亿元，同比增长6.69%；实现营业现金流2.67亿元。

《投资时报》记者注意到，这是上海家化连续第九个季度实现收入和净利润双增长目标，并再次攀升至周期性利润增长的峰值。

上海家化表示，公司第一季度的增长符合管理层的预期，未来将调整业务节奏，实现中长期健康发展。在渠道和品牌建设方面，公司将继续构建一个更广阔、更高效、更务实的生态系统，与消费者、经销商、投资者、供应商和员工分享美丽、健康、清洁、快乐的成果，以别出心裁和创新的态度创造更加辉煌的业绩。

截至2019年5月6日，上海家化以每股29元收盘，总市值为194.66亿元。据业内分析人士介绍，作为中国a股市场的第一只化妆品概念股，上海家化的市值只有200亿人民币左右。宝洁和欧莱雅等国际巨头的市值是其年收入的8.10倍，而上海家化目前只有3倍。在未来，公司将有一个大的空.的增长

第一季度的利润增长率很高

上海家化2019年第一季度财务报告显示，公司本期实现营业收入19.5亿元，同比增长5.03%；实现净利润2.33亿元，同比增长54.84%；实现营业现金流2.67亿元。可以看出，这是自2017年第一季度以来的第九个季度，当时上海家化实现了收入和净利润的双增长目标。

上海家化董事长兼首席执行官张东方于2016年11月上任后，重构战略目标，梳理品牌矩阵，疏通渠道发展，提出引领创新、成长、品质的发展战略，制定了R&D第一、品牌驱动、渠道创新、供给保障的经营方针。在公司内部实施变革和调整的同时，他也确保了运营效率的持续健康发展，实现了近几年来行业收入和净利润连续九个季度难得的双增长。

从连续十年第一季度的情况来看，《投资时报》记者发现，上海家化在2019年第一季度逐渐登上了另一个舞台高峰。

2011年，公司第一季度营业利润为8000万元，增长率达到64.19%的阶段高点。在接下来的两年里，上海家化的运营利润同比仍保持了超过40%的增长。在2016年和2017年同比增长率下降后，2018年公司营业利润增长率再次回升至48.64%，到2019年第一季度，营业利润达到2.74亿元，增长率为50.37%。

归属于母公司股东的净利润指数也保持同样的趋势。2018年和2019年第一季度，该指数分别达到1.51亿元和2.33亿元，同比增长35.92%和54.84%。

值得注意的是，上海家化的销售毛利率也一直保持在较高水平，并逐年上升。2019年第一季度，公司毛利率和净利润分别达到62.17%和11.94%，均处于近十年来的较高水平。

与往年不同，2019年第一季度，上海家化实现非经常性损益7272.98万元。公司相关人员解释称，今年1月新金融工具准则的实施对上海家化产生了轻微影响，主要包括家化工业部分金融资产的公允价值变动，将计入当期损益。这些金融资产增值明显，非经常性收入超过7000万元。上述人士表示:随着股市的波动，这部分损益会发生变化，每个季度都会有所不同。

国产品牌迎来发展机遇

就产品结构而言，上海家化的产品线涵盖三大类:美容护肤、个人护理和家具护理。顺应高端、年轻、细分的消费趋势，公司建立了完整的品牌矩阵，六神、合众、美嘉靖、高福、奇初、玉泽等品牌是细分市场的领导者。去年，上海家化还独家代理了美国德怀特教会旗下的艾·何梅、方鑫和比提·西，进一步补充了该公司在护发产品和女性护理产品方面的空不足。

据上海家化对《投资时报》的介绍，2019年第一季度，玉泽、嘉安、片仔癀等细分市场均实现了50%以上的高速增长，母婴品牌开始时实现了近20%的增长，最大的明星品牌六神也实现了两位数的增长。随着六神因xx联合模式的推出，全新感官系列将于3月23日，即今年年初推出，上海家化相关品牌产品的增速将继续加快。

备受市场关注的herborist品牌今年已全面进入调整阶段，预计调整成功后后续将进入新的增长周期。

据上海家化的相关人员称，2019年第一季度，合宝盛主要是在调整库存。在过去三个月的销售中，herborist的库存下降了一个月。接下来，我希望通过零售商的增长，库存天数将继续减少到4到5个月左右，这样更健康，上述人士表示。

今年3月23日，上海家化举行了以钱潮路非凡为主题的品牌仪式。在仪式上，该公司管理层表示，计划给赫布里斯特至少18个月的时间进行全面梳理。与此同时，herborist品牌也发布了全新的口号，融入了时间之美，以诠释品牌的新内涵，并计划继续推广两个明星项目，即冻干面膜和太极日月两仪精华。

根据麦肯锡2018年的研究，中国消费者不再喜欢美容护理类的海外品牌产品。其中，在个人护理品类中，近80%的消费者更喜欢或略微喜欢国产品牌；近70%的消费者更喜欢或略微喜欢国内品牌的面部保湿产品和粉底霜；在化妆品类别中，喜欢外国品牌和国内品牌的消费者分别占50%。

可以看出，中国消费者对海外品牌产品的偏好没有过去那么高了。对于习惯以质量取胜的上海家化品牌来说，许多新开发的高端产品将有很大的机会占领市场。

张东方表示，2019年将是上海家化的产品年，我们将开发高品质的产品，并将在今年第二季度上市。同时，公司将建设六所研究所，加强与国内外院校的合作，加大研发投入。

频道组合显示结果

上海家化的渠道战略是全渠道、全覆盖、线上线下一体化、渠道与品牌匹配共同发展。目前，它拥有20万家超市、9万家农村商店、1.3万家化妆品专卖店、5000家妇幼商店和1500家百货商店。庞大的网络建立了公司不可复制的竞争优势。

在新的零售背景下，线下渠道的优势也将加速线上渠道的发展。近年来，中国网上化妆品消费的单价和频率总体稳定。随着网络渠道渗透率和中高端品牌广告投入的增加，网络消费者数量迅速增加。上海家化推出全新的全渠道零售业态，整合品牌、产品和渠道三个维度提升消费体验，实现线上线下联动的生态效应。在线渠道通过不断推出口碑产品和开设线下店铺，改善与传统渠道的互动，实现线上线下互通的全渠道形式。在线渠道的发展将进一步回馈传统的线下渠道。

经过这一系列调整后，2019年第一季度，上海家化在超市、母婴店和化妆品专卖店等传统渠道实现了两位数的增长。同时，公司正在从组织结构上进一步优化电子商务业务的发展。第一季度，电子商务gmv实现了26%以上的增长，其中主要电子商务平台的营业额增长了24%。