承德露露一季度增长乏力 高层更迭后亟待创新

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蔡联(北京记者方默涵)报道，拥有69年品牌历史的露露陷入了增长乏力的困境。

近日，承德露露(000848.sz)发布的2019年第一季度报告更新版显示，收入为9.31亿元，同比增长3.94%；上市公司股东应占净利润2.22亿元，同比增长1.60%；经营活动净现金流量为-1.06亿元，同比下降497.55%。

总的来说，尽管今年第一季度承德露露的收入和净利润都有所增长，但增幅有限，存在较大的现金流赤字。

“承德露露的整体操作系统正在老化，其产品升级和创新无法满足新一代产品的核心需求，这是其业绩低迷的一个重要原因。尽管第一季度的数据有所回升，但这次复苏的含金量并不高。”中国食品行业分析师朱告诉财联。

承德露露主要从事饮料生产和销售，是中国最大的杏仁露生产商。正如财务报告中所指出的，其主要财务支持“基本上来自饮料业务”。目前，承德总部、北京怀柔、河北廊坊、河南郑州有四个生产基地。

事实上，自2014年以来，露露杏仁露的销售增长率大幅下降，次年出现负增长。截至2018年，露露杏仁露的销量仅为21.33万吨，甚至低于2011年的24.12万吨。然而，这种饮料一直在承德露露的收入中扮演着重要的角色。

此外，承德露露2018年年报显示，其收入为21.22亿元，同比略有增长，增幅为0.48%；上市公司股东应占净利润4.13亿元，同比下降0.13%。从收入构成来看，占收入97.81%的植物蛋白饮料(露露杏仁露)销售额达到20.75亿元，同比下降1.56%。

承德露露与竞争对手河北阳原饮料(603156.sh)相比，处境尴尬。阳原饮料2018年收入达到81.44亿元，同比增长5.21%；上市公司股东应占净利润26.78亿元，同比增长15.92%。

作为老牌饮料上市公司，承德露露有什么问题？

朱认为，承德露露存在“产品单一、品牌老化、渠道老化、客户老化”等不利因素，特别是近五年来，露露没能赶上植物蛋白饮料快速发展的快车。

在财务报告中，承德露露承认，植物蛋白饮料行业在经历了几年的销售收入增长持续下滑后，于2018年实现了复苏，从2013年的11.92%降至2017年的4.97%，然后在2018年回升至7.32%以上。尽管整个行业的增长率已经从底部反弹，但今年的增长率能否在2019年保持仍不确定。

值得注意的是，承德露露的季报披露，许多诉讼涉及侵犯公司商标权，其中一起涉及关联交易损害赔偿责任纠纷。从这些诉讼中可以看出，承德露露在商标权方面耗费了大量精力。从市场的角度来看，商标侵权也会给公司带来损失。

2017年10月，承德露露的实际控制人陆去世。次年4月，关大元辞去承德露露董事长职务8年。关大元离职三天后，承德露露宣布公司同意选举公司总经理卢永明为公司董事长。卢永明于1991年9月加入万向集团，是陆家族成员。

有业内人士认为，任命卢永明为董事长有利于提高与大股东的沟通效率，为承德露露的发展赢得更多资源。

不过，认为，朱“在卢永明的主要事件之后，承德露露虽然整体上有所好转，但并没有完全改变。如果不引进新一代人才，就很难改变现有的困境。”