长江证券增资长证国际背后：经营问题多业绩亏损 分拆上市重启仍不乐观

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蔡联(上海研究员张爽)报道称，一份公告再次揭开了长江证券“尘封的过去”。

2019年5月18日，长江证券宣布对其控股子公司长江证券国际金融集团有限公司(以下简称“常征国际”)增资。根据公告，长江证券以现金形式分阶段向常征国际增资，累计增资不超过8亿港元。

值得注意的是，长江证券增资的子公司在2016年宣布分拆上市，但后来宣告结束。过去两年，该子公司再次亏损，今年又受到香港证监会的限制。母公司长江证券的管理变化频繁，经营不善，业绩直线下降。目前，常征国际的现状不容乐观。

对于此次增资，公告称将增强资本实力，改善常征国际的盈利模式，也为常征国际在未来发展中抓住商机奠定基础。一些市场人士指出，这可能是为了准备分拆上市，但目前的情况并不十分乐观。

分拆和上市将会丢失

据公开信息，2011年1月11日，长江证券控股(香港)有限公司成立，注册资本3亿港元，主要通过专业子公司从事证券经纪、期货经纪、资产管理、投资银行等业务。

2016年8月10日，长江证券宣布分拆龙证国际在香港证券交易所上市。2017年，中国证券监督管理委员会国际合作部对公司分拆长江证券控股(香港)有限公司(以下简称长江香港)进行海外上市没有异议。

从2013年到2015年，常征国际连续三年保持盈利状态。然而，在2017年该公告发布后，分拆上市的计划就泡汤了。然而，该公司没有透露暂停的原因。但是，业绩已经不能满足分拆上市的要求。

在过去的两年里，子公司的发展一直很差。2018年，公司年收入为9009万元，亏损1.03亿元。2019年第一季度，公司仍呈现亏损态势，亏损2874万元。

除了业绩不佳，子公司在运营中也存在问题。2019年2月，香港证监会证券及期货事务监察委员会(证监会)向长江证券(香港)、海通国际和金利丰证券发出限制通知，禁止其处理多个客户账户中的某些资产。

据香港证监会(Hong Kong Securities Regulatory Commission)调查，一家上市公司涉嫌在多份公告、年度业绩和年度报告中披露虚假或误导性的财务状况信息，有可能诱使他人进行交易。特别是，这些公告与2015年的部分募集活动有关，上市公司共募集资金38.15亿元。

管理不善和绩效受损

至于此次对子公司增资的目的，公告表明增资将增强常征国际的资本实力，改善其盈利模式，也为常征国际在未来发展中抓住商机奠定基础。增资完成后，将进一步提升常征国际的综合竞争力，促进公司国际业务稳步发展，提升公司综合实力。

然而，值得注意的是，母公司华泰证券因经营问题遭受了重大损失。

2018年，长江证券海外业务收入9000万元，营业费用高达2.09亿元，营业利润1.19亿元，净利润1.03亿元。亏损背后是长江证券2018年的巨额资产减值损失。其中，海外子公司长期国际金融借贷业务和资本中介业务减值准备增加是主要原因。

根据年报，长江证券已为其子公司常征国际展览有限公司的融资业务计提减值准备人民币4，927，700元。

最大的拨备也来自长期国际融资。根据年报，子公司常征国际通过金融借贷业务产生贷款，期末余额经测试计提减值准备1.28亿元。也就是说，在长江证券3亿多元的资产减值损失中，只有常征国际的贷款业务占了近一半。

对此，长江证券表示，1.28亿元的资产减值主要是由于一家结构性金融机构未能按照协议约定偿还和支付利息，二是融资性担保品的股价大幅下跌，无法弥补其融资金额。

大量的资产减值损失在一定程度上暴露了常征国际资本中介业务的问题，连续亏损也是常征国际的现状。目前，母公司计划增资不超过8亿港元，这对龙证券国际金融无疑是一个很大的利好，但目前能否重启分拆上市计划似乎并不乐观。