川恒股份近1个月下跌30% 股权激励计划半途而废

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蔡联(成都记者柴刚)获悉，股权激励计划的“不宜启动”引发了川恒(002895。SZ)计入2018年分摊费用1005万元，但现已中途放弃，所有股份已被授予被套。

在此背后，其股价持续下跌。经过不到两年的上市，川恒的股价在经历了一个月的高点之后，已经走上了无回报之路，迄今为止已经下跌了70%，仅5月份以来就下跌了30%，回到了年初反弹之前的水平。与此同时，该公司近50%的股份被控股股东质押，这让投资者再次感到紧张。随着原料磷矿价格一路上涨，市场已经把“救命稻草”压在控股股东的资产注入上。

股权激励计划被套

川恒股份有限公司今天宣布，拟终止实施2017年限制性股权激励计划，回购并取消所有已授予和解锁的股份。

本公司于2017年12月推出股权激励计划，并于2018年1月以每股13.43元的价格向128名董事、高级管理人员、中层管理人员和技术(业务)骨干授予707.3万股限制性股票，较当时市价低50%。根据川恒股份的最新收盘价11.81元，这128个激励对象认购的股份已经损失了12%，在2017年和2018年两次分红后，仍然损失了9%。

根据销售发布期的安排，第一阶段解锁282.92万股。然而，由于该公司2018年的业绩没有达到销售发布评估目标，因此没有一项业绩得到释放。公司决定回购并取消剩余的4243800股未解锁的股票，并终止股权激励计划。

记者注意到，根据原设定的销售取消考核目标，以川恒公司2017年的收入为基础，2018年至2020年的收入增幅应分别不低于10%、20%和50%。然而，该公司2018年的收入增长率为9%，未能达到评估目标。

川恒股份表示，鉴于目前的市场环境和公司股价波动的影响，继续实施股权激励计划将难以达到预期的激励目的和效果。

事实上，早在股权激励计划启动时，就有部分激励对象退出并自愿放弃认购，导致拟授予股份总数减少148.7万股。在这背后，公司的股价持续下跌。

川恒股份有限公司于2017年8月在深圳证券交易所中小板注册。这时，公司也迎来了一个辉煌的时刻。上市后，它拉动了11块“工”字板，吸引了人们的注意力，一个月内涨幅最高，超过4倍。然而，高峰过后，川恒股份走上了“道家血统”之路，跌幅超过70%，市值蒸发125亿元。

随着股价一路下跌，川恒股份有限公司控股股东的股权质押率不断上升。截至4月17日，控股股东持有公司3.11亿股，占76.39%，其中已质押2.02亿股，占65%。3月底，控股股东质押率达到67.75%，占公司总股本的51.75%。

该公司的认证机构杨珊珊告诉财联社，控股股东的股权质押融资不仅解决了自身的资金需求，还为上市公司的银行贷款提供了担保。记者梳理后发现，只有1500万股的最后一次质押被用于担保上市公司的营运资金贷款。

迫切需要解决原材料的外部依赖性

根据财务数据，川恒股份有限公司在上市第二年的业绩发生了突然变化。2018年，收入增长9%，净利润下降42.12%，至7722万元，近4年来首次跌破1亿元。本公司称，由于报告期内主要原材料价格上涨、2017年股权激励计划的股份支付相关费用以及贵州省磷石膏“以产定产”政策的全面实施，收入增加而利润不增加。

川恒公司的主营业务是以磷矿为主要原料，生产和销售饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、复混肥等磷化工产品。据了解，近两年来，受环保驱动，磷矿产量有限，产量下降，磷矿市场自2017年11月启动以来，经历了多轮涨价，尤其是2018年底至2019年初，在不到20天的时间里上涨了近50%，之后价格有所回落。

川恒公司在年报中还表示，由于磷矿等原材料价格持续上涨，为了锁定采购价格，公司与供应商签订了预付款采购合同，导致2018年底预付款余额超过1亿元，同比增长三倍以上。

从这一点来看，磷矿原料关系到川衡的重要命脉。贵州福泉磷矿有限公司(以下简称“福泉磷矿”)于去年被公司控股股东收购，从事磷矿开采和销售业务，属于上市公司的原料供应商。2018年，川恒有限公司从福泉磷矿及其子公司购买磷矿共4618.52万元(含税)，预计2019年购买金额不超过4亿元。

此外，为了解决对外依赖原材料的问题，川恒还参与了瓮安天一矿业有限公司(以下简称“天一矿业”)的工作，该公司持有磷矿的采矿权，持股比例为49%。然而，截至2018年年报，后者尚未开展磷矿开采业务。这意味着未来福泉磷矿将与天一矿业竞争。

为此，川恒一再声明控股股东承诺未来将福泉磷矿相关资产注入上市公司。在上周的投资者在线集体接待日，公司首席财务官何永辉也表示，未来福泉磷矿的股权或资产注入后，上市公司发展所需的主要原材料将得到充分保证，这将进一步降低生产成本，提高盈利能力。

今年1月，川恒有限公司宣布拟以3000万元人民币收购福泉磷矿持有的贵州福泉川东化工有限公司(以下简称“福泉川东”)15%的股权。据该公司称，这种转让是控股股东承诺解决横向竞争问题的内容之一；转让有利于公司进入热磷化工领域，为湿磷化工和热磷化工在技术领域的合作铺平了道路。

然而，福泉川东并未从事上游磷矿开采，此次收购并未解决川恒原料对外依赖的问题。二级市场对此次股权转让也反应冷淡。在1月28日公告的当天，川恒股份收盘下跌3.64%，并在接下来的两个交易日继续下跌。

川恒证券交易所代表杨珊珊告诉采莲社，这次福泉川东的股权只转让了一部分，比例相对较小，因为福泉磷矿本身还存在一些问题。根据公司当时的公告，福泉川东股东认缴的出资尚未全部到位，2018年营业收入为8244.1万元，净利润亏损1.17亿元。